降息幅度预期加大，美股全线收涨

本文作者 郭亚夫
 2025年9月11日

大盘综述

周四，美股全线上扬，标普500、纳指和道指均录得显著涨幅，并同步创下纪录新高。受降息预期的推动，中小盘股表现更为亮丽。

虽然核心CPI符合预期，但初请失业金人数意外大幅上升至近四年高点，显示就业市场快速降温。这一信号加大了美联储近期转向宽松的可能性。市场已充分消化下周降息25个基点的预期，同时，10月与12月再度降息的概率也显著上升。长债价格小幅上涨，10年期和30年期收益率分别回落至4.01%和4.65%，2年期则持平在3.53%。

标普500指数11大板块悉数收涨，原材料、医疗、非日用消费品、金融和不动产信托板块的资金流入尤为明显，涨幅均超过1.5%。能源板块因油价回落表现最为平淡。特斯拉成为大型权重股中的领涨代表，而房建类股则因降息预期受益而集体走强。

宏观层面

美国劳工局数据显示，8月份消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，和7月份的0.2%。同比上涨2.9%，符合预期，但高于7月增速。剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨0.3%，符合预期，但为自2023年5月以来的最大涨幅，同比上涨3.1%，与7月持平。价格上涨主要受新车、二手车、服装和家电价格推动，与此同时，旅游相关服务如机票和酒店价格也明显走高。

上周首次申请失业金人数大增至26.3万，为2021年10月以来最高，也高于预期。

商品期货

油价大幅回落。对美国需求走弱与供应过剩的担忧，抵消了中东冲突和俄乌战争带来的潜在供给风险。IEA 报告预示明年可能出现大规模供应过剩，加剧了油价压力。欧佩克即将于10月起增加产量。部分机构认为，尽管供给增加，但需求尚能支撑，未来或部分消化额外产量。

金价小幅下跌。黄金价格近期走势虽显示买盘有所疲态，但中期前景依然积极。投资者普遍认为，经济动能放缓、通胀高企、地缘政治紧张以及全球多元化配置趋势，都会继续支撑投资需求与央行购金，从而维持金价的坚挺。

华尔街观点

• 摩根士丹利财富管理的 Ellen Zentner 表示，就业市场才是当前的主线，CPI数据不足以改变这一点，因此美联储下周可能降息，而且之后还会继续。

• PIMCO的 Tiffany Wilding 认为，失业救济申请数据才是更大的新闻，美联储下周会降息25个基点，虽然也会讨论50个基点，今年合计可能降息75个基点。

• Principal Asset Management 的 Seema Shah 也认为失业救济人数的上升比CPI更重要，但目前还不需要激进的动作，因为整体经济并未接近衰退。

• TradeStation 的 David Russell 表示，当前美联储的天平正倾向于就业稳定，而非物价稳定，特别是在就业数据被下修和非农数据不佳之后。

• Renaissance Macro Research 的 Neil Dutta 认为就业市场正在裂解，但通胀数据意味着美联储不太可能大幅行动，下周可能只会降息25个基点。

• Bankrate 的 Stephen Kates 警告，滞胀担忧会加剧。美联储在价格稳定和充分就业之间左右为难，即使降息，也更多是承认经济疲弱，而不是战胜通胀。

• Strategas 的 Don Rissmiller 说，美国通胀和裁员数据的意外上行带有滞胀意味，但目前还没有形成长期趋势。

• Janus Henderson Investors 的 John Kerschner 认为，美联储把自己逼入了困境，一边要应对就业放缓而降息，但另一边却忽视了2%的通胀目标，这一目标几年内难以实现，除非发生衰退。

• Plante Moran Financial Advisors 的 Jim Baird 表示，下周可能会降息，市场更关心接下来的政策方向，而鲍威尔的记者会和最新预测会给出更多答案。

个股动态

• OXM (Oxford Industries)

OXM第二季度业绩喜忧参半：盈利超预期，但营收同比下降 4% ，且略低于市场预期；同店销售整体下滑 5%，其中 Lilly Pulitzer 表现稳健，小幅增长，抵消了 Tommy Bahama 与 Johnny Was 的下滑。公司在 Tommy Bahama 存在产品组合问题，影响了初夏销售，不过通过快速调整已开始改善趋势。

第三季度指引令人失望，公司预计亏损幅度大于预期，营收也低于市场共识。但积极信号是，第三季度迄今为止，整体同店销售已恢复正增长，各品牌均有所改善。同时，公司维持股息收益约 5.5%，对服装零售行业而言极具吸引力。尽管短期挑战仍存，但市场普遍认为最坏时期可能已经过去。

IBD 观点

• 标普500指数上涨0.9%，纳指上涨0.7%，双双创下盘中与收盘新高。道指则上扬1.4%，首次突破46,000点大关，同样刷新历史纪录。罗素2000小型股指数表现最为亮眼，上涨1.8%。
• 与周三相比，纳斯达克和纽约证券交易所的成交量双双放大，显示市场交投更加活跃。
• 在主要股指全线走高之后，IBD继续建议投资者将持仓比例维持在80%-100%。投资者应保持较高仓位，在出现新的突破机会时积极布局，同时密切关注持仓中的潜在卖出信号。在市场上涨过程中，适时获利了结也是实现长期投资成功的关键。

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