美股全线走低，中小盘股疲软

本文作者 郭亚夫
 2025年5月28日

 大盘综述

周三，美股盘整下行，但整体成交量相对清淡。主要股指收于盘中低点附近。中小盘股表现落后于大盘股，部分原因可能归因于市场对经济增长的担忧。

市场普遍下跌，纽交所的下跌股与上涨股之比为3比1；纳斯达克的该比例为2比1。《金融时报》报道称，特朗普政府要求半导体软件设计公司停止向中国客户销售产品的消息加剧了尾盘的跌势。标普500指数的11大板块悉数收跌，其中公用事业、能源和原材料板块跌幅最大。

宏观层面

美联储5月份利率会议纪主要内容：

联储官员维持利率不变：鉴于经济仍保持稳健增长、就业市场稳定但通胀略高，委员会决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，同时继续缩表操作。

对通胀的担忧加剧：近期商品价格受新一轮关税上涨影响而可能推高通胀，多数委员认为通胀可能比预期更持久，尤其是中短期预期有所上升。

经济不确定性大幅上升：由于贸易政策、财政政策及移民政策走向不明，经济前景的不确定性显著增加，下行风险（经济活动与就业）和上行风险（通胀）同时上升。

货币政策将保持灵活：委员会强调在面对不确定性时将“谨慎前行”，并根据经济数据、风险评估和通胀趋势动态调整政策立场。

商品市场

石油价格小幅上涨。OPEC+会议决定维持当前整体减产配额不变，但市场焦点已转向8个自愿额外减产国家可能在7月进一步增产。该小组正在逐步恢复先前削减的部分产量，目前预计4-6月恢复100万桶/日，7月或再增产41.1万桶/日。随着夏季需求上升，石油市场将处于供需紧平衡状态，预计未来几个月油价将在$60-70之间盘整。

金价平稳，投资者评估美联储会议纪要所释放的信号并等待更多经济数据。纪要显示通胀和衰退风险正在上升，这增强了黄金作为避险资产的吸引力。高盛建议投资者在长期配置中提高黄金比重，因美联储面临压力，地缘政治和央行购金需求持续强劲。

华尔街观点

1. 务实主义或将主导贸易谈判走向，股市上涨有限

瑞银全球财富管理指出，目前的贸易政策发展与其预测一致，即“务实主义最终将战胜对抗”。虽然特朗普政府言辞强硬，但面对市场动荡，其实际操作更倾向于妥协，延迟关税、缓和立场等，这种反复可能会成为今年市场的主旋律。

标普500距离2月的高点仅约4%，预计2025年股市整体涨幅空间有限，主因在于贸易协议的不确定性抑制风险偏好。但中期仍看好，到2026年6月有望触及6400点，较当前水平上涨约8%。

2. 市场情绪回暖，但需新的催化剂

Nationwide的马克·哈克特表示，4月恐慌情绪已基本消散，市场对利好反应积极，但当前处于盘整阶段，下一轮牛市仍需政策明确和经济数据反转等更强催化剂的推动。

3. 投资者仍偏保守，股市有“顺势而上”的空间

巴克莱的Emmanuel Cau指出，目前投资者对股票的持仓整体偏低，如果没有重大波动性冲击，“阻力最小的路径仍是上涨”。他强调，系统性买盘在持续，只要不出现意外利空，市场有望稳步爬升。

个股动态

• ANF (Abercrombie & Fitch)

ANF第一季度财报优于预期，营收指引符合预期，虽然二季度与全年展望偏弱，但没有市场预期的糟糕，因此市场反应积极。旗下Hollister品牌是增长亮点，第一季度同店销售增长达23%，而Abercrombie主品牌则因去年高基数同比下降10%。公司回购了2.6百万股(2亿美元)股票，占流通股本的5%，显示管理层对股价有信心。

• OKTA (Okta)

OKTA 第一季度财报虽超预期，但未能上调全年营收指引，股价重挫。第一季度尚未受宏观经济影响，但由于未来经济前景不明，维持2026财年营收展望不变。核心续约指标cRPO在第一季度同比增长14%，但第二季度的成长预测仅为10-11%，令投资者担忧增长放缓。高层强调，4月份表现稳定，并未出现传言的疲软迹象，但市场显然不买账，因为投资者情绪已偏乐观。当前股价下跌更多反映情绪修正与对未来增速的保守预期。

• BOX (Box)

BOX第一季度财报强劲，并上调全年指引，股价创历史新高。其业绩主要受益于AI驱动的内容管理平台需求强劲，以及毛利率和成本控制的双重提升。核心订阅指标账单收入与未完成履约义务（RPO）均同比增长17%，明显好于前几季度。公司强调其AI平台可处理企业中多达80%的非结构化数据，可帮助客户提升运营效率。预计2026全年毛利率将升至28%，AI趋势与企业内容自动化需求是主要推动力。

IBD 观点

• 美股强势反弹，技术面上呈现积极信号。标普500和纳指均跳空突破10日均线，成交量略放大，两大股指现正逼近5月19日高点，形成短线压力位。

• 道指突破42,000点关口，但收盘仍受制于200日均线。罗素2000小型股指数涨幅领先，但整体表现相较其他大盘指数仍落后，距离200日均线仍有约4%的修复空间。

• 多空比显示市场内部强度上升，纽交所的涨跌股比超过6:1，纳指涨跌股比为5:2。

• IBD建议将投资仓位维持在80%-100%，短期内市场提供了有效加仓机会，技术形态积极的个股不断涌现。

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