美股整体低迷，成长股领跌

本文作者 郭亚夫
 2025年9月2日

大盘综述华

周二，劳工节假期回来，美股整体表现低迷，以下跌作收，三大股指跌幅在0.7%左右。盘中市场深度下探，尾虽有部分资金逢低买入，股指从低点拉升，但未能扭转跌势。恐慌指数（VIX）飙升14%至17.51，凸显投资者的不安情绪。

影响大盘的主要因素包括：美国30年国债收益率逼近5%，对估值敏感的科技股形成压力；全球市场再度对长期债务问题表示担忧，英国长期公债收益率升至1998年以来新高，英镑承压下挫；美国上诉法院裁定特朗普大部分关税违法，引发对未来贸易政策走向的不确定性。特朗普表示，政府将要求最高法院加速裁决，以推翻联邦法院认为部分关税非法的决定。他强调：“股市下跌是因为市场需要关税，市场想要关税。”

标普500指数近8成股票下跌，超大市值公司均走弱。 NVDA收跌近2%，一度跌破50日均线，创下自三月以来最长的连跌走势。标普11大板块中有8个收跌，不动产信托、工业、科技和非日用消费品板块跌幅居前。防御性板块表现相对坚挺，医疗和日常消费品均小幅收涨。能源板块则受益于油价大涨，成为今日表现最强的板块。

商品期货

油价大幅走高，乌克兰无人机袭击已导致约17%的俄罗斯炼油产能受损。与此同时，美国对印度施压、增加进口关税，也加剧了市场对俄油出口前景的不确定性。投资者关注本周末OPEC+小组会议，分析师普遍认为产量政策将维持不变，但若市场供过于求的担忧加深，未来不排除OPEC+重新收紧供应的可能。

黄金价格突破每盎司3500美元创历史新高。分析师指出，央行持续买盘、投资者避险需求、美元走弱以及ETF资金流入是支撑金价的重要因素。市场目前预计9月降息25个基点的概率超过九成，若非农就业数据疲软，甚至可能引发对更大幅度降息的讨论。多家机构看好黄金后市，摩根大通预计金价到2026年底有望达到4250美元。

宏观层面

美国8月ISM制造业指数回升至48.7，高于7月但仍处于收缩区间，连续第六个月萎缩。生产大幅下滑，新订单虽有回升但不足以扭转整体疲弱。就业持续下降，库存和未执行订单同步收缩，显示需求依旧低迷。受访企业普遍表示，关税推高成本，扰乱供应链并削弱竞争力，是当前经营环境的主要压力。

华尔街观点

• Ameriprise 的 Anthony Saglimbene 强调，贸易与关税的不确定性，以及可能走弱的经济数据，都可能挑战高企的股市估值，也是投资人面临的风险。建议保持投资组合多元化，保持持谨慎乐观。

• Commonwealth Financial Network 的 Chris Fasciano 认为，市场下跌有人欢喜有人愁，长期来看，下跌往往短暂而浅。投资者要应关注可能影响经济的新闻，注重基本面，因为基本面才是长期表现的驱动力。

• Invesco 全球市场策略办公室指出，标普500在八月创新高，进入九月和十月，市场可能继续听到关于季节性、政策风险和估值的担忧，但并没有迹象显示周期已经结束。宏观数据和市场信号仍然表明趋势向好。

• 摩根士丹利的 Michael Wilson预计美股在连续四个月上涨后将继续走高，降息与强劲的企业盈利将支撑市场，短期面临季节性走弱，但仍建议投资者逢低买入。

• 富国银行投资研究所的 Scott Wren 指出，关税收入减少意味着美国政府需要通过更多国债发行来弥补财政赤字。

• 瑞银预计标普500指数将在2026年6月底达到6800点，受益于盈利增长、美联储降息以及人工智能的长期趋势。尽管九月可能出现波动，但股票配置不足的投资者应考虑利用市场回调增加敞口，逐步加仓。建议投资者在人工智能、能源与资源、长寿等主题下，重点配置美国的科技、医疗保健、公用事业和金融板块。

• 蒙特利尔银行资本市场的分析师指出，就业报告将最终决定周五收盘时的债券收益率水平。近期美债市场的偏空基调更多反映的是供应压力，而非宏观基本面。

个股动态

• KHC (Kraft Heinz Co)

食品饮料巨头KHC宣布拆分为两家独立上市公司。该决定源自今年2025年5月启动的战略审查。投资者早已期待这一举措。

分拆的两大公司，其一暂时被称为Global Taste Elevation Co.，包括风味提升和常温餐食业务，包含三个价值十亿美元的品牌：亨氏、费城奶酪、卡夫通心粉奶酪，2024年实现销售额154亿美元，调整后EBITDA为40亿美元。约75%的销售额来自酱料、抹酱和调味品。

另一家公司为North American Grocery Co.，包括北美主食类产品，同样拥有三个价值十亿美元的品牌，奥斯卡·迈耶、卡夫芝士片和Lunchables即食套餐，销售额为104亿美元，调整后EBITDA为23亿美元。约75%的销售额来自于各自品类中排名第一或第二的品牌。

IBD 观点

• 9月的第一个交易日似乎要验证“9月的股市通常很艰难”，不过收盘时，买家推动主要股指脱离低点。

• 纳指受半导体股的疲软拖累，下跌0.8%，且成交量放大。盘中最多下跌近2%，但收盘仍收于50日均线上方，这是一个值得关注的关键支撑位。纳斯达克的下跌股与上涨股数量之比约为2比1

• 标普500指数下跌0.7%，成交量也扩大。该指数可能即将测试其50日均线。纽交所的下跌股与上涨股的比例略高于2比1。

• 标普500和纳指均增添了新的机构抛售日；纳指累计为6个，标普500为7个。

• IBD仍建议持仓比例保持在 80%-100%，但投资者可适当锁利，卖出表现较弱的股票，也可减持部分表现较好的股票，尤其是那些跌破短期移动平均线的股票。

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