滞涨隐忧再现，美股继续下挫

本文作者 郭亚夫
 2026年3月6日

大盘综述

周五，美股延续跌势，三大股指跌幅在1%-1.6%不等，纳指领跌；中小盘股指数表现更弱，跌幅均超过2%。

美伊战事无缓和迹象，引发市场对能源供应中断的担忧，推动油价大幅飙升，并加剧通胀忧虑。同时，新增非农就业数据明显弱于预期，滞涨隐忧再现，使货币政策路径更加复杂。企业层面亦出现利空消息。英国《金融时报》报道称 BlackRock (BLK) 限制旗下私募信贷基金赎回，私募信贷危机的恐慌蔓延。

市场整体广度较差，仅日用品与能源板块小涨。Costco (COST) 业绩超预期推高股价，Kroger (KR) 延续升势，带动日用品板块。科技板块领跌，媒体称Oracle (ORCL) 与 OpenAI 取消在德州扩建人工智能数据中心计划，半导体行业遭到明显抛售。非日用消费品板块亦承压，油价上涨拖累航空和邮轮服务公司 。

商品期货

油价继续飙升，国际油价本周创下史上最大单周涨幅。卡塔尔能源部长 表示，如果油轮无法通过该霍尔木兹海峡，油价未来数周可能升至每桶150美元，并警告海湾地区可能被迫停止出口。摩根大通指出，市场正从单纯计入地缘政治风险，转向应对实际供应中断的可能性。若航道持续受阻，到下周末全球原油供应减少规模可能接近每日600万桶。

黄金价格反弹，部分受到美国就业数据疲弱带来的降息预期支撑，但美元大幅走强限制了金价整体表现。美元指数录得一年多以来最强单周涨幅，金价则下跌。分析师指出，美元走强触发量化交易模型自动卖出贵金属，也是本周金价表现疲软的重要原因。

宏观层面

美国2月非农就业人数减少9.2万人，为疫情以来较大的月度降幅之一，市场的预期为增长。受罢工影响，医疗行业就业减少最大，科技、联邦政府、运输仓储和制造业的新增岗位均下降。此前两个月数据亦被下修。失业率升至4.4%，接近去年11月创下的四年高位。劳动力人口小幅增加，但劳动参与率回落至62.0%。更广义的U-6失业率从8.1%降至7.9%。私营部门平均时薪环比增长0.4%，高于预期，同比增长3.8%。

美国1月零售销售环比下降0.2%，为去年10月以来首次下降，汽车与零部件、加油站、电子产品及服装销售均出现下滑，但家具、建材及线上零售销售有所增长，带动核心零售销售小幅上升。

美联储理事 Christopher Waller 表示，伊朗战争不太可能对通胀产生持续性影响，并指出核心通胀指标更能反映未来价格趋势。旧金山分行行长Mary Daly 则表示，就业市场的疲软表明经济仍面临风险。

华尔街观点

• Annex Wealth Management 的 Brian Jacobsen 认为，负增长的就业数据叠加油价大幅上涨，可能令市场开始担忧滞胀风险。

• 摩根斯坦利表示，最新就业数据可能让美联储陷入两难境地。劳动力市场明显走弱本应支持降息，但若油价高企并推动通胀重新上行，联储可能被迫继续观望。

• eToro 的 Bret Kenwell 认为，如果劳动力市场持续降温，同时地缘政治风险上升，能源价格上涨对消费者形成类似税负的压力，宏观环境将变得更加复杂。就业市场持续恶化并不是投资者愿意看到的局面。

• 3Fourteen Research 的 Warren Pies 表示，目前市场仍在押注冲突能够迅速结束，但历史经验显示此类冲突往往容易升级，如果局势无法在短时间内缓和，金融市场可能面临更明显的冲击。

个股动态

• MRVL (Marvell Technology)

MRVL业绩符合市场预期，对未来数据中心业务的增长乐观。第四季度数据中心业务收入同比增长约21%，环比增长约9%，高于此前指引。增长来自光互连、定制芯片、交换芯片以及存储等主要产品线。通信及其他业务收入同比增长约26%。公司预计第一季度收入将继续增长，并预计全年各季度收入都将实现连续增长；预计到2027年收入增长将超过30%，总规模接近110亿美元，主要由数据中心需求推动。预计2027财年数据中心业务收入将增长约40%，其中互连业务增长速度预计超过50%，明显高于此前预期；Celestial AI 与 XConn Technologies 两项收购将在未来贡献额外收入。

下周焦点

下周，经济数据较为密集，包括：CPI、PPI、PCE价格指数等通胀指标，第四季度GDP修正值、耐用品订单和工厂订单等经济增长数据；以及职位空缺、个人收入与消费支出、消费者信心指数、房屋市场相关数据。在微观层面，ORCL、BAB和ADBE等大型公司将公布业绩。同时，美伊战争的发展、油价的走势仍将是影响市场的重要因素。

IBD 观点

•  市场继续下行。纳指下跌1.6%，收于日内低点附近，继续运行于50日均线下方。 标普500指数下跌1.3%，也位于50日均线下方，本周创去年10月以来最大单周跌幅。罗素2000小型指数大幅下挫，进一步远离50日均线。
• 市场内部结构偏弱，纽交所下跌股与上涨股之比近4比1，纳斯达克的比例超过2比1。
• 两市所成交量较前一交易日下降。纳指1月29日的机构抛售日也因时间推移而失效。
• IBD建议将仓位控制在20%至40%区间，采取防御策略，一旦出现明确卖出信号应及时执行，同时密切关注市场，构建优质股股票池，以便在下一轮上涨趋势出现时能够迅速布局。

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