“贸易战火”再起，美股承压

本文作者 郭亚夫
 2025年10月10日

大盘综述

周五，特朗普再燃“贸易战火”，美股全线溃退。标普500指数下跌2.7%，创4月以来最大单日跌幅；纳指重挫3.6%，中小盘股同样承压。市场避险情绪骤升，恐慌指数突破20，飙升逾30%，达到自6月以来的最高水平。

特朗普在社交平台上发文，威胁将“大幅提高”对中国商品的关税，打破了市场早盘的平静，引发恐慌性抛售。此外，美国参议院通过限制AI芯片出口至中国的法案，进一步加剧了市场的恐慌情绪。

投资人寻求避风港，资金流向美债、黄金等安全资产。10年期美债收益率下降至4.05%，30年期收益率创下自4月以来新低。黄金价格重回每盎司4000美元关口。加密货币等风险资产现卖压。市场担忧全球增长前景转弱，石油、铜等大宗商品齐跌。

标普500指数11大板块除日用消费品板块小幅上涨外，其余均下跌，科技、非日用消费品、能源、工业、通讯、金融等板块跌幅均超过2%，以科技股跌幅最重。NVDA、AMD的大幅回撤，费城半导体指数暴跌6.3%。

盘后，特朗普宣布，将从11月1日起对中国进口商品加征额外100%的关税，并同时对所有关键软件实施出口管制。股指期指继续下探。

宏观层面

10月份密歇根大学消费者信心指数降至五个月来最低，但仍高于市场预期。消费者对未来就业和通胀前景缺乏信心，63%的受访者预计未来一年失业率将上升，超过三分之二的人认为通胀将超过收入增长。

高盛根据各州公开的失业救济申请数据推算，上周首次申请失业金人数约为23.5万人，高于前一周。持续申领人数也略增至192万人，反映就业市场出现轻微放缓迹象。

商品期货

油价大跌4%，市场担心中美贸易关系恶化可能影响全球经济，削弱石油需求。分析师表示，油价短期波动更多于情绪面冲击，后续走势将取决于供应端与地缘局势的发展。

金价重回每盎司4000美元关口，连续第八周上涨，主要受避险情绪升温推动。分析指出，贸易战再度升温打压美元、利好黄金等避险资产。金价短期可能因上涨过快而出现小幅回调，但在央行持续增持、降息预期等因素支撑下，仍有望上行。

华尔街观点

• Interactive Brokers的Steve Sosnick指出，市场显然不喜欢特朗普的关税言论，剧烈震荡既反映了政策影响，也暴露出此前投资者的过度自满。

• Jonestrading的Michael O’Rourke认为，过高的自满情绪让市场变得脆弱。如果中美贸易休战彻底破裂，这轮抛售可能演变为更大幅度的调整。

• 22V Research的研究员指出，目前对全球供应链来说是一个危险时刻，尤其是涉及人工智能产业链的部分。如果特朗普坚持加征关税，将面临显著的政治风险。

• FBB Capital Partners的Michael Bailey认为，投资者以特朗普的新关税威胁为借口，趁机锁住被高度追捧的AI股票的利润。关税因素其实对AI企业的盈利增长影响不大，市场的反应有些出人意料。

• Janney Montgomery Scott的Dan Wantrobski从技术面分析称，市场处于超买状态，价格、动能及广度出现负面背离，调整在所难免，预计修正幅度可能在5%至10%之间，但并不意味着2025年会出现结构性熊市。

个股动态

• APLD (Applied Digital)

APLD第一财季盈利与营收均超出市场预期,营收同比飙升84.3%。管理层表示，随着与CoreWeave的长期租约（15年总额约110亿美元）进入执行阶段，公司预计Polaris Forge 1项目全面投运后年净运营收入可达5亿美元。同时，公司启动了Polaris Forge 2园区建设，规划IT负载达300兆瓦，并有能力扩展至1吉瓦，预计2026年底通电、2027年达产。APLD正与多家大型客户洽谈新租约，目标在五年内实现年化净运营收入10亿美元。管理层对长期增长及AI数据中心需求前景持乐观态度，认为公司具备充分的扩张潜力。

下周焦点

下周，第三季度财报季将正式开启。JPM、BAC、C和GS等金融巨头；TSM和ASML等半导体龙头公司，以及JNJ和ABT等大型药厂都将公布业绩。在经济数据方面，如果联邦政府继续关门，可能影响CPI、PPI和零售销售等官方经济数据的发布。市场将关注美联储经济褐皮书、纽约和费城和费城联储制造业指数，以及多位美联储官员的讲话。

IBD 观点

• 关税威胁再起，股市走势急转直下。纳指暴跌3.6%，创4月以来最大单日跌幅，且收盘远低于其21日均线，这是自4月22日以来的重要支撑位。

• 罗素2000小盘股指数大跌3%，也跌破21日均线。标普500与道指分别下跌2.7%与1.9%。标普500等权重指数基金RSP收跌2.2%，跌破50日均线，且成交量放大。

• 两市成交量均上升，纳指和标普500各增添一个机构抛售日，标普500在9月5日的抛售日因时间到期而失效，与纳指一样，累计5个机构抛售日。纳斯达克的下跌股与上涨股比例为5比1，纽交所的比例则接近6比1。

• 鉴于市场的疲弱表现，IBD将持仓比例建议下调至60%-80%；现在可能是采取防御策略的时机。

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