美股继续板块轮动，指数表现分化

本文作者 郭亚夫
 2026年2月4日

大盘综述

周三，美股三大指数走势分化，道指表现相对坚挺，标普500指数与纳指整体承压回落。盘中波动水平较前一交易日有所放大，市场节奏呈现为早盘震荡、随后分化加剧的特征。成长股整体弱于价值股。

当日指数回落的核心压力主要来自科技与大型权重股的持续回调。在这一背景下，标普500指数盘中一度跌破50日均线后获得技术性支撑，而纳指则仍运行在关键均线下方。部分公司因财报结果或相关消息出现明显波动，但并未改变市场的轮动格局。

能源板块在原油价格反弹的带动下表现居前。原材料板块延续前一交易日的强势，包装与材料相关公司活跃。医疗保健板块中，礼来(LLY)和安进(AMGN)在财报因素推动下相对突出。房地产信托板块亦在资金回流下普遍走强。相对而言，科技、通信服务与非日用消费品板块表现偏弱，其中半导体与软件业明显承压，GOOGL财报前走弱拖累通信服务板块。

宏观层面

美国服务业保持稳健扩张。美国1月ISM非制造业PMI持平于53.8，高于市场预期，显示服务业继续处于扩张区间。商业活动明显加快，但新订单、就业和交付速度有所放缓，库存与积压订单仍处于收缩状态。价格压力继续上升，企业对关税与地缘政治不确定性的提及增多，ISM指出需密切观察成本上行是否会进一步向终端价格传导。

ADP数据显示，美国1月私人部门就业增速放缓，就业增长主要集中在医疗保健等少数行业，而专业与商业服务、制造业持续流失岗位。ADP指出，过去三年就业创造持续降温，但工资增速仍保持相对稳定，反映劳动力市场在降温过程中仍具一定韧性。

商品期货

原油价格显著走高，主要受到地缘政治风险升温的推动。特朗普就伊朗核问题向伊朗最高领袖发出强硬表态，市场对中东局势升级的担忧重新升温，原油供应中断风险被再次定价。尽管美伊仍计划举行核谈判，短期内存在缓和空间，但近期相关摩擦事件加剧了不确定性。分析认为，在谈判结果明朗前，地缘政治风险溢价仍将主导油价波动。

黄金与白银价格延续反弹走势。在此前出现历史性抛售后，市场情绪明显修复。分析师指出，本轮回升主要由逢低买盘回流、美元走弱以及风险偏好趋稳推动。机构普遍认为，此次反弹更偏向于仓位与情绪层面的“重置”，而非新一轮趋势性行情的起点，短期内价格波动仍可能较大。中长期来看，央行购金、ETF资金变化以及政治与政策不确定性，仍为贵金属提供结构性支撑。

华尔街观点

• Capital 的 Kyle Rodda 认为，当前市场环境下，科技股同时具备看多与看空的理由。一方面，部分科技股估值处于较高水平；另一方面，市场整体走强也在一定程度上反映出经济基本面的改善。

• eToro 的 Bret Kenwell 表示，市场对人工智能可能侵蚀软件行业商业模式的担忧，正在对软件股形成明显冲击。尽管长期影响仍不明朗，但许多软件公司依然维持稳健的盈利与收入增长，相关预期也在持续上调。他指出，软件板块正在迅速接近超卖状态，当前抛售更多反映情绪而非基本面。Kenwell 同时强调，更长期的风险在于估值，一旦板块从超卖状态修复，投资者愿意为这些股票支付的价格区间，可能会限制其后续反弹空间。

• Miller Tabak 的 Matt Maley 表示，尽管软件板块的消息面持续恶化，但从交易层面看，该领域正在为一轮技术性反弹积蓄力量。他同时指出，若科技行业内部出现全面同步下滑，整个股市将更难保持稳定，但目前仍需观察是否会出现更多类似交易日，才能发出更明确的风险信号。

• 瑞银全球财富管理部的乌尔里克·霍夫曼-布尔查迪表示，仍然看好美国股市的中长期前景，并预计标普500指数将继续上行。但她强调，多元化配置仍是管理风险、提升长期回报的关键，并看好金融、医疗保健、公用事业和非必需消费品板块，同时认为亚洲和欧洲市场也存在具吸引力的投资机会。

• CFRA 的 Sam Stovall 表示，建议投资者继续关注那些在市场中处于领先地位、盈利能力稳健且具备人工智能创新能力的软件公司，这类公司更有能力应对短期不确定性，并在市场反弹中受益。

个股动态

• AMD (Advanced Micro Devices Inc.)

AMD 营收创下历史新高，盈利亦远超预期，但股价在财报后出现回调。尽管数据中心业务在新一代产品和服务器处理器推动下实现强劲增长，且短期指引好于市场预期，但财报中包含部分来自中国市场的非经常性因素，引发部分投资者对业绩质量的担忧。当前客户端业务表现稳健，而游戏业务则随主机周期进入尾声而承压。市场分歧主要集中在新一代平台的增长兑现时点较为靠后，在人工智能相关交易拥挤、利好逐步消化的环境下，投资者更倾向于在看到更明确的大规模部署成果前保持谨慎。

IBD 观点

•  纳指下跌1.5%，连续第二个交易日收于50日移动均线下方。今年至今，这种情况仅出现过两次，分别是在1月20日和21日。该指数在此前一段时间内多次出现单日回调，显示技术层面承压迹象逐步累积。相比之下，道指与部分传统权重指数表现相对更为稳定，反映市场内部风格差异仍在扩大。
• 市场轮动节奏持续加快，结构表现趋于混乱。尽管纽约证交所上涨个股数量占优，但纳斯达克并未同步改善。
• 近期纳指已多次放量大跌，抛售行情频率上升，引发对市场内部健康状况的关注。
• 在人工智能对多个行业潜在影响引发担忧的背景下，部分投资者选择阶段性获利了结。当前环境下，市场仍处于轮动频繁、方向感不强的阶段，投资者需要更加重视指数与板块间的相对表现，并在仓位管理与风险控制上保持灵活与谨慎。

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