观望气氛浓厚，美股小幅涨跌互见

本文作者 郭亚夫
 2025年7月28日

大盘综述

周一、美股开高走低，标普500与纳指再创新高后，高点回落，涨势收窄，三大股指最终以小幅涨跌互见作收。

贸易协议利好驱动早盘上涨，但盘中缺乏进一步消息，动能减弱。投资者情绪转趋观望，资金逐步离场。能源板块因油价大涨和欧盟能源采购消息领涨。科技与非日用消费品板块涨幅次之，芯片股表现突出，其余板块均收跌。

宏观层面

美欧贸易协议核心内容：

• 对欧盟进口商品征收15%关税，但对飞机零部件、半导体设备、部分原材料等关键领域实行0%豁免。
• 欧盟承诺向美国投资6000亿美元。
• 欧盟将采购7500亿美元的美国能源产品。

美元指数升至近一周新高，主要受美欧贸易紧张局势缓解的提振。此外，市场普遍预期美国与中方也将延长于8月12日到期的贸易休战期。投资者关注本周美联储政策会议及GDP、非农就业、PCE通胀和ISM制造业等一系列重磅经济数据。

华尔街观点

贸易与政策

• 西北共同财富管理的布伦特·舒特指出，近期的贸易协议有助于降低经济层面的不确定性，其最终影响可能也将低于市场先前的悲观预期。

• The Boock Report的彼得·布克瓦尔认为，当前贸易问题正在逐步得到解决，这使得企业能够根据更清晰的前景进行调整和规划，从而增强整体经济稳定性。

• 奥本海默的John Stoltzfus预计，若贸易谈判继续取得进展，标普500指数在全年有望上涨20%，创下近年来的强劲表现。

• 景顺全球市场策略团队表示，4月初市场最担心的贸易风险并未成为现实，目前贸易成本仍在可控范围内，预计不会对经济增长或通胀造成重大影响。

企业盈利与估值

• Navellier & Associates的Louis Navellier指出，只要企业盈利维持强劲，美联储继续释放鸽派信号，美股在本周内有望再次创出新高。

• 摩根士丹利的迈克尔·威尔逊对企业盈利前景持乐观态度，因而进一步上调了对标普500指数的展望。

• RGA Investments的Rick Gardner认为，尽管当前股市估值偏高，但并不构成限制因素，尤其是在本财报季开局强劲的背景下，估值仍具扩张空间。

• RBC Capital的Lori Calvasina提醒，市场目前不应过早忽视关税对企业盈利和通胀的潜在影响，并对2026年盈利预期持保守态度，可能成为股价风险来源。

商品期货

油价上涨约2%，受美欧达成贸易协议，特朗普对俄罗斯设定更紧迫停战期限，共同推动了油价。市场认为欧盟将大幅减少从俄罗斯进口能源，美方供应有望受益。与此同时，OPEC+重申遵守减产协议。

金价跌至近三周低点。美欧贸易协议提振美元，改善了市场风险情绪。同时，美联储利息会议前市场保持谨慎。分析指出，近期多个贸易协议推动美元走强，削弱了黄金的避险吸引力。投资者关注这些协议的实际执行情况以及9月可能的降息预期。

个股动态

• NKE (Nike Inc.)

摩根大通上调耐克(NKE)评级，反映出华尔街对其“Win Now”转型战略的认可，表明公司正逐步走出近年最严重的低谷。美越贸易协议的签署缓解了成本压力，投资人对其盈利恢复的预期增强。该协议消除了原先预估将对2026财年造成高达10亿美元的关税冲击，使耐克不必再通过提价或牺牲利润率来应对。

此前由于清库存压力，耐克2025财年第四季度的毛利率同比大幅下滑至40.3%，第一季度指引预计毛利率将再压缩350–425个基点。随着“Win Now”战略开展，毛利率有望提升。同时，公司通过创新重新获得市场关注，推出如 Pegasus Premium 等新款跑鞋，强化了其在专业运动市场的地位，不但提升了其议价能力，也增强了与 On Holding 和 Lululemon 等竞争对手的抗衡力。

但耐克仍面临挑战，特别是大中华区，因消费者需求疲软及民族主义情绪影响，上季度营收下滑20%。若该地区表现持续低迷，将限制耐克全球复苏速度。

综合来看，耐克在成本控制、产品创新和战略执行方面已有显著进展。若能有效应对区域性挑战，有望在2025年下半年迎来反弹。

IBD 观点

• 标普500指数和纳指小幅上涨，均再创新高。

• 道指小跌0.1%，道琼斯运输业指数持平，但道琼斯公用事业指数表现落后。

• 罗素2000小型指数收跌0.2%，标普400中型指数和标普600小型指数也有所下跌。

• 两市成交量均减少。市场广度较差：纽交所的下跌股与上涨股之比为2比1，纳斯达克的下跌股与上涨股比例为3比1。

• 纳斯达克和纽交所的10日平均上涨股数量持续高于下跌股。7月份，创新高的股票数量也多于创出新低的股票。

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