本文作者 郭亚夫
大盘综述
周五，美股继续深度下跌。中国宣布对美商品加征34%的报复性关税，进一步削弱了市场对短期内达成贸易协议的信心，加深了全球经济放缓的担忧。美联储主席鲍威尔也表示，贸易战带来的冲击可能远超预期。尽管就业数据强劲，但仍难以提振脆弱的市场情绪，避险情绪显著升温，恐慌指数飙升至45以上，风险资产持续大幅下挫。
石油、工业金属等大宗商品以及利率市场继续与股市同步下跌。美债成为避险资金的主要流向，推动收益率走低：2年期国债收益率下跌5个基点至3.67%，10年期国债收益率下滑7个基点至3.99%。
标普500指数的11大板块悉数收跌，跌幅均超过2.5%。其中，能源板块领跌，日内暴跌8.7%；金融和科技板块紧随其后。
商品市场
美国原油价格跌至自2021年以来的最低点，市场担忧新一轮大规模关税可能抑制经济增长从而影响原油需求。同时，八大产油国宣布增产计划，且幅度和节奏均超出市场预期，都加剧了油价的下行压力。
黄金价格下跌逾3%。贸易战持续升级引发金融市场的剧烈震荡，投资者为弥补其它资产大幅下跌的损失而纷纷抛售黄金。。
宏观层面
美国 3 月份就业增长超出预期，新增非农就业人数22.8万人，为三个月以来最强劲增长，高于预期的13.5万人，亦远超2月下修后的11.7万人。
美联储主席鲍威尔表示，美联储不会急于对特朗普政府的关税或金融市场动荡做出反应，将等待这些政策更加明朗后再降低利率。鲍威尔强调，鉴于通胀仍然高企，央行有义务确保关税造成的暂时价格上涨不会转变为更持续的上涨。鲍威尔的言论暗示美联储可能优先考虑抑制物价上涨而非刺激经济，且降息并非迫在眉睫，这令那些期待“美联储看跌期权”来舒缓陷入困境的市场的投资人感到失望。
华尔街观点
- 美银首席投资策略师Michael Hartnett建议投资者继续“做空”风险资产，直到特朗普政府放弃关税政策，转而采取减税、扩大能源供应、放松监管以及大幅上调债务上限等更具市场友好导向的措施。
- Roubini Macro Associates的首席执行官Nouriel Roubini，曾因在2008年金融危机前发出悲观预警而广受关注，他认为，在特朗普开始放松贸易攻势之前，市场仍可能面临进一步的调整。即使未来几周开始谈判、形势出现缓解，市场仍需要经历一轮更深的调整，才能实现真正的情绪稳定与筑底反弹。
- Ameriprise 首席市场策略师Anthony Saglimbene警告称，当前的关税政策对经济增长构成的风险已超过通胀压力。如果美联储认为财政政策引发的劳动力市场恶化正在显现，那么其或将被迫提前降息，以对冲经济放缓的风险。
- 摩根大通资全球多资产策略师David Lebovitz则相对乐观，认为市场已进入“逢低买入”区间。美国经济有望避免因关税引发的衰退。他所参与管理的资产规模高达3.6万亿美元，一直在等待标普500指数下探至5100点的关键水平，（该指数已在上周五跌破该点位）。从历史数据来看，在非衰退年份减持股票，往往会错失未来的回报机会。
- 但摩根大通的基本情景预测则更为谨慎。该行首席经济学家Michael Feroli指出，考虑到新一轮关税措施，预计美国经济将在今年陷入技术性衰退，将全年实际GDP增长预测由增长1.3%下调至下滑0.3%。
- FXI- iShares China Large-Cap ETF
- 中概股在特朗普关税政策落地后相对坚挺，但在中国宣布反制措施，对美国商品加征34%关税后，大多中概股未能抵御市场持续的抛售压力。科技巨头如阿里巴巴（BABA）、京东（JD）、百度（BIDU），大型综合企业如腾讯（TCEHY），新能源汽车制造商如蔚来（NIO）、小鹏（XPEV），以及旅游和消费类企业如携程（TCOM）和百胜中国（YUMC）等均遭遇沉重卖压。贸易战的明显升级加剧了市场对全球经济衰退的担忧。投资者开始担心，若当前关税措施在未来几日全面生效，可能引发连锁反应，拖累企业盈利并打击整体市场情绪。
- 拼多多（PDD）旗下的 Temu 平台此前因依赖美国“低值豁免”条款（de minimis rule）而迅速成长，该条款允许 800 美元以下的海外包裹免税进入美国。在特朗普宣布将终止该豁免后，Temu 未能像其他电商同行那样获得市场买盘支撑。由于 Temu 和 Shein（未上市）等平台依赖该条款吸引美国消费者，亚马逊（AMZN）甚至推出 “Amazon Haul” 专门推广 20 美元以下商品以应对竞争。在特朗普的全面贸易战攻势下，即使是对美依赖较小的中概公司也开始感受到冲击。
IBD 观点
| 股市： | 市场进入修正 |
| 风险敞口： | 0%至20% |
- 市场依然卖压沉重，纳指再跌5.8%，自去年12月16日高点回落超过20%，正式进入熊市区间。该指数目前较50日移动均线低于16%以上，本周累计下跌10%，今年迄今跌幅已达19.3%。
- 标普500指数暴跌6%，本周累计下跌9.1%，是七周内的第六周走低。目前该指数已较其200日均线低近12%，较2月份创下的历史高点下跌逾17%，今年以来跌幅为13.7%。
- 市场广泛承压。纽交所下跌股与上涨股之比接近10:1，纳斯达克下跌股与上涨股之比超过5:1。两市成交量均较前一交易日有所放大，显示恐慌性抛售加剧。
- 投资人仍应将仓位控制在0%至20%之间。在近期大幅下跌后，可能出现短期技术性反弹，但考虑到市场尚未企稳，建议投资者应保持耐心，等待“跟进日”的出现以确认上升趋势开始后再建仓，避免过早入场造成不必要的损失。
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