沃什讲话偏鹰派，美股收跌，小盘股承压

本文作者 郭亚夫
 2026年8月28日

大盘综述

周五，美股震荡收低，三大股指温和收跌，但本周仍全部收涨。中小盘股表现明显较弱，跌幅逾1.2%。

美联储主席 Kevin Warsh 在杰克逊霍尔全球央行年会上强调，通胀仍高于2%的目标，当前应将价格稳定置于优先位置，并表示如果不能确信基础通胀正在回归目标，美联储仍“有工作要做”。讲话推动市场重新评估近期货币政策路径，9月加息25个基点的概率由前一日的35.4%升至57.5%。美国国债收益率随之上升，特别是对利率政策更为敏感的短债，两年期收益率升至4.34%，美元走强。主要指数早盘一度在部分大型科技股支撑下上涨，但随后回落。

标普500十一大板块中六个收跌。非日用消费品和通讯服务板块表现领先，主要受到 Amazon (AMZN) 和 Alphabet (GOOG) 上涨支持；科技板块则明显承压，受半导体业的拖累，费城半导体指数下跌3.5%，NVIDIA (NVDA) 回吐前一日财报后的部分涨幅，Marvell Technology (MRVL) 在公布季度业绩后明显下跌。

宏观层面

美联储主席 Kevin Warsh 在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，基础通胀并未放缓，并重申PCE价格指数仍是美联储的通胀目标指标。Warsh 此前淡化了联邦基金利率作为应对通胀风险首选工具的重要性，更倾向通过缩减美联储资产负债表应对通胀，同时继续批评前瞻指引。

美国密歇根大学8月消费者信心指数终值由初值51.0上修至51.7，但较7月下降约6%，同比下降约11%。消费者对通胀持续高企以及经济状况转弱的担忧仍然明显，一年期商业前景预期下降10%，五年期前景下降13%。一年期通胀预期由4.2%回落至4.0%，长期通胀预期连续第三个月维持在3.3%。

美国劳工统计局初步基准修正显示，截至2026年3月的12个月内，非农就业人数较此前估计下修7.9万人，相当于下调0.1%。零售贸易下修15.46万人，私人教育和医疗服务、批发贸易、专业及商业服务和制造业也被下修；运输仓储、政府、信息、金融活动和建筑业则获得上修。

8月芝加哥商业景气指数由7月的57.6大幅降至47.1，低于市场预期的58.3，显示商业活动重新陷入收缩，并创2025年12月以来最弱水平。新订单和生产指标明显下降，其中生产指标为去年12月以来首次出现较大幅度收缩；就业指标五个月来首次进入扩张区间，但改善有限。

商品期货

国际油价收低并录得周线下跌，市场一方面关注美国与伊朗外交谈判停滞，另一方面关注部分原油继续通过霍尔木兹海峡运输。分析师表示，美国策略更多转向经济制裁而非军事施压，加上有关阿曼与伊朗联合走廊的讨论，使原油风险溢价下降。市场需要为各种情况做好准备，但不宜预判结果；战争对OPEC成员格局、中国需求以及全球炼厂问题的影响仍存在较大不确定性。

金价由涨转跌。联储主席Kevin Warsh 强调通胀并未明显放缓，美联储仍需采取行动，推动交易员增加对9月加息的押注，美元升至逾一周高位，也提高了非美元投资者购买黄金的成本。

华尔街观点

• The Boock Report 的 Peter Boockvar 认为，Warsh 清晰阐述了未来货币政策的路径、框架和判断规则，说明了其重点关注哪些因素，以及这些因素将如何影响政策校准。

• Capital Economics 的分析师认为，与上一次新闻发布会相比，Warsh 此次释放了更加清晰且偏鹰派的信息。加息并非确定事件，但如果经济增长保持强劲、通胀仍偏高，Warsh 已表现出支持加息的倾向。

• Principal Asset Management 的 Seema Shah 认为，尽管预计未来公布的数据会有所改善，但9月加息的风险已经上升。

• TD Securities 的 Oscar Munoz 认为，Warsh 的讲话推高了市场对加息以及终端利率水平的预期，但市场反应可能偏大，因为9月的决定仍将高度取决于即将公布的就业和通胀数据。

个股动态

• MRVL  (Marvell Technology)

MRVL第二财季营收同比增长36.5%并创历史新高，第三财季营收指引中值高于预期，但盈利超预期幅度有限，毛利率预计小幅下降。公司将2027财年营收预期上调至120亿美元，同比增长45%；2028财年上调至180亿美元，同比增长50%。 数据中心收入同比增长46%，第三财季预计同比增长75%以上，AI需求继续推动互连、交换和定制产品增长，其中定制业务预计下半年明显加速。通信及其他业务第三财季预计同比及环比均出现低至中双位数下降，第四财季有望环比恢复。第三财季非GAAP毛利率预计降至57.5%-58.5%，主要受业务组合变化影响。Briefing.com认为，股价回落更多反映高预期及获利回吐，而非AI需求趋势发生根本变化；后续恢复动能仍需盈利预期继续上调及毛利率改善。

下周焦点

下周，市场将聚焦ADP就业报告、劳工部非农就业数据以及职位空缺、ISM制造业和非制造业指数、美联储经济褐皮书以及多位美联储官员的讲话。在微观层面，AVGO、DELL、HPE等多家科技龙头公司将公布业绩。

IBD 观点

• 市场整体承压。纳指下跌0.5%，但全周仍上涨0.8%。重要的是，于周四重新站上21日指数移动平均线后，继续守在这一位置之上。
• 标普500指数盘中转跌，但全周上涨0.5%，过去四周中第三周实现上涨。目前指数仍站在短期移动平均线和50日均线之上。
• 道指表现最强的，基本收平。小盘股承受更大压力，罗素2000指数下跌1.4%，并跌破50日均线。
• 纽交所下跌股略多于上涨股，纳斯达克下跌股数量则超过上涨股两倍，纳指新增一个机构抛售日。

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