三大股指跌势缓和，小盘股收涨

本文作者 郭亚夫
 2026年3月20日

大盘综述

周四，美股三大股指延续跌势，但与盘中低点相比，跌幅收窄。标普500一度下跌约1%，最终仅收跌0.27%，但仍未能重新站上200日均线。小盘股相对较强，罗素2000小型指数收涨。

市场随中东地缘政治局势缓和信号而波动。以色列总理内塔尼亚胡表示，伊朗已失去铀浓缩及弹道导弹制造能力，并称冲突可能较预期更快结束，同时以色列正协助美国推动重启霍尔木兹海峡通行。这一表态推动油价自盘中高位回落，带动股、债市自低点反弹；但央行利率路径的不确定性仍压制风险偏好。

尽管油价收跌，但能源板块涨幅居首。科技板块表现次之，半导体与软件业均小幅上涨。金融板块相对稳健，大型银行股提供支撑。原材料板块跌最重，受黄金白银开采业大幅下挫的拖累。非日用消费品板块继续承压，Tesla (TSLA)创阶段低点。

宏观层面

美国上周初请失业金人数下降至20.5万人，明显好于预期，显示裁员水平依然较低；同时，作为衡量持续失业状况的续请失业金人数仅小幅上升至1,857,000人，延续自去年11月以来的回落趋势。

美国2026年1月新屋开工许可环比下降4.7%，年化总量降至138.6万套，为2025年8月以来最低水平，其中多户型住宅许可大幅下滑，而独栋住宅基本持稳，区域表现分化明显。

费城联储3月制造业指数升至18.1，为去年9月以来最高水平，连续第三个月处于扩张区间。出货指数大幅上升，新订单略有回落，就业指数回到正值区间，同时价格支付与价格收取指数双双回升，显示价格压力有所回升。

商品期货

原油价格盘中冲高后回落，走势受地缘政治消息主导。早盘因伊朗导弹袭击卡塔尔液化天然气设施的报道推动油价上行，但随着以色列表示正协助美国重启霍尔木兹海峡通行，叠加冲突可能提前结束的预期升温，油价在盘后明显回落。美国石油协会（API）总裁兼首席执行官Mike Sommers表示，重新开放霍尔木兹海峡是特朗普政府

的“首要任务”，必须让该海峡恢复通行，目前没有任何替代方案。同时，一位白宫官员向CNBC确认，美国政府目前并未考虑对石油和天然气出口实施限制，也缓解了市场对供应中断的担忧。

黄金与白银遭显著抛售，反映出市场在避险与流动性之间的再平衡。在中东冲突升级与能源价格飙升的背景下，全球市场进入风险释放阶段，黄金和白银分别大幅下跌约5%和10%。这一走势并非避险失效，而是流动性收紧与去杠杆导致投资者抛售包括贵金属在内的各类资产。与此同时，油气价格上涨强化了通胀预期，使各国央行整体态度趋于谨慎甚至偏鹰，削弱了降息预期。值得注意的是，黄金的投资属性正在增强，其价格波动更多受到金融资金行为驱动。整体来看，市场正从避险逻辑转向流动性主导的系统性调整阶段，同时杠杆资金在利率上行环境下的去风险行为加剧了价格波动。

华尔街观点

• Wells Fargo Investment Institute 的 Scott Wren 表示，短期市场走势将取决于霍尔木兹海峡能否恢复通行，并预计该通道可能在数周内重启。市场情绪仍偏负面，短期可能仍有下行空间，但从历史高点回调7%-10%将提供中期布局机会。

• Montis Financial 的 Dennis Follmer 认为，市场当前最大的分歧在于高油价将持续多久，这也是近期波动加剧的主要原因。

• Citigroup 指出，本周五将迎来约5.7万亿美元名义规模的期权到期（“三巫日”），可能进一步放大市场波动。

• JPMorgan Chase 的 Dubravko Lakos-Bujas 警告称，若投资者假设冲突将迅速结束，则面临较高风险，因为油价飙升通常对股市不利。

• UBS Global Wealth Management 的 Ulrike Hoffmann-Burchardi 表示，尽管霍尔木兹海峡局势仍有改善可能，但路径正在收窄，市场波动风险上升。

个股动态

• MU (Micron Technology)

Micron (MU) 第二财季收入、利润及自由现金流均创历史新高，营收同比增长接近三倍，毛利率大幅提升至约75%，主要受益于DRAM与NAND价格上涨以及产品结构优化。数据中心与云业务表现尤为突出，高带宽存储（HBM）需求在AI数据中心建设推动下持续增长，公司正加速HBM4产能布局，并强调内存已成为AI系统的关键瓶颈之一。公司宣布上调股息，显示对长期现金流的信心。

尽管业绩与指引均大幅超预期，公司预计第三季度仍将维持强劲增长态势，但计划在未来两年显著提升资本支出，引发投资者对行业周期顶部过度投资及潜在供给过剩的担忧。

IBD 观点

• 美股主要指数延续下跌，但自盘中低点明显反弹。道指、标普500指数与纳指均录得连续第二个交易日下跌，其中标普与纳指均收于200日均线下方。罗素2000小盘股指数则逆势收涨。
• 市场内部结构显示分歧加剧，纳斯达克成交量下降而纽交所成交量上升，同时主要指数刷新近期低点，反映抛压仍在释放，机构资金活动偏谨慎，“机构抛售日”压力仍未完全消化。
• IBD维持对当前市场的防御性判断，建议将仓位控制在0%-20%。当前可操作机会仍然有限，投资者应以现金为主，耐心等待明确的上升趋势形成，同时提前准备优质成长股观察名单。

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