市场呈观望气氛，中小盘股领涨

本文作者 郭亚夫
 2025年7月08日

大盘综述

周二，美股主要股指全天呈窄幅震荡格局，主要股指涨跌互见，纳指和标普500指数相对平稳，道指略显疲软，下跌0.4%，中小盘股表现较强，罗素2000小型指数上涨0.7%。

Vanguard超大市值ETF (MGK)下跌0.15%。但市场内部呈现积极的宽度，上涨股数量几乎是下跌股的两倍，表明资金继续从科技巨头中流出，转向更具估值优势和增长弹性的标的。

保守型的公用事业和日用消费品板块领跌。金融板块因汇丰银行下调JPM、BAC和GS的评级而承压。亚马逊Prime Day首日销售数据不及去年同期，股价大跌，拖累了非日用消费品板块。

商品期货

油价维持在两周的高位，市场评估美国关税动向与OPEC+超预期增产带来的影响。尽管OPEC+增产加剧未来供过于求的风险，但中东地缘局势与馏分油供应紧张支撑油价。

金价走低。美元走强与美债收益率上升也对黄金形成压力。市场聚焦特朗普对14国关税施压的最新动向。分析人士指出，在风险偏好回暖与美联储年内暂不降息的预期下，黄金吸引力减弱，短期内价格可能继续承压。

宏观层面

6月份美国小企业主整体信心略有下滑，库存过剩是信心下降的主要原因，而税收压力也最让企业主担忧。尽管部分指标如不确定性指数有所缓解，但对销售和商业前景的悲观预期正在上升，资本支出意愿也趋于保守。整体来看，小企业在面对成本上升与政策不确定性时，态度趋于谨慎。

纽约联储的消费者预期调查显示，美国消费者对未来一年的通胀预期下降至3.0%，中长期预期则保持不变。尽管汽油、医疗、大学学费和租金的价格预期上涨，但食品和房价的预期持稳，且通胀不确定性有所缓解。劳动力市场情绪改善，失业与失业风险的预期下降，不过工资增长预期略有回落。家庭财务预期普遍改善，信用获取前景更乐观，违约风险预期降至一年多来的最低点，整体展现出谨慎乐观的趋势。

特朗普延后部分国家关税时限，虽属预期之内，却有助于短期内缓解贸易不确定性。同时，政策方向出现明显倾斜：一方面对关键资源品如铜加征高额关税，显示出强化战略原材料控制的意图；另一方面，通过取消绿色能源补贴、转而支持传统能源。这种组合式的政策调整，强化了市场对资源与能源板块的关注。

华尔街观点

• 瑞银判断，美国实际关税税率年底将维持在15%左右，对经济增长构成一定阻力但不至于引发衰退；建议投资者逐步布局全球股票或多元化资产，以应对未来的不确定性。

• 摩根大通和德银均提醒投资者，警惕8月1日的贸易关键节点，虽然整体盈利增长趋势乐观，但贸易关税的特殊影响可能侵蚀企业利润，建议在此之前做好风险对冲。

• Wolfe Research提醒投资者不要忽视关税可能引发的通胀上行风险，它可能反映在消费者价格指数或企业利润率中，短期内或削弱股市动能，仍预计美联储将维持利率不变。

• 高盛 上调标普500指数未来12个月目标至6900点，年末目标至6600点，核心逻辑在于大型企业盈利强劲与美债收益率下行带来的估值支撑。

• 美银也上调标普500目标价至6300–6600点区间，12个月目标维持6600点。

• 奥本海默维持中长期对美股的强烈看涨立场，看好科技、消费、工业、金融等周期板块，预计企业盈利将保持增长，美联储有政策空间应对任何潜在衰退。

• Piper Sandler认为尽管贸易忧虑升温，但市场结构依然健康，技术面呈向上趋势，特别是小盘股开始补涨，市场广度正在扩展，支持牛市逻辑。

个股动态

• XOM (Exxon Mobil)

埃克森 (XOM) 预计因原油与天然气价格走软，第二季度盈利将受冲击。公司凭借Pioneer收购推动的Permian盆地和圭亚那产量增长，实现了同比20%的产量提升，为4.6百万桶油当量/日，在一定程度上缓解了价格下行带来的冲击。上游业务预计盈利将同比减少8亿至12亿美元，天然气价格疲软将进一步拖累3亿至7亿美元。炼油与燃料业务则因行业利润率改善，有望带来1亿至5亿美元的同比增长，但增幅将受限于亚洲与非洲新增产能的压制。结构性降本计划成效显著，自2019年以来节省成本已达127亿美元，有效支撑盈利韧性。尽管运营效率和资源优势为公司提供缓冲，XOM预计每股盈利将同比下滑16%，凸显大宗商品价格波动对其盈利能力构成持续挑战。

IBD 观点

• 股市受更多关税消息的影响，呈观望氛围。整体走势平稳，但不乏悬念时刻。国债收益率上升重新引发投资者关注。

• 标普500全天窄幅震荡，收盘基本持平。纳指小幅收涨。中小盘股表现较好，标普400中型股指数上涨0.4%，标普600小型股指数上涨0.8%。道琼斯运输指数上涨0.9%，扭转了前一交易日的跌幅。

• 两市成交量均有所增加，纽交所的涨跌股比超过3:2，纳斯达克的涨跌股比例近7:4。

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