本文作者 郭亚夫
大盘综述
周一，美股开低走高，主要股指收于当日区间高点。道指领涨，纳指小跌0.1%，盘中最大跌幅2.7%。
投资者对将于周三生效的互惠关税措施感到犹豫不安，全球股市剧烈震荡，但美股最终以涨跌互见作收，结束今年第一季度的交易。该季度，美股与全球市场相比表现尤为疲弱，录得自2009年以来最差季度表现之一。
标普500指数十一大板块除非日用消费品之外，其余均收涨，AMZN和TSLA的走弱拖累非日用消费品板块。
商品市场
油价上涨约 2%，原因是市场担忧特朗普总统可能兑现对俄罗斯加征关税的承诺，并可能对伊朗发动攻击，从而导致石油供应减少。
金价则飙升至每盎司3100美元以上，创下历史新高。这是贵金属市场最显著的一次上涨，受多重因素影响，包括对美国关税政策所带来后果的担忧等心理因素。
宏观层面
周末，媒体报道称，特朗普政府正在考虑自4月2日起实施更为广泛的关税，包括对所有国家的所有进口商品统一征收20%的关税，这一消息打击了市场情绪
华尔街观点
▪ 尽管多数经济学家仍不认为美国将在明年陷入全面衰退，但普遍认为经济下行的可能性正在增加。市场观察人士警告称，当前更大的风险在于经济增速放缓的同时通胀压力上升，即出现所谓“滞胀”的情形。
▪ Verdence Capital Advisors的首席投资官Megan Horneman表示，对于投资者而言，这是一个充满挑战的季度。她指出，当前难以评估关税的潜在影响，因为其最终形式尚不明确。她补充称，预计本周将会有更多相关信息披露，但同时不可忽视的是，经济衰退的风险正在上升，消费者也开始对价格上涨感到担忧。
▪ 摩根士丹利E*Trade的Chris Larkin指出，关税问题可能仍将是市场关注的核心。关税措施的严厉程度将在很大程度上决定市场短期内的走势方向。
▪ 经济学家Ed Yardeni认为，一个积极的结果将是美国愿意就降低关税展开谈判。但他指出，如果美国执意对所有进口商品一律征收20%的关税，那么这一前景将不复存在。
▪ Truist Advisory Services的Keith Lerner也表达了谨慎态度。他指出，随着经济基本面弱于此前预期，即便估值已经出现修正，企业盈利仍可能面临再次下调的风险，尽管这种调整未必剧烈。他认为，在当前风险与回报背景更加复杂的情况下，投资者应采取比过去几年更为中性的立场，减少激进配置。预计市场的震荡状态将持续数周甚至数月，短期内大盘回升至新高的可能性较低。
▪ Nationwide的首席投资策略师Mark Hackett认为，市场触底不会在一夜之间发生，这需要投资者行为的逐步转变，过程将是缓慢且渐进的。尽管短期内市场仍将面临不确定性和波动，他强调，这不是一个即将崩溃的市场，而是一个正在与不确定性博弈的市场。
个股动态
▪ GT (Goodyear Tire)
GT 上半年表现仍将低迷，使得下半年增长压力较大，但整体环境正在逐步稳定。尽管面临关税不确定性和低端轮胎进口冲击等宏观挑战，固特异仍对其转型计划“Goodyear Forward”充满信心。2024年，公司超额完成业绩目标，实现3.5亿美元的部门营业利润增长（剔除保险赔付后为2亿美元）。预计2025年将带来7.5亿美元的成本效益，并将节省资金投入高利润率的新产品，计划推出5款新品。公司目标为2025年实现10%的部门营业利润率，并在下半年（2H25）迎来增长拐点，特别是在欧洲和亚洲市场。德银将GT的评级从“持有”上调至“买入”。
▪ ARM (Arm Holdings)
ARM尽管其数据中心CPU市占率预计今年将翻三倍，将从15%增至50%，但市场情绪受挫，股价走低，原因是亚马逊、微软、谷歌等大型云服务商或将放缓AI支出，重新评估投资回报。ARM架构具备高能效优势，适合功耗受限的AI应用场景。该公司主要通过授权架构获取版税，但据报道，ARM计划今年开始自行开发芯片，META可能是首批客户之一。尽管AI支出趋势放缓，但开放源模型（如DeepSeek）带来的成本效率提升，有望使ARM受益。
IBD 观点
| 股市： | 市场进入修正 |
| 风险敞口： | 0%至20% |
▪ 道指和标普500指数结束了连续三日的下跌趋势，道指收涨1%。标普500在早盘大幅走低后实现反弹，最终上涨0.6%。纳指也收复了盘中大部分跌幅，收盘仅小跌0.1%。
▪ 当天其它主要指数同样出现反转。纳指100指数ETF（QQQ）由跌转平。纽交所综合指数上涨0.7%，并在200日均线处获得支撑。标普400中盘股指数和标普600小盘股指数在早盘表现疲弱后，分别上涨0.1%和0.4%。
▪ 与上周五同期相比，纳斯达克和纽交所的成交量有所增加。市场宽广度有所改善，纽交所上涨股超过下跌股。然而，纳斯达克的上涨股明显少于下跌股，涨跌比为1:2。
▪ 周一的反弹显示，至少防御性板块仍在提供回报。但其中部分个股已反弹至技术阻力位，后续可能回落。在当前市场调整阶段，投资者应保持谨慎。
▪ 由于主要指数仍低于200日均线，IBD继续建议将风险敞口控制在0%至20%之间。
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