美联储降息落地，美股涨跌互见

本文作者 郭亚夫
 2025年9月17日

大盘综述华

周三，美股在美联储宣布降息25个基点后，一度剧烈震荡，最终以涨跌互见作收。道指刷新历史新高，标普500逼近新高纪录，纳指则因抛压回落收低。资金从超大市值转向中小盘和防御型资产。

除了美联储降息及未来降息路径分歧外，市场还受到其它消息影响。中美科技摩擦升温，中国要求企业停止采购英伟达（NVDA）产品，打压半导体与成长股，科技、非日常消费品板块表现较为疲软，金融与日用必需消费品板块领涨。

宏观层面

美联储在9月会议上如预期降息25个基点，将基准利率下调至4.00%–4.25%，这是自去年12月以来的首次降息，标志着货币政策进入宽松周期。值得注意的是，新任理事Miran独自投下反对票，他认为应更大幅度降息50个基点，以应对经济挑战。与此同时，美联储上调了未来几年经济增速预期：2025年GDP增长由1.4%升至1.6%，2026年由1.6%升至1.8%，2027年升至1.9%，显示对经济韧性更乐观。但通胀压力仍然存在，尤其是2026年PCE和核心PCE均由2.4%上调至2.6%，意味着通胀回落之路可能更漫长。失业率预期则略有改善，2026年由4.5%降至4.4%。整体来看，美联储选择循序渐进地降息，一方面承认经济增长的韧性，另一方面也在应对通胀黏性带来的挑战。

华尔街观点

• B. Riley Wealth 的 Art Hogan表示，美联储政策高度符合市场预期，短期可能出现“买入传言、卖出新闻”的反应。

• Carson Group 的 Ryan Detrick认为，年内或将再降息，但当前焦点更多在于就业放缓，而非通胀。联储的最新决议并未带来惊喜。

• BOK Financial 的 Steve Wyett表示，美联储行动符合预期，股债市均反应平淡，鲍威尔的语气显示这是一种防御性操作，意在避免劳动力市场恶化。

• Plante Moran 的 Jim Baird认为，劳动力市场改善仍是首要任务，联储已表态愿意容忍短期温和通胀上升。

• 富国银行的 Luis Alvarado表示，通胀与失业率同步上升的威胁使政策制定更具挑战性。

• AssetMark 的 Christian Chan认为，联储声明偏鸽，但鲍威尔在记者会给出的信息更为中性，并提到关税相关的通胀风险可能不是一次性事件。

• Lazard 的 Ronald Temple提醒投资者不要过度依赖点阵图，因为政策路径并不明确，通胀上升可能改变前景。

商品期货

油价小幅回落，美国原油库存大幅下降，但柴油库存增加引发需求忧虑，限制了价格上行空间。供给面上，哈萨克恢复输油、尼日利亚解除出口中心紧急状态，带来一定增量。此外，乌克兰加强对俄能源设施的攻击，使俄罗斯供应风险持续升温，市场情绪在多空因素间徘徊。

金价创新高后，最终小幅回落。美联储如期降息，并释放年内持续宽松信号，加上美元走弱与避险需求支持。短线获利了结使金价高位回吐，显示市场情绪谨慎，后市仍将围绕经济与地缘政治不确定性波动。

个股动态

• LYFT (Lyft)

Lyft与Waymo合作将在2026年把自动驾驶出租车服务拓展到纳什维尔，标志着公司在自驾领域迈出关键一步，不仅有助于缩小与Uber在美国的差距，也与其在欧洲与百度Apollo的合作形成呼应。Flexdrive负责车队管理，强化垂直整合，有望提升运营效率并降低成本。这一合作明显提升了LYFT的战略地位和投资者信心，股价飙升，同行UBER 承压，投资人担心其市场份额可能流失。

• NVDA (NVIDIA)

NVDA 正面临来自中国的双重压力：中国网信办要求字节跳动、阿里巴巴等国内科技巨头停止采购其AI芯片，同时指控其违反反垄断法。此次禁令涵盖包括为符合美国出口规定而特别设计的RTX6000D，但该产品在中国本就需求有限。CEO对此表达失望，强调能否服务市场取决于国家政策，显示公司在地缘政治紧张下的被动局面。

中国市场对NVDA营收的重要性正逐步下降，从2025财年的13%降至2026上半财年的9%， H20芯片近期销量为零。但全球AI需求依然强劲，其数据中心业务在第二财季同比大增56%，Blackwell平台环比增长17%。整体来看，中国禁令构成短期风险，未来公司能否通过Blackwell的放量和在企业客户的深入渗透来弥补中国市场的不确定性，将是维持其高估值的关键。

IBD 观点

• 纳指全天基本处于下跌状态，特别是在联储公布利率政策后近一个小时，该指数一度下跌1.2%。但随后买家回归，收回大部分损失，仅下跌 0.3%。

• 纳斯达克的成交量较周二有所增加，因此，纳指增加一个新的机构抛售日，表明基金经理温和地抛售。但其机构抛售日数量仍然可控。

• 纽约证券交易所的成交量也增加，但标普500指数的跌幅未达到0.2%，不构成机构抛售日，总数持不变。

• 虽然标普500的机构抛售日仍然高达6天，但这也不能说明市场将要回调，或熊市会来。同时，股市的龙头股整体表现也良好。

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