纳指反弹乏力，继续收跌

本文作者 郭亚夫
 2026年6月25日

大盘综述

周三，美股涨跌互现，道指与罗素2000小型股指数收涨，标普500，纳指继续收跌。市场广度相对稳健。

原油价格继续回落，缓解了市场对通胀的担忧，并推动美债收益率下行。美国国债价格连续第二日上涨，2年期和10年期美债收益率分别回落至4.14%和4.40%。在美联储首选的通胀指标PCE价格指数公布前，市场对于未来进一步加息的押注有所降温。

工业板块领涨，受油价及利率回落带动，航空相关类股走强；非日用消费品板块受益于旅游和房建业上涨。公用事业、医疗及日用消费品等防御性板块继续跑赢大盘。科技板块和通讯服务板块表现落后，能源板块则随着油价回落成为当日表现最弱的板块。

美国国会两院已通过一项提高住房负担能力的法案，目前等待总统签字。该法案的核心是从长期供给端改革美国住房市场，通过减少审批和监管障碍、扩大住房供应来缓解房价和租金压力，长期利好房建商DHI (D.R. Horton)、LEN (Lennar)和PHM (PulteGroup)等；建材供应商MLM (Martin Marietta)、VMC (Vulcan Materials) 和OC (Owens Corning)等相关类股纷纷走高。

宏观层面

美国6月份营建许可终值环比下降0.9%，经季节调整后的年化总数为141万户，略低于初值。其中，多户住宅营建许可下降4.7%，独栋住宅许可增长1.2%。分地区来看，中西部下降最明显，而东北部、南部及西部均录得增长。

美国抵押贷款银行协会（MBA）数据显示，截至6月19日当周，美国30年期固定抵押贷款平均利率小幅下降1个基点至6.59%，但仍接近去年8月以来高位。受利率微幅回落带动，总体抵押贷款申请增长1%，其中再融资申请增加3%，购房贷款申请则小幅下降0.6%。

商品期货

国际油价大幅回落。随着油轮持续通过霍尔木兹海峡，市场对于中东供应中断风险进一步缓解，投资者认为最严重的供应忧虑正在消退。同时，特朗普批评大型石油公司未能及时下调汽油零售价，并表示已要求司法部调查相关情况。不过，哥伦比亚大学全球能源政策中心高级研究员Karen Young认为，此举更多属于政治表态，美国汽油价格还受到州及地方税收、炼油及终端传导等因素影响，原油价格下跌通常需要数周时间才能逐步反映至消费者端。

黄金价格跌至七个多月以来低点，并一度跌破每盎司4,000美元关键关口。交易员表示，鹰派美联储、美元升至13个月高位以及通胀预期下降，共同压制贵金属表现。黄金在3,900美元下方存在支撑，同时各国央行持续购金，因此出现大幅崩跌的可能性较低，但黄金交易热度已明显降温，未来可能进入较长时间整理。ING的分析师则下调黄金价格预测，预计2026年第三季度和第四季度黄金均价分别约为4,300美元和4,600美元，低于此前预测。

华尔街观点

• Nationwide 的 Mark Hackett 认为，近期科技股走弱更像是资金轮动及仓位重新调整，而非基本面出现恶化。

• RGA Investments 的 Rick Gardner 表示，当股票上涨过快、涨幅过大时，通常都会出现回调。科技股基本面依然稳健，对于仓位不足的投资者而言，回调反而提供了更好的布局机会。他指出市场正在重新调整对科技企业盈利的预期，因为7月财报季重新开启后，市场对于科技公司的业绩要求将更高。

• JPMorgan Chase 的 Dubravko Lakos-Bujas 及其团队认为，美股正逐步接近一种“蓝天情景”，稳健的企业盈利及伊朗战争可能达成和平协议，将成为推动市场进一步上涨的重要因素，因此将标普500指数年底目标位上调至7800点。

个股动态

• KFY (Korn Ferry) 

MU 第三财季盈利和营收同超预期，调整后毛利率升至84.9%，调整后毛利率升至84.9%，同样优于分析师预测，显示公司在AI高带宽内存（HBM）及其他高价值存储产品需求带动下，盈利能力持续改善。第四财季营收展望远超市场共识，显示人工智能带动的存储芯片需求依然强劲。

公司表示，目前已与16家战略客户签署长期合作协议，平均合作期限约三年。Bloomberg Intelligence分析师Jake Silverman认为，这些长期协议有助于降低存储芯片行业过去周期性大起大落的特征，未来几年公司的盈利预测有望继续上修，虽然增速可能逐步放缓，但长期协议也有助于在未来供给逐步追上需求时降低产品价格波动，提高经营稳定性。

此次财报发布正值市场担忧AI资本支出放缓、科技股近期持续回调之际，华尔街普遍希望Micron能够为AI产业链提供更多积极信号，而公司交出的成绩单有效缓解了相关忧虑。受财报及展望提振，公司盘后股价大幅走高，也带动纳斯达克100指数期货同步上涨。公司同时表示，尽管正在持续扩大制造产能，但电脑、智能手机、汽车等多个终端市场对存储芯片的需求依然旺盛，行业整体供应仍偏紧，预计芯片价格短期内仍将维持在较高水平。

IBD 观点

• 科技股早盘大幅反弹，纳指一度上涨约1.3%，最终仍收跌0.4%，显示科技股卖压仍未完全消退。
• 标普500指数一度反弹至接近21日指数移动均线，但尾盘回落，最终小幅收跌0.1%。
• 道指和罗素2000指数继续表现相对强势，均上涨约0.4%，并维持在历史高位附近。
• 成交量连续第二个交易日放大，纳指再次出现机构抛售日。
• 市场虽然承压，但广度仍保持相对稳健，纳斯达克市场下跌股票仅略多于上涨股票。

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