经济增长稳健，标普500刷新新高

本文作者 郭亚夫
 2025年8月28日

大盘综述华

周四，美股延续升势，标普500指数连续第二日刷新新高，纳指收盘仅略低于历史高点。大型权重股支撑了市场，市值加权的标普500指数跑赢了等权重指数。

经济数据向好是推动市场走高的动力之一。美国第二季度经济增长的韧性强于此前预期，首次申请失业金人数依然徘徊在低位，有助于支撑消费支出。

通讯板块表现最佳，上涨0.9%，受益于GOOGL与META的提振。科技板块整体走高，NVDA财报虽超出预期但幅度有限，股价一度承压，之后低点回升，带动半导体业上涨作收。保守型的公用事业，日用消费品和医疗板块均表现较弱。BBY、DKS等零售商财报欠佳，拖累零售业。

宏观层面

美国第二季度GDP年化增长向上修正至3.3%，初始值为3%。修正主要来自投资和消费支出的提升，而政府支出和进口调整部分抵消了增幅。增长动力主要来自进口下降和消费支出增加，但投资和出口较上一季度走弱。整体而言，数据显示美国经济在短暂放缓后依然展现出较强韧性。

上周首次申请失业金人数降至22.9万人，略低于预期，持续申领人数回落至195.4万人，未显现劳动力市场明显恶化。就业仍有韧性，但在招聘放缓的背景下，市场对就业走软的担忧依然存在。

美国7月待完成房屋销售环比下降0.4%，已连续第二个月下滑，为今年1月以来首次连跌。全美地产协会的经济学家指出，尽管房贷利率、可负担性和库存略有改善，买家仍然保持谨慎，因为购房是人生中最大的一笔支出，往往需要更多时间来做出决定。

商品期货

油价收高，扭转盘中跌势，主要因白宫称特朗普对俄罗斯袭击乌克兰不满，引发地缘政治担忧，推升油价。此前，受美国长周末假期燃料需求走弱、OPEC+计划9月增产以及俄油输往欧洲恢复等消息影响，油价一度下跌约1%。整体来看，地缘政治冲突的突发性因素盖过了需求减弱与供应增加的压力，推动油价最终收涨。

黄金价格升至五周高点，受到美元走软和避险需求支撑。美元指数下跌0.5%提升了海外买家的购买力，市场对美联储独立性担忧增强，推动资金流入黄金。同时降息预期继续利好黄金市场。白银价格同步上涨7月25日以来新高，若突破$40大关，可能引发新一轮上涨动能。

华尔街观点

• eToro的Bret Kenwell认为，PCE若符合或低于预期，将巩固9月降息的信心；若高于预期，虽不会彻底改变降息预期，但通胀担忧升温，将给市场带来负面情绪。

• Northlight Asset Management的Chris Zaccarelli指出，经济在第二季度全面增长，助于增强市场信心，也说明年初的关税担忧被高估。不过，市场已提前定价9月降息，因此未来关键在于通胀能否保持温和。只要通胀不意外走高，股市应能稳步上行，而牛市仍然健康，或许只有类似经济衰退的事件发生，市场趋势才会改变。

• LPL Financial的Jeff Roach认为，二季度GDP上修提高了三季度的比较基准，就业增长的放缓意味着经济难以维持之前的高增长水平，这将支出更多呼吁降息的声音。

• Plante Moran Financial Advisors的Jim Baird表示，GDP表明经济稳健，但市场仍在权衡通胀压力与劳动力市场放缓的平衡。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔讲话中承认就业市场风险上升，为降息提供了理由，即使通胀指标依然处在高位。

• Bloomberg Economics的Stuart Paul预计，核心通胀可能因金融服务价格上涨而有所抬升，但最新数据应显示关税传导的压力已经减轻。

• Interactive Brokers的Steve Sosnick认为，除非PCE数据显著高于预期，否则短期风险更多偏向上行。市场保持谨慎地等待数据，类似于对英伟达财报的态度，既不会引发大幅下跌，也不会强力推升行情。从趋势和动量来看，标普500依旧乐观。

• UBS Global Wealth 的Ulrike Hoffmann-Burchardi对股市保持信心，预计标普500到2026年中可达到6800点。建议保持组合多元化，参与人工智能驱动的增长，同时也关注AI价值链中的落后标的，并在医疗、公用事业和金融等板块中寻找机会。

个股动态

• NVDA (NVIDIA)

英伟达(NVDA)财报表现参差不齐，但核心故事依然围绕着人工智能的发展与市场需求的持续旺盛。盈利和营收虽超过预期，但幅度不大，公司给出的指引也相对保守，这与以往不断“超预期并上调”的惯例有所不同。最受关注的数据中心业务因地缘政治与出口限制影响出现缺口，但这一短板并非需求走弱，而是外部环境造成的结构性问题。市场对这一点表现出理解，焦点转向新一代Blackwell平台的顺利过渡与推广。公司预计GB300将成为推动AI的关键产品，其在能效和计算能力上的优势被视作长期竞争力的核心。其游戏与AI PC业务刷新纪录，专业可视化和汽车业务也继续高速增长。

IBD 观点

• 标普500指数连续第三个交易日上涨，首次突破6500点。纳指上涨0.5%，而道指与罗素2000小型指数均收涨0.2%。

• 债券市场方面，10年期美债收益率连续第三日回落，收于4.2%。

• 成交量方面，纳斯达克交易量下降，但纽约证券交易所的成交量较周三有所增加。

• 主要股指继续上涨，IBD维持持仓水平在80%-100%的建议，投资者可把握新的突破机会，继续增加市场敞口。

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