本文作者 郭亚夫
大盘综述
周四，白宫宣布的高额关税计划远超华尔街预期的糟糕程度，市场担心贸易战可能颠覆全球经济体系，美股遭遇自2020年以来最差的单日表现。道指暴跌1600点，纳指重挫6%，标普500大跌4.8%，中小盘股表现尤为疲软。美股整体市值蒸发3.1万亿美元，“七巨头”市值缩水逾1万亿美元。
华尔街对特朗普贸易战的反对情绪加剧，恐慌指数飙升，投资者纷纷转向固定收益市场寻求避险。10年期美债收益率跌至去年10月以来新低。股市与国债收益率同步下跌，显示市场正在下调对经济增长的预期。
对美国经济敞口较大的类股普遍承压，能源、科技和非必需消费品板块领跌。保守型的日用消费品板块是唯一收涨的板块，而医疗和公用事业板块跌幅相对较小。
商品市场
全球风险资产遭抛售，美元持续走弱。市场开始质疑：在当前动荡背景下，美元是否仍具“避险货币”的地位，尤其是当市场恐慌主要源于美国国内政策时。欧元、日元和瑞士法郎纷纷走强。彭博美元现货指数暴跌2.1%，创下自该指数2005年设立以来的最大单日盘中跌幅。期权市场数据显示，自去年9月以来，投资者首次转为看空未来一个月的美元走势，对冲基金也在加大做空美元的押注。
原油价格大幅下探。市场担忧全球经济放缓将削弱石油需求之际，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼等八个产油国决定自5月起集体增产，加剧了抛售压力。
白银、铜等大宗商品期货价格亦出现不同程度的暴跌。有分析师指出，美国本土金属生产商短期内难以迅速提高产能。
宏观层面
根据白宫最新的关税政策，美国将自4月5日起对全球进口商品征收10%的统一关税，并自4月9日起，对部分国家的进口商品实施更高税率：中国在原有20%关税基础上再加征34%；日本、越南和印度的税率分别为24%、46%和26%；欧盟商品则将面临20%的税率。此举令华尔街措手不及。这些关税不仅会重创向美国出口商品的企业，还可能引发价格上涨，市场对经济衰退的担忧也在加剧。
上周，首次申请失业救济人数为21.9万，低于预期，仍处于相对较低水平；续请失业金人数升至190.3万，创2021年11月以来新高，显示出人们重返职场的难度正在加大。
华尔街观点
- SPDR首席策略师Michael Arone认为，市场不愿等待贸易战结果，选择先行抛售。若对等关税政策最终能降低贸易壁垒，风险资产可反弹；若遭报复或反制，经济与市场恐大幅下滑。
- Yardeni Research总裁Ed Yardeni在评论中指出，白宫玫瑰园举行的“解放日”庆典引发了市场对贸易战的强烈担忧，导致股价自由下跌。他警告，若高关税持续存在，将打击企业与消费者支出，并引发裁员潮，最终可能导致经济衰退。
- Apollo Global总裁Jim Zelter表示，特朗普的新关税政策可能令美国陷入“滞胀”困境，经济衰退概率已升至50%以上，关税既推高通胀，也限制美联储通过降息刺激经济的能力。
- 野村证券（Nomura）在最新预测中指出，若考虑新关税对进口商品的影响，2025年美国GDP增速将放缓至0.6%，而核心通胀率可能升至4.7%。
- 巴克莱银行（Barclays）的经济学家则持更悲观的增长预期，预计2025年美国GDP将萎缩0.1%，但对通胀预测略为乐观，预计上涨3.7%。
- BCA Research的Irene Tunkel强调，短期来看，关税对经济增长无疑是负面的。目前市场正处于不确定性最高的时期。下一阶段则可能是企业盈利预测的下调。
- BMO资本市场的分析师指出，市场当前的关键问题是美股跌势将延续到何种程度。他们预计，若美股继续下滑，美债收益率也将同步下降。
- 汇丰银行（HSBC）全球策略师团队，包括Alastair Pinder在内认为，特朗普的贸易战将削弱美国企业盈利能力，进而加剧美股表现不佳的趋势。他们指出，这可能加速资金从美股向国际市场轮动。
- 根据美国主动投资经理协会的调查，资金管理机构已将对美股的敞口降至2023年11月以来的最低水平。
- 高盛的数据则显示，对冲基金在今年3月以12年来最快的速度抛售全球股票，反映出机构投资者对全球市场前景的担忧。
瑞银的策略师表示，美国此次关税政策幅度超出预期、未被市场计价、出台时机不佳，因此大幅提高了美股陷入熊市的风险。
IBD 观点
| 股市： | 市场进入修正 |
| 风险敞口： | 0%至20% |
- 特朗普关税政策超出市场预期，重挫美股。道指大跌4%，并失守长期200日均线；纳指创下去年8月以来新低，标普500指数也跌破近期支撑位。
- 与周三相比，纳斯达克与纽交所成交量同步放大。
- IBD仍建议将持仓敞口维持在0%-20%，当前市场环境下保持谨慎仍是上策，同时需密切关注是否有新的反弹尝试启动。
- 目前，投资者应避免盲目进场，转而建立股票池，筛选在本轮调整中表现坚挺、具备相对强势的个股，作为下一轮上涨行情的潜在领涨者。
- 接下来，市场将聚焦周五即将公布的就业报告及美联储主席鲍威尔关于经济前景的讲话。
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