大型科技股继续引领美股新高

本文作者 郭亚夫
 2025年9月22日

大盘综述华

周一，美股开低走高，三大股指再创新高，小盘股午盘后走强，收于高点，但中型指数表现平淡。依然是大型科技股撑起大盘。

宏观层面消息有限，但几条政策与企业新闻起到了推升作用。白宫确认 TikTok 交易本周将敲定，Oracle 接手安全与算法运营，市场解读为监管风险缓解。英伟达宣布与 OpenAI 签署意向书，将投资并部署 10GW AI 基础设施，投资额或高达千亿美元，继续推高 AI 热情。苹果 iPhone 17 需求强劲带来进一步大幅提升股价。

受AAPL、NVDA及ORCL等大型科技股提振，科技板块上涨1.7%，涨幅居首。公用事业板块小幅收涨，其余9大板块均收跌，以日用消费品板块表现最弱，受KVUE 大跌所累，白宫和美国卫生机构暗示孕期使用其Tylenol可能增加自闭症风险。META 和 GOOGL承压，拖累通讯板块。

宏观层面

美联储理事Stephen Miran主张中性利率因关税、移民和税收政策而下降，当前利率过高且过度紧缩。他认为比现行水平高出约 2 个百分点的利率会导致不必要的裁员和失业。Miran 表示若政策不符合他判断，他将持续在会议上投下反对票。

美联储圣路易斯分行行长Alberto Musalem支持上周的降息，认为这是对潜在劳动力市场走弱的保险措施。若就业进一步恶化，他会支持继续降息，但强调必须维持长期通胀预期稳定。他认为进一步宽松的空间有限，货币政策仍需防范高通胀的持续性。

美联储克里夫兰分行行长Beth Hammac担忧通胀，认为应谨慎降息以避免经济过热。她指出劳动力市场仍然稳健，低失业率与低裁员率显示就业未显疲弱。Hammack 强调在最近降息后，政策仅是“轻微”紧缩，她依旧更担心通胀风险而非就业端。。

商品期货

油价小幅收低，虽然中东和俄罗斯局势紧张，但没有造成直接供应中断，而伊拉克与科威特增加产量，OPEC+整体供应上升，进一步加重市场对供需失衡的担忧。投资者更多聚焦未来需求下降与产量上升的矛盾。分析师指出，若中国不吸收过剩原油，油价可能跌入 50 美元区间。

金价再创历史新高，分析师指出，黄金买盘结构也在变化，除了央行与亚洲需求外，西方投资者也因降息预期而加大配置，ETF 持仓上升。整体来看，地缘与经济不确定性叠加宽松预期，使金价今年已累计上涨逾 40%，并有望中期挑战 3,900 美元目标。

华尔街观点

• 摩根士丹利的迈克尔·威尔逊认为，市场的重心正在从对劳动力市场疲软的担忧，转向美联储对 2026 年通胀容忍度的考量。如果明年财政刺激落地，同时美联储继续降息，企业收入和盈利增长可能会大大超出预期。

• 高盛的戴维·科斯汀将标普500指数的目标价上调至三个月 6,800 点、六个月 7,000 点、一年7,200 点。他强调，过去 40 年里，当美联储在经济持续增长的背景下恢复降息时，标普500指数 12 个月的平均回报率高达 15%，因此对后市保持乐观。

• RGA Investments 的里克·加德纳表示，美联储降息、企业盈利强劲、经济稳健以及温和通胀，共同营造了有利环境，使股市顺利走出九月的传统疲软期。不过，随着估值抬升，新资金进场难度增加，投资者需更加谨慎，并注重自下而上的选股策略。

• CFRA Research 的 Sam Stovall 指出，自 1950 年以来，标普500 在每年最后四个月平均上涨约 5.5%，今年已在 8 月底创下超过 20 次新高纪录。这种上涨趋势可能伴随波折，但市场动能尚未耗尽，因此后市仍具支撑。

• 德银的帕拉格·塔特表示，美股仓位持续上升，市场显露出一定的繁荣迹象，但目前尚未达到过度极端的状态，因此逆转风险暂时有限。他整体偏向谨慎乐观。

• 瑞银的马克·海菲尔提醒，当前估值已高于长期平均水平，短期可能需要盘整。不过，整体仍看涨：到 2026 年 6 月标普500可达 6,800 点，在牛市情境下更有望冲至 7,500 点。他认为投资者应保持警惕但不必悲观。

• 摩根士丹利 E*Trade 的克里斯·拉金表示，今年 9 月目前为止，没有出现传统的季节性疲软迹象。市场还需要新的动力，短期来看，如果经济数据落在“金发姑娘区间”，既能支持进一步宽松，又不会引发衰退担忧，市场才能避免过度波动。

个股动态

• PFE (Pfizer)

辉瑞（PFE）宣布收购临床阶段生物科技公司 Metsera (MTSR)，意在切入高速增长的肥胖药市场。这一领域目前由LLY和NVO主导，而 MTSR 的核心候选药物 MET-097i 在早期试验中显示出与竞品相当的减重效果，同时耐受性更好，被市场视为潜在的有力竞争者。此次交易采取“现金+里程碑”结构，前期风险有限，后续支付与药物的研发进展和商业化表现挂钩。这样既保证了辉瑞能够提前锁定战略资源，又避免过度暴露在早期研发失败的风险中。肥胖治疗被认为是未来十年最具潜力的医药细分市场之一，预计在 2030 年突破万亿美元。这笔收购不仅是PFE对新冠药物收入下滑的应对，更是对未来增长曲线的重新布局。

IBD 观点

• 道指、标普500和纳指再创新高。道指小涨0.1%，标普500上涨0.4%，纳指涨幅0.7%，跑赢其他股指。
• 罗素2000小型股指数表现也较为突出，上涨0.6%，该指数是新近加入新高行列的指数，于上周四创下今年的首次收盘新高纪录。
• 与上周五“四重魔力日”的成交量飙升相比，纽交所和纳斯达克的成交量均有所下降。
• 纽约证券交易所的上涨股略多于下跌股，纳斯达克的涨跌股比例超过4比3。

IBD继续建议将仓位维持在80%到100%区间。但鉴于股指处于高位，市场可能先进入整理期再寻求更高突破。但总体而言，当下仍是买入突破关键买点的强势股票的良机。

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