本文作者 郭亚夫
2026年9月4日
大盘综述
周五，美股三大股指数小幅收低，终止连续两日上涨；罗素2000小型股指数与标普中盘400逆势小幅收涨。
8月非农就业远超预期，交易员随即上调9月加息押注，CME FedWatch 显示加息概率升至约60%，对政策最敏感的两年期美债收益率盘中一度上行8个基点。特朗普总统同日再度施压美联储降息，并称美国利率应降至1%或更低。市场普遍认为9月决议最终取决于下周的 CPI 与 PPI 数据。
板块方面，非日用消费品板领跌，特斯拉 (TSLA) 回吐前一日涨幅下跌近6%，露露柠檬 (LULU) 财报后暴跌17%。通讯服务与医疗板块亦较弱。科技板块涨幅居首，但内部表现分化：费城半导体指数大涨3.4%，闪迪 (SNDK) 受 DRAM 与 NAND 价格走强及服务器需求带动飙升近12%；软件股则集体走弱，Adobe (ADBE) 宣布新任 CEO 后跌6.7%。
宏观层面
非农就业： 8月新增非农就业16.2万，远高于市场预期的5.6万，7月数据由减少上修为增加2.3万，6、7月合计上修5.5万。餐饮服务与地方政府教育贡献最大，制造业和医疗保健延续增势；信息业减少2.3万，其中计算基础设施、出版及广播均有减员。
失业率： 8月失业率持平于4.1%，符合预期。就业人数大增56.9万，劳动力规模扩张68.3万，劳动参与率从五年低点61.4%回升至61.6%。
时薪： 8月平均时薪环比增0.3%至37.75美元，符合预期；同比增3.1%，为2021年5月以来最低增速，略高于预期的3%。
美联储官员：联储克利夫兰分行主席 Hammack表示通胀仍然过高，劳动力市场稳定，当前政策并不具限制性，“是时候采取行动了”。
商品期货
黄金跌逾2%，并录得周线下跌。强劲非农数据推升美联储本月加息预期，打击无息资产吸引力。分析师表示，除非 CPI 疲软，否则9月加息可能性大增。
原油价格微涨，本周累计涨幅逾7%。美伊恢复军事交火，加上乌克兰袭击俄罗斯炼厂，美国柴油均价创历史新高。尽管美国政府称中东原油流量已接近正常，但分析师与油轮追踪数据显示流量仍严重受阻。经济学家指出，柴油影响经济各领域，是美债收益率居高不下的原因之一。
华尔街观点
- Morgan Stanley Wealth Management 的 Ellen Zentner 认为，非农超预期会加剧加息担忧，但最终取决于下周通胀数据；若通胀偏冷，美联储很可能淡化劳动力市场的通胀信号。
- eToro 的 Bret Kenwell 指出，尽管市场以“好消息即坏消息”解读，8月就业数据是朝正确方向迈进的一步；美联储认为劳动力市场基本处于充分就业，通胀才是更大问题。
- Evercore 的 Krishna Guha 表示，若通胀数据恰好落在“按兵不动与加息”的分界线上，就业强劲可能成为决定性因素。
- Vanguard 高级经济学家 Adam Schickling 认为，劳动力市场呈现短期周期性强势，但这份报告本身不足以实质改变美联储的展望，焦点仍在通胀。
个股动态
- DOCU (DocuSign)
DOCU第二季度业绩超预期，三季度及2027财年营收指引大体符合预期，股价走高。公司持续向 AI 原生的智能协议管理平台（IAM）转型，IAM 采用速度再度略超预期，已占 ARR 的15.1%，并将全年 ARR 增速指引从8.25%-8.75%上调至8.5%-9.0%。8月推出的 AI 助手与智能体功能可将协议审阅和定稿时间缩短约一半；由于 IAM 架构不依赖外部大模型，AI 工作负载边际成本显著更低，得以在文档摄入量大增的同时维持高毛利。公司还趁股价低位大举回购，二季度回购3.07亿美元，稀释股数同比减少8%，且无负债。隐忧在于云迁移支出仍是近期利润率拖累，且营收指引仅为“符合预期”。分析认为股价能否延续涨势，取决于 IAM 采用能否转化为实质增量增长，而非仅是存量客户迁移。
下周焦点
下周适逢劳工节假期，美股仅有四个交易日。市场的焦点，在宏观方面，将重点关注最新的CPI和PPI数据，以进一步确认美国通胀趋势，并研判美联储下一步的利率政策路径。此外，密歇根大学消费者信心指数以及欧洲央行利率会议也将成为市场焦点。在微观层面，市场将关注ORCL、ADBE和多家零售商的业绩报告，以及苹果（AAPL）的年度秋季新品发布会。
IBD 观点
| 股市： | |
| 风险敞口： | 60%至80% |
| 抛售日： | 纳指4个 标普 500指数 3个 |
- 标普500指数与纳指跌幅在0.3%左右，而罗素2000小型股指数收涨0.3%。
- 纳指在周四反弹后守住21日指数移动均线；标普500短期及主要均线继续上行。
- 纽交所和纳斯达克涨跌股基本持平，两市成交量均萎缩，避免了机构卖出日。
- 标普500与纳指从低点反弹录得周线上涨，标普500周累涨0.1%，纳指周级别涨幅0.4%。IBD 继续将敞口建议维持在60%-80%。投资者应继续寻找接近买点的强势股，同时留意触发卖出信号的持仓。
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