收益率重返5%，美股涨跌互见

本文作者 郭亚夫
 2026年9月18日

一、大盘综述

美股周五主要股指涨跌互见作收，标普500指数与纳指小幅收高，道指小幅收低。市场早盘因国债收益率上行而遭抛压，午后在科技股与部分大型权重股支撑下，市场从低点拉升。罗素2000小型股指数与标普中型股400指数继续落后于大盘股指数。纳指为当周唯一录得上涨的股指。10年期国债收益率重返5%，市场押注油价高企可能推高通胀，导致更多加息。本日恰逢季度”三巫日”，股票期权、指数期权与期货同时到期，成交量显著放大。

二、行业板块

科技板块涨幅居首，费城半导体指数大幅走高，其中存储类个股最为强势，Sandisk (SNDK) 与 Seagate Technology (STX) 在 AI 数据中心需求与存储供应紧张的持续热度下涨幅居前。工业板块表现次之。公用事业板块垫底，利率敏感领域在收益率回升后继续承压。原材料板块亦表现落后，Nucor (NUE) 与 Steel Dynamics (STLD) 因三季度指引令人失望而延续跌势。通讯服务板块高开低走，最终收跌。

三、个股动态

• NUE (Nucor) / STLD (Steel Dynamics)：

两家钢企同日发布第三季度盈利预警，股价双双大跌。意外之处在于三季度本是钢铁行业的旺季，通常出货量上升，非住宅建筑、基建及相关加工需求转强，在这样的季节给出保守指引，分量自然不同。但下调的原因并非需求或价格，两家公司都表示钢材平均售价在上升，STLD 还受益于废钢成本下降与客户库存持续处于低位，订单活动依旧强劲。真正的拖累来自成本端，NUE预计钢厂与钢材制品两个分部盈利改善，但原材料分部下滑，产品销售成本上升与公司层面费用增加抵消了售价上涨的好处。换句话说，售价上行并不会立刻转化为盈利加速，中间还隔着成本这一层。从行业背景看，50%的钢铁进口关税大幅削弱了进口竞争，叠加国内供应偏紧与稳健的终端需求，定价环境对本土钢企依然有利。

• COIN (Coinbase Global) / HOOD (Robinhood Markets)：

美国证券交易委员会前一日宣布”创新豁免”，允许加密交易平台提供代币化股票，比特币随之升破8万美元关口，COIN (Coinbase Global) 与 HOOD (Robinhood Markets)两家平台大幅走高。这项豁免的意义在于把加密交易场所与传统证券的边界打开了一道口子，若代币化股票的交易规模真能起来，这两家公司的收入结构将不再只绑定于加密资产本身的波动。

四、宏观经济

美国8月工业产出环比持平，低于市场预期。占总产出约78%的制造业产出下降0.3%，结束了此前连续七个月的上升；采矿业微增0.1%，公用事业产出增长1.8%，主要由电力生产拉动。产能利用率持平于76.3%，仍低于长期均值。这是今年制造业上行势头的一次暂停，此前的动力来自稳健的资本开支与健康的消费需求，而眼下生产商正面临油价与其他原材料成本的上升，以及中东与乌克兰战事带来的供应链扰动。

美联储堪萨斯城分行主席 Jeff Schmid 表示支持本周的加息，认为这是抑制高通胀的必要一步，并强调推高通胀的因素不止是高涨的油价。

五、商品期货

原油继续下行。场目前认为沙特受袭击而关闭的油管对供应的冲击小于最初的预期。摩根大通指出，卫星数据显示沙特近六天经霍尔木兹的输出量较8月大幅提升，但绕行方案能否持续，取决于伊朗是否容许。其他机构则警告，停运至少将在9月底之前限制沙特的原油产量与出口。

黄金创一周新高，有望录得四周以来的首次周线上涨。分析师表示，油价一直是整体通胀的主要推手，油价走低即意味着通胀压力减轻；贵金属投资者此前普遍预期美联储加息并建立空头以博取金价下跌，这些空头头寸如今被迅速平仓。金价将测试关键阻力区，若能有效突破，可能进一步上行。

六、华尔街观点

• 摩根士丹利财富管理的 Daniel Skelly 把当下的市场形容为”两种时间视角的故事”：短期内，油价、高收益率与中期选举带来的不确定性可能加剧季节性波动；但长期前景依然积极。

• Miller Tabak 的 Matt Maley 指出，基本面中没有任何迹象表明油价会大幅回落，或中期内收益率会显著下行；他提醒波动率仍有大幅跳升的可能。

• Edward Jones的 Angelo Kourkafas 认为，美联储大概率不会在一次加息后就收手，但这看上去也不像一轮激进紧缩周期的开端；相比2022年，如今的联储落后于曲线的程度要轻得多。

七、下周焦点

下周，市场将关注标普美国制造业和服务业PMI、新屋销售、耐用品订单及消费者信心等数据；同时，多位美联储官员将密集讲话，市场将从中寻找未来利率路径的线索。微观方面，COST、DRI、KMX、KBH和JBL等公司将公布业绩。此外，中东局势仍是重要变量，市场将继续关注美伊谈判是否出现新进展、霍尔木兹海峡通航以及沙特输油设施恢复情况。这些因素可能继续主导油价走势，左右通胀和利率预期，进而影响美股。

IBD 观点

• 纳指勉强收高，并站上其主要均线与短期均线，全周录得上涨。
• 标普500指数涨幅温和，重新站上21日线与50日均线，但全周仍小幅收跌，整体趋势依旧向下。
• 纽交所的下跌股约为上涨股的两倍，纳斯达克下跌股与上涨股之外为4比3；两市成交量均较前一日放大。
• 道指连续第三周下跌，运行在50日均线之下。罗素2000小型股指数也在50日均线之下下行。
• IBD 建议将风险敞口维持在60%–80%；但鉴于机构抛售日数量仍然偏高，较为稳妥的做法是将敞口控制该区间的下沿。

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