沃勒释放鸽派信号，美股延续反弹

本文作者 郭亚夫
 2026年9月3日

大盘综述

周四，美股延续反弹，三大指数全线走高，纳指领涨，标普500指数与道指涨幅接近。中小盘表现落后。

推动市场上涨的主要因素是国债收益率回落。美联储理事沃勒表示，若通胀压力继续显现缓和迹象，他愿意支持按兵不动，令9月再加息的担忧降温，利率期货随之下调加息押注，10年期国债收益率回落至4.76%，从本周早些时候的高位继续回撤。收益率压力减轻为股市提供了更有利的环境，本周初因收益率急升而承压的成长股率先修复，Vanguard超大盘成长ETF上涨1.6%。

板块方面，非日用消费品、金融与科技板块涨幅居前。特斯拉 (TSLA) 涨5.42%；比特币升破8万美元带动Robinhood Markets (HOOD) 与Coinbase Global (COIN)等大幅走高。能源与原材料板块表现最差。

宏观层面

沃勒讲话： 美联储理事沃勒称下一次利率决策将很大程度上取决于下周公布的8月通胀数据，同时表示价格压力已出现改善迹象，并预计即将公布的就业数据将确认劳动力市场状态令人满意。掉期市场对9月份加息25个基点的定价降至约五成，本周早些时候一度接近70%。

ISM服务业： 8月ISM服务业PMI由7月的54.1升至55.4，好于预期的54.3，为六个月来最强扩张。商业活动、新订单、库存与订单积压均加速上升，部分受访者将积压增加归因于人手不足。就业连续第二个月萎缩至47.8，物价指数升至72.6的四年高位，石油类产品、柴油与汽油价格上涨。关税与中东冲突重新成为受访企业最常提及的供应链问题。

单位劳动成本： 第二季度非农商业部门单位劳动成本上升1.2%，略低于初值，第一季度为增长1.3%。时薪报酬加速升至2.6%，劳动生产率增长1.4%。制造业单位劳动成本下降0.3%，为2021年第二季度以来首次下降。同比看，非农商业部门单位劳动成本上升1.4%，制造业升3.4%。

抵押贷款利率： 截至9月3日当周，30年期固定抵押贷款利率均值升至6.71%，前一周为6.66%，一年前为6.50%；15年期均值升至6.04%。房地美经济学家表示，购房需求保持相对稳定。

商品期货

原油价格 小幅走高，本周累计涨幅已超过9%。伊朗持续对美国海湾盟友发动袭击，科威特武装部队称该国持续面临伊朗侵略，防空系统拦截了来袭导弹与无人机。油价的温和上涨并未干扰股市反弹。

黄金延续涨势，受益于美元与国债收益率自高位回落。金价盘中一度跌至8月7日以来最低，随后收高逾1%，同期美元指数从近三周高点回撤。瑞银分析师指出，美元走软与利率小幅走低对金价形成支撑，在美联储缺乏前瞻指引的情况下，黄金对9月会议预期的变化高度敏感。非农报告将是本周最关键的时点，若数据不及预期，9月加息押注回落，金价有望进一步走高。

华尔街观点

• Evercore的Krishna Guha认为，沃勒重申数据依赖立场，并对近期通胀进展给出乐观评估；他重申美联储9月更可能按兵不动而非加息，但这将是一次接近的决定，最终取决于下一批通胀数据。

• The Sevens Report的Tom Essaye表示，若通胀报告”不冷不热”，将有助于缓解加息担忧并压低收益率；反之，过热的读数只会强化对进一步加息的恐惧。

• 22V Research的调查显示，48%的投资者预计数据引发的反应”中性或可忽略”，33%认为将是风险偏好行情，19%认为是风险规避行情。

个股动态

• MSFT (Microsoft Corp.)

微软（MSFT）宣布重大财报架构调整，自新财年起将现有三个分部合并为两个：Agents and Infra与Devices and Consumer，并首次体现在第一财季。前者涵盖Azure、Microsoft 365云、GitHub、服务器授权、Dynamics与领英，成为公司核心，营收指引为751.5亿至757.5亿美元；后者包含搜索广告、Xbox、Windows OEM与设备，指引为147亿至152亿美元。公司同时清理了最受关注的Azure口径，把GitHub云等开发者云服务及Security Copilot移出Azure，并将首次披露Azure营收金额而非仅增速，第一财季Azure按固定汇率增长预计为44%-45%。资本开支维持超过500亿美元不变，全年营收展望重申。分析人士认为，新口径让投资者更清楚地看到受益于企业云与AI支出的业务，也便于与亚马逊AWS直接比较。

IBD 观点

• 标普500指数上涨1.1%，道指上涨1.2%，纳指上涨1.4%；纳指升破汇合的10日与21日均线，但未能突破8月28日的盘中高点。
• 罗素2000小型股指数表现落后，上涨0.5%，继续在50日均线下方交投。
• 成交量较周三小幅上升，市场广度仅算尚可，上涨股与下跌股之比略低于2比1。
• 周四的强势信号是考虑增加敞口的又一理由，IBD将市场风险敞口上调至60%-80%。但应循序渐进，并等待市场的反馈：若新买入的股票在建仓后即获利，可小幅加仓；若没有，就按兵不动，不要同情弱者。

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