经济乐观情绪推高美股，中小盘股强劲

本文作者 郭亚夫
 2025年6月3日

 大盘综述

周二，美股受经济增长乐观情绪提振，全面收高，中小盘股表现尤为强劲。市场买盘广泛，但成交量低于平均水平。

市场早盘略显疲软，但在美东时间上午10点发布的4月份职位空缺报告显示职位增加后，市场开始发力上扬。科技板块领涨，能源和原材料板块表现次之，显示出市场强烈的周期性偏好。

宏观层面

美国4月份职位空缺总数上升，增加到739.1万个，远高于市场预期。职位增长较多的行业包括：专业和商业服务、私立教育与医疗、零售贸易、信息业、运输和娱乐等。职位减少的行业主要集中在住宿和餐饮业及地方政府教育等。按地区看，职位空缺在东北、南部和西部上升，中西部下降。

美国制造业新订单4月份环比下降3.7%，为五个月来首次下降，市场预期下跌3%。主要拖累因素是运输设备订单暴跌17.1%，其中非国防航空器及零件订单锐减51.5%，因关税不确定性导致航空公司暂停采购波音飞机。此外，基础金属和电气设备类订单也有所下降。计算机与电子产品及机械制品等订单增加。

美联储亚特兰大分行行长博斯蒂克表示，尽管近期通胀数据令人鼓舞，但还不能宣布通胀已经被战胜，也不足以促使他急于调整利率，当前的货币政策应保持耐心，但2025年仍可能有一次0.25%的降息。

商品市场

油价继续上涨。俄乌战争升级，伊朗可能拒绝美方核协议提案，加拿大阿尔伯塔地区的野火影响了部分原油产能，欧佩克7月增产幅度低于市场预期，都加剧了市场对供应中断的担忧，都支撑了油价。

金价高点反转下跌，主要受到美元走强的打压。分析人士指出，金市正进入夏季清淡期，可能面临短期盘整。与此同时，贸易局势以及美联储何时降息的不确定性，也令市场情绪复杂。

华尔街观点

1、就业市场

乐观观点：

北极光资产管理公司的克里斯·扎卡雷利认为，职位空缺数据高于预期是经济健康的正面信号，有助于缓解因关税不确定性引发的担忧。

审慎观点：

Santander US Capital Markets的首席经济学家Stephen Stanley表示，职位空缺数据波动性大，4月数据未显示出足够的趋势性变化，因此不宜过度解读。

彭博经济研究指出，虽然职位空缺整体高于预期，但细节显示劳动力市场趋软，休闲旅游与制造业岗位减少，离职率下降、裁员上升，暗示就业市场存在“隐藏疲软”。

2、财政政策与市场风险

安联集团（Allianz）首席投资官Ludovic Subran警告，特朗普财政法案中的第899条款具有资本管制性质，若全面实施，可能引发严重市场动荡。此条款将对美国认定为“税制歧视”的国家提高个人和企业税率。若该条款生效，可能导致美元下跌5%、股市大跌10%、美债收益率上升50个基点。当前市场尚未对其完全定价，因此若落地，市场将受到惊吓。

个股动态

• DG (Dollar General)

一元连锁店DG公布了亮眼的财报，盈利超预期幅度创四年之最。第一季度营收同比增长5.3%，远超市场预期。前CEO Todd Vasos回归后持续推动门店改造，清洁度、便利性和商品结构均明显改善，已经初见成效。第一季度同店销售增长2.4%，主要由交易额上升驱动，客流量也略有改善。市场份额在可消耗品和非消耗品方面都有提升，反映出核心客户和“升级型客户”对品牌的认可度提高。毛利率的提升（得益于商品损耗减少和库存管理改善）是本季度利润超预期的关键。

公司同时上调了全年营收与同店销售增长的指引。虽然盈利引仅上调了下限，市场对此略有疑问，但公司解释称是出于对关税不确定性和消费者行为变化的审慎考虑。公司计划今年翻新2000家门店，并持续引入生鲜等更贴近日常需求的品类。

虽然关税问题仍是潜在风险，但公司目前展现出较强的成本控制与经营韧性。从股价走势来看，自去年8月大跌以来已企稳反弹，今年1月起走出明显上升趋势。整体来看，其财报不仅提振了市场信心，也为同行如Dollar Tree (DLTR) 和Five Below (FIVE) 树立了正面基调。

IBD 观点

• 买方力量再次主导市场走势，更多高品质成长股加入突破行列。

• 标普500 上涨 0.6%，并突破了 5 月 16 日的高点，成交量略有放大。该指数目前处于尝试突破 6,000 点大关的有利位置。纳指上涨 0.8%，突破上周四高点，成交量亦略有增加。这一涨势可能推动纳指迈向 20,000 点。

• 道指上涨 0.5%，5 月 20 日以来首次站上 200 日均线，接近突破 5 月 19 日高点。罗素2000小型股指数表现最佳，上涨 1.6%，有可能会突破 5 月 16 日的高点。

• IBD自 5 月 13 日以来，一直建议将持仓比例维持在 80%-100%。若未来派发日增加，主要领涨股出现放量下跌，届时才是降低仓位，进入防守的时机。在此之前，随着市场多头格局持续，保持高投资比重仍是合理选择。

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