美股延续涨势，小盘股领涨

本文作者 郭亚夫
 2026年5月11日

大盘综述

周一，美股震荡收高，标普500指数与纳指连续刷新收盘纪录。但市场宽度偏弱，纽交所与纳斯达克下跌股均多于上涨股。

市场走势主要受到中东局势与利率预期变化影响。由于美伊未能就停火与后续协议达成一致，市场对霍尔木兹海峡恢复正常通航的预期降温，推动油价进一步上涨，再度加剧通胀担忧。特朗普表示，美伊停火协议勉强维持，伊朗方面的回应完全不可接受。能源价格上涨推动美债收益率走高，市场进一步降低对美联储今年降息的预期。

板块方面，能源板块领涨11大板块，受原油价格持续走高推动。原材料板块表现强劲，化工与贵金属企业普遍上涨。科技板块在半导体行业带动下继续走强，存储芯片股延续强劲走势，Lumentum (LITE) 因将被纳入纳斯达克100指数而大涨，Qualcomm (QCOM) 与 Coherent (COHR) 则因高管受邀参加特朗普访华行程相关消息而走高。通讯服务板块表现最弱，受Alphabet (GOOG) 和Netflix (NFLX)的拖累。

宏观层面

美国4月成屋销售年化总数升至402万套，较前一个月仅小幅回升，略低于市场预期。能源价格上涨推高长期美债收益率和抵押贷款利率，对房地产需求形成压力。其中，美国西部地区销售明显下滑，但中西部地区销售增长部分抵消了跌幅。

库存方面，成屋库存增加至147万套，相当于4.4个月供应量。美国全国地产经纪商协会（NAR）首席经济学家表示，尽管宏观环境存在分歧，包括股市创历史新高与消费者信心偏低并存，但住房负担能力改善仍对销售形成一定支撑。目前抵押贷款利率较去年有所回落，而居民收入增长速度继续快于房价上涨。

商品期货

铜价周一升至历史新高。市场担忧供应紧张，同时长期需求预期持续升温。由于美伊冲突持续，中东地区硫磺与硫酸出口自3月以来几乎停滞，影响铜精炼相关原材料供应。中国因此暂停相关出口，而智利供应短缺也迫使部分大型冶炼企业削减产能。与此同时，大型科技企业继续扩大数据中心建设计划，强化了市场对电气化与电网升级需求的预期。此外，中国制造业活动持续强劲，也对铜需求形成支撑。

原油价格上涨，布伦特原油突破104美元。美方不满意伊朗方面的回应，以色列总理内塔尼亚胡则警告称，与伊朗的冲突尚未结束，原油供应仍面临威胁。花旗分析师表示，如果美伊无法达成协议，油价仍有进一步上涨空间。目前高库存、战略储备释放以及部分新兴经济体需求疲弱对油价形成缓冲，但风险仍偏向上行，因为伊朗仍掌握霍尔木兹海峡重新开放的关键主动权。

黄金价格小幅走高，市场关注美伊局势进展的同时，等待即将公布的美国CPI与PPI数据。分析师表示，市场目前主要关注霍尔木兹海峡是否能够重新开放，同时也在消化能源价格持续高企带来的整体影响，当前市场存在一定逢低买盘，同时投资者也在提前布局通胀数据。

华尔街观点

• JPMorgan的 Grace Peters 表示，美股创新高是有其逻辑基础的，背后驱动力来自资本开支持续增长，不仅包括AI基础设施建设，也包括政府与企业同步扩大投资。

• Bloomberg 策略师表示，全球股市表现明显强于市场原本预期。如果后续能够出现更明确的协议框架，股市韧性可能进一步体现。特朗普与中国国家主席习近平计划于本周举行会谈，可能成为市场新的催化因素。

• Nuveen 全球投资策略主管表示，由强劲企业盈利、AI热潮以及市场对能源冲击将缓和的预期所推动的股市上涨，本周将面临更严峻考验。如果美国通胀数据高于预期，可能推动美债收益率进一步上升；若零售销售走弱，则可能反映高油价已经开始影响消费者支出。

• Goldman Sachs 首席经济学家David Mericle 表示，伊朗战争推高能源价格后，美联储更可能在2026年仅降息一次，预计在12月份，之后2027年3月再降息。Mericle 认为，能源成本上涨可能使美联储重点关注的通胀指标全年维持在接近3%的水平，而只有通胀明显回落与劳动力市场转弱，才可能促使美联储今年降息。

• UBS Chief Investment Office 的 Mark Haefele 表示，美伊目前仍难以达成最终协议，市场风险依然较高，但双方都承受着推动协议落地的压力。

个股动态

• CRCL (Circle Internet Group) 

CRCL第一季度财报显示，USDC采用率与交易规模持续增长，企业合作与生态扩张加快。尽管储备收益率下降导致营收略低于预期，但调整后EBITDA继续提升，USDC流通规模达到770亿美元。USDC目前占稳定币商业交易量约63%，链上美元数字货币交易占比约80%，链上交易规模同比增长超过两倍。尽管利率下降压缩了储备收益率，但公司通过提升平台余额、扩大高利润率业务以及严格成本控制，推动扣除分销成本后的利润率改善。公司新增与 Meta Platforms (META)、DoorDash (DASH) 等企业合作，支付网络规模持续扩大，金融机构数量明显增加。CRCL同时推进跨链基础设施与AI支付布局，推出“Agent Stack”平台，并维持2026财年指引不变。公司正从加密业务逐步转向综合金融基础设施平台。

IBD 观点

• 市场迅速消化了中东局势再度趋紧而引发油价上涨的压力，主要股指开低收高，但均自盘中高点回落。
• 道指、标普500和纳指均小幅上涨，小盘股表现相对更强，罗素2000小型指数涨幅领先，中盘股指数表现相对落后。
• 标普500与纳指双双再创历史收盘新高。标普500指数录得今年第16次历史收盘新高，纳指则录得今年第12次历史新高。
• 纽交所与纳斯达克的成交量均高于上周五，但市场广度偏弱，下跌股居多。
• 标普500指数4月21日的机构抛售日已被删除，因为指数自当日已上涨超过5%。

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