美股全线收跌，大型科技股疲软

本文作者 郭亚夫
 2025年9月24日

大盘综述
周三，美股再度高点反转，三大股指小幅收跌。市场广度偏空，卖压占据上风。

大型科技股疲弱与高估值担忧影响市场情绪。人工智能相关利好未能激发行情，同时，美联储官员语气谨慎，令投资者保持保守态度。

标普500指数11大板块多数下跌，以原材料板块表现最弱，科技和通讯服务板块也承压。能源板块继续领涨，公用事业、非日用消费品和日用消费品均收涨。个股中，特斯拉 (TSLA) 、英特尔 (INTC) 大涨，美光 (MU)、甲骨文 (ORCL) 和苹果 (AAPL)走低。

宏观层面

美国8月新建独栋住宅销量环比大增20.5%，年化达到80万套，创下自2022年1月以来最高水平，并远超市场预期。增长主要受折扣和促销推动，各大区域均出现上升，尤其是东北地区增幅高达72.2%。库存下降至49万套，相当于7.4个月供应水平。中位售价为41.35万美元，较上月上涨4.7%。

美国30年期固定利率房贷在截至2025年9月19日的一周降至6.34%，创下自2024年9月以来新低，已连续第四周下降，主要受美债收益率走低及美联储降息影响。美联储如预期下调基准利率25个基点，并释放年内额外降息50个基点的信号。MBA首席经济学家表示，尽管会后利率略有回升，但仍处于有利于再融资需求的区间。同时，大额贷款利率降至6.44%，FHA支持的房贷利率则持平在6.14%。

商品期货

油价上涨逾2%，创七周新高，供需趋紧与地缘紧张共同支撑油价走强。乌克兰无人机袭击俄罗斯能源设施及潜在新制裁进一步推高风险溢价。与此同时，美国原油库存意外下降，加之伊拉克和委内瑞拉出口受阻，也增加短期看涨动力。

金价持稳，受益于市场对美联储进一步降息的预期和地缘局势不确定性。美元指数走高使黄金承压，但避险需求和低利率环境支撑金价韧性。分析人士认为，金价短期有望稳固在3750美元上方，并可能向3900美元关口迈进。

华尔街观点

⦁ 美国银行的Subramanian 认为，鉴于更好的可见性和可预测性，标普500指数的市盈率可能是合理的。理论上，投资者会为可预测的资产付出代价，并为不确定性获得补偿。他指出，也许应该将今天的市盈率视为“新常态”，而不是期待均值回归到过去的时代。

⦁ 摩根大通的安德鲁·泰勒 表示，昨日的多场讨论集中在哪些因素可能破坏当前牛市，他最喜欢的答案是“小行星撞击地球”。

⦁ Nationwide的马克·哈克特 认为，鲍威尔的言论“只是观察性的，而非警示性的”。尽管短期内可能会出现“盘整”，但市场情绪和仓位指标显示，这轮上涨的支撑因素是谨慎乐观而非过度投机，这种背景支撑了股市的积极前景。

⦁ 摩根士丹利财富管理的丹尼尔·斯凯利 指出，在传统淡季期间，股市的持续上涨似乎加剧了“泡沫”论调，尤其在科技领域。但他强调，即便强劲反弹不可避免会经历回撤，市场仍面临政策和经济不确定性，因此他相信“泡沫”论调是错误的。

⦁ Miller Tabak的Matt Maley 表示，“滞胀问题每隔几个月就会出现一次。”他认为，周五公布的关键价格数据对于市场进入10月份的表现至关重要，将决定滞胀担忧是加剧还是缓解。

⦁ 瑞银全球财富管理的Ulrike Hoffmann-Burchardi 认为，美联储的宽松周期对股票、优质债券和黄金都有广泛支持作用，并建议采取全投资组合的方式来配置资金。她预计，美国劳动力市场的持续疲软将推动美联储进一步降息，公司预测到2026年1月，美联储将在每次会议上降息25个基点。在她的基准预测中，到2026年6月标普500指数应在6,800点附近运行，而牛市情境下可能接近7,500点。

个股动态

⦁ BABA （阿里巴巴）

阿里巴巴（BABA）在2025云栖大会上宣布，将未来三年AI和云基础设施投资规模提升至人民币3800亿元（约530亿美元）以上，高于原定目标，显示出其在全球AI竞赛中超越区域限制、冲击国际领先地位的雄心。公司同步发布了Qwen3-Max大语言模型，并预告视觉生成模型Wan 2.5，直接对标OpenAI和DeepSeek等国际竞争者。
这一动作发生在英伟达（NVDA）宣布对OpenAI投入1000亿美元之后，凸显全球AI“军备竞赛”不断加剧。阿里云智能集团在2026财年一季度收入同比增长26%至334亿元，受益于算力和云服务需求的强劲拉动；AI产品收入更是连续第八个季度实现三位数增长，展现了企业端旺盛的应用需求。不过，阿里云的盈利能力仍然较低，本季度调整后EBITDA仅29.5亿元，远低于中国电商集团的384亿元。分析人士认为，虽然云业务利润率仍然承压，但加码AI投入是雄心勃勃且必要的战略选择，持续的高速增长显示阿里已在市场中建立起一定的竞争优势，并在积极争取成为全球AI格局中的核心玩家。

IBD 观点

⦁ 在美联储主席鲍威尔周二发表“股市估值相当高”的评论之后，主要股指连续第二天收跌。

⦁ 纳指下跌0.3%；标普500指数下跌0.3%；道指周二创下46,714点的历史新高，今天下跌近0.4%；罗素2000小型指数收跌0.9%。

⦁ 纳指、标普500和罗素2000指数均收于其短期10日移动平均线上方或非常接近该线。该均线的斜率自7月初呈现最快的上升趋势。

⦁ 纳斯达克和纽约证券交易所的成交量分别较前一交易日下降6%和3%，均避免了机构抛售日。标普500指数8月19日的抛售日已到期。

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