利率攀升，美股全线下挫，纳指领跌

本文作者 郭亚夫
 2026年6月5日

大盘综述

周五，美股大幅回调，结束此前持续数周的强势表现。纳指表现最弱下跌4.2%，纳指100指数表现更弱，跌幅接近5%，创下2025年4月以来最大单日跌幅。罗素2000小盘股指数受国债收益率上升影响而显著回落。

就业数据强劲，强化美联储加息的可能性，是打压市场的主要原因。5月新增非农就业人数远高于市场预期，推动美债收益率走高，成长股与小盘股卖压较大。同时，人工智能相关类股继续获利回吐，市场对于AI行业估值水平及增长持续性的担忧升温。

科技板块表现最弱，大跌近7%，其中半导体行业遭遇集中抛售，费城半导体指数重挫逾10%。非日用消费品板块和通讯服务板块亦表现落后，受Tesla (TSLA) 与 Meta Platforms (META) 走弱的拖累。保守型的日用消费品、公用事业、医疗保健及房地产信托板块逆势上涨，金融板块亦小幅收高。

宏观层面

美国5月新增非农就业17.2万人，远高于市场预期的8.5万人，前值也被上修至17.9万人，显示劳动力市场依然保持韧性。新增就业主要来自休闲与酒店业、地方政府、医疗保健及制造业；金融活动就业则有所下降，其中保险及商业银行相关岗位减少较为明显。此外，3月和4月就业数据合计上修9.3万人，进一步强化了就业市场稳健的信号。

薪资方面，5月私人非农部门平均时薪环比增长0.3%，符合市场预期；同比增长3.4%，较前值3.6%有所回落。生产及非管理岗位员工平均时薪环比增长0.2%。

失业率维持在4.3%，符合市场预期。失业人数减少6.6万人，总就业人数增加14.9万人，劳动参与率维持在61.8%。衡量更广泛就业状况的U-6失业率由8.2%降至8.1%。

商品期货

原油价格回落，市场对美伊之间冲突进一步升级的担忧有所缓解。分析师表示，市场目前并未看到局势升级迹象，即使双方尚未达成协议，但整体趋势更接近缓和而非恶化。布伦特原油和欧洲天然气价格本周小幅上涨。不过，库存持续时间长于预期、出口路线调整以及需求疲软，限制了油价进一步上行空间。市场情绪仍受到各种相互矛盾消息的影响，整体前景依然复杂。

黄金价格大跌，非农就业数据明显超预期，加之伊朗战争带来的能源价格上涨和通胀压力，使美联储短期内降息的可能性进一步下降。在此背景下，持有黄金的机会成本上升，对金价形成压力。

华尔街观点

• Nationwide 的 Mark Hackett 认为，科技股抛售发生在AI企业整体财报表现强劲之后，市场开始质疑相关企业的高增长是否已经接近阶段性高点。

• Santander Asset Management策略师认为，在经历盈利预期持续上修之后，投资者开始以更审慎态度评估新的信息和业绩指引，近期回调更多反映获利了结和上涨后的整理过程。

• Renaissance Macro Research 的 Neil Dutta 认为，市场正在将利好的经济数据解读为股市利空，但这更多是债券市场重新定价美联储政策路径后的短期反应。如果未来加息是由就业扩张推动，而非滞胀环境所致，则未必不利于股市前景。

• Principal Asset Management 的 Seema Shah 表示，如果美联储主席Warsh在首次会议上推动降息，将与当前经济数据表现相矛盾。美联储在2026年仍将维持利率不变，但若就业数据持续保持5月的水平，则年内加息的可能性将明显上升。

• AllianceBernstein 首席美国经济学家 Eric Winograd 表示，尽管未来中性利率可能随着资本开支周期见顶而下降，但当前数据仍显示经济具有足够韧性，特别是部分行业的强劲表现足以抵消其他领域的疲软，因此足以支撑美联储继续按兵不动。

个股动态

• PL (Planet Labs) 

PL 第一季度盈利和营收均超预期，营收同比增长42%，创历史新高。国防与情报业务增长超过65%，商业业务增长逾20%，欧洲、中东及非洲地区收入增长86%。政府业务受NASA合同减少影响基本持平，但新增获得希腊、捷克和苏格兰等政府项目。待执行订单同比增长72%；剩余履约义务（RPO）同比增长超过80%，显示未来收入可见度持续提升。毛利率为56%，同比有所下降。公司上调2027财年营收指引，调整后EBITDA指引维持不变，预计第二季度毛利率进一步回落，但上调全年毛利率目标。主权航天需求、AI产品扩张、新一代卫星投资及欧洲市场增长仍是主要驱动力。

下周焦点

下周，市场将聚焦CPI和PPI通胀数据，以判断未来利率路径；此外ORCL、ADBE等科技龙头将公布业绩。市场最大的看点将是SpaceX上市，预计将于12日正式开始交易，有望成为史上最大规模的IPO。SpaceX不仅代表太空经济，也代表AI基础设施和未来数字网络。其超高估值已突破传统估值框架，因此上市后的表现，将成为观察当前市场风险偏好以及投资人对高成长资产信心的重要指标。

IBD 观点

• 大规模抛售席卷市场，纳指放量下跌4.2%，标普500指数下跌2.6%，双双跌破21日指数移动平均线；道指下跌1.4%，但勉强守住10日均线。
• 市场广度明显恶化，纳斯达克下跌股与上涨股比为3.5比1，纽交所的比例超过2比1。两市成交量同步放大，标普500指数和纳指各新增一个机构抛售日。
• 恐慌指数（VIX）飙升超过30%，收盘重新站上20水平。通常情况下，VIX高于20意味着市场不确定性和风险偏好下降。
• 市场出现明显抛压，IBD建议将敞口从80%-100%下调至60%-80%，投资人应重新审视持仓结构，适当减持部分获利较大的个股，及时处理表现疲弱的股票；适当提高现金仓位是合理的。

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