美股全线上扬，纳指领涨

本文作者 郭亚夫
 2025年6月24日

 大盘综述

周二，美股继续全线走高，主要受中东局势缓和与宏观经济数据推动。大型科技权重股推动，纳指表现最强。

特朗普宣布以色列与伊朗达成停火协议，缓解了市场紧张情绪。原油价格大跌，通胀预期降温，美债收益率走低。

美联储主席鲍威尔在国会作证时，虽承认关税上调可能推高物价，但也释放出对未来政策持开放态度的信号，表示若通胀放缓，不排除提前降息的可能。

商品期货

油价继续大幅下挫。市场押注以伊停火协议将维持，原油供应中断风险显著下降。特朗普暗示中国可继续购买伊朗石油，同时希望其增加对美采购，表态引发市场对美国制裁政策可能软化的猜测。

黄金价格大跌，创逾两周新低，中东局势缓和，市场开启“风险偏好”模式，避险资产需求下降。不过分析师指出，金价在3300美元附近有支撑，短期下行空间有限。此外，市场预期美联储将在年底前降息50个基点，为金价提供中长期支撑。

宏观层面

美联储主席鲍威尔在国会作证时，关于通胀与降息，他释放关键信号：关税通胀仍是变数，新关税可能在6到7月逐步反映在物价中，美联储将密切观察数据走向；降息时机尚未确定，他强调若通胀持续受控，才有可能进入降息通道，目前仍需耐心等待；政策保持独立性，他明确表示，美联储不会考虑政治因素，只以经济目标为导向。此外，提醒银行业要高度重视潜在的网络攻击风险，并与监管机构保持紧密沟通，网络安全成为金融监管新焦点。

近日，多位联储官员（包括卡什卡利、威廉姆斯、巴尔、哈马克、柯林斯）则释放出整体偏观望的信号，强调应对关税影响持更大耐心，等待进一步的通胀与经济数据。

 美国20城房价涨幅在4月份明显放缓，年增率降至3.4%，为2023年8月以来最弱，且低于市场预期的4%。这反映出利率上升抑制房市。区域分化明显：纽约、芝加哥等大城市仍维持5%以上的上涨，而达拉斯和坦帕则已转为负增长。

美国消费者信心指数6月份意外下降至93，低于预期，人们对关税、通胀和地缘政治紧张局势担忧持续。就业市场评价连续第六个月走弱，尽管整体仍属稳健。通胀预期有所缓解，未来一年预期从5月的6.4%降至6%。各收入群体普遍存在信心下滑。经济学家指出，不确定性正在影响消费者支出计划，尤其是在价格不可预测的背景下。

华尔街观点

▪ Evercore的Guha指出，鲍威尔在听证会上刻意调整措辞，意在引导市场将降息预期从7月推迟至9月或之后，强调几次降息可能足以令货币政策回到“中性”水平。

▪ NatAlliance的Brenner认为，尽管鲍威尔表态偏鹰，但市场并认同，交易员普遍预期降息将更早、更快到来，关键在于未来就业数据是否显著走弱。

▪ Karobaar Capital的Khurshid表示，中东地缘局势出现缓和迹象，叠加鲍威尔态度转鸽，为市场提供反弹窗口，投资者情绪明显修复。

▪ “债王”比尔·格罗斯对债市持谨慎态度，认为财政赤字和美元走弱将限制美债反弹，10年期美债收益率难突破4.25%；看好股市，认为AI是当前“小牛市”的核心驱动因素。

▪ 巴克莱的Emmanuel Cau提醒投资者，不应对短期地缘政治风险过度反应，历史经验表明此类事件往往是中期布局的良机。

▪ Miller Tabak的Matt Maley较谨慎，认为，虽然停火和油价下跌构成短期利好，但美股估值处于高位、经济增长动能减弱，应警惕风险回报比失衡，不宜盲目追涨。

个股动态

▪ KBH (KB Home)

KBH第2季度盈利略超预期，但收入和交房量双双下滑，营收同比下降10.5%，交房量减少11%，主要受制于高利率与消费者信心走弱。公司下调全年营收与销售均价预期，公司加大了按揭利率补贴与其他优惠，牺牲了定价权，导致毛利率承压，毛利率从去年同期的21.2%降至19.7%，全年毛利率预期亦下调至19.0–19.4%。

▪ CCL (Carnival Corp.)

CCL第二季度业绩远超预期，盈利同比激增218%，营收同比增长9.5%，得益于强劲预订和创纪录的船上消费%。邮轮产品相较陆地度假仍具性价比优势，推动客人选择全包式套餐，提升了盈利能力。关键指标“净收益率”同比增长6.4%，高于公司原预期，表明其具备较强的定价能力。

IBD 观点

▪ 小盘股和大型科技股携手并进，同步上涨，担心错过行情的情绪再次激励投资人。主要股指涨幅在1.1%到1.4%不等，纳指领涨，创2月20日以来的最高收盘价。罗素2000小盘指数涨幅次之。
 
▪ 纳指在5月21日的机构抛售日随该指数自当日起累计上涨逾5%而失效。这意味着市场情绪指标中，重大放量下跌的次数减少，市场压力减轻。
 
▪ 尽管标普500目前仍有7个机构抛售日，但抛售日的数量并不完全等同于机构抛售的强度。因为其中真正跌幅超过1%的只有两天，5月21日和6月13日，而6月9日是上涨的“停滞日”。IBD的研究显示，大牛市往往不会因为几天“停滞”就结束。
 
▪ 2025年上半年即将结束，尽管指数本身的涨幅并不显著，但考虑到投资者仍在应对多重挑战，包括，关税政策引发的全球贸易战，顽固的通胀，动荡的中东局势等，美股和美债整体表现仍算坚挺。

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