就业数据超预期，美股全线收涨

本文作者 郭亚夫
 2025年6月6日

 大盘综述

周五，就业增长超预期，美股全线上涨。标普500指数突破6000点，小盘股跑赢大盘股，但市场成交量不及平均水平。

5月份就业数据虽不惊艳，但足够稳健，提振了股市。标普500指数的11大板块悉数上涨，能源、通讯服务、非日用消费品和金融板块涨幅居前。

债市下跌，国债收益率迅速上升，且全天维持高位。2年期美债收益率上涨14个基点至4.04%，10年期收益率上涨12个基点至4.51%。强劲的就业报告，尤其是平均时薪超预期增长，将令美联储在近期不太可能降息。7月份降息25个基点的概率从昨日的31.4%降至16.5%；9月降息的概率从昨日的73.9%降至60.6%。美元汇率亦随之走强。

宏观层面

5月份美国非农就业新增13.9万人，略高于预期但低于前值，显示就业增长有所放缓。医疗保健、休闲酒店和社会救助行业仍是主要就业增长来源，而联邦政府和制造业继续裁员。前两月就业数据被大幅下修，累计减少9.5万人。整体来看，劳动力市场仍具韧性，但特朗普政府的政策变动可能对未来就业形成压力。平均时薪环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，为1月以来最大月度涨幅。同比上涨3.9%，与4月持平，且高于市场预期的3.7%，显示薪资增长仍具韧性。

特朗普总统继续为通过他所谓的“一项美丽的大法案”造势，并表示美联储应降息一个百分点。同时，他宣布由财政部长Bessent、商务部长Lutnick及美国贸易代表Greer组成的高级贸易代表团将于周一在伦敦与中国代表就贸易协议展开会谈。

商品市场

油价上涨，并录得三周来的首次周涨幅。美国就业数据稳健和中美恢复贸易谈判的消息，推动了对全球经济增长与石油需求的乐观预期。分析人士指出，夏季需求上升以及欧佩克增产仍被市场吸收，令供需保持紧平衡。

黄金价格下跌，因强于预期的就业数使市场对美联储年内迅速降息的预期降温。市场预计美联储可能推迟至9月才开始降息，利率维持高位削弱了黄金的吸引力。白银价格在升至2012年以来的新高后回落。

华尔街观点

• 高盛资产管理的Lindsay Rosner认为，美国就业增长超出预期且失业率保持稳定，美联储将维持耐心的政策态度，预计不会对这一就业数据做出强烈反应。

• Northlight资产管理的Chris Zaccarelli表示，就业市场依然表现良好，经济展现出较强弹性，目前不宜过早降息。关税的影响尚未完全体现在通胀数据中，货币政策需要保持谨慎。在当前高估值水平和贸易风险未解的背景下，市场仍应维持审慎态度。

• 保德信资产管理的Seema Shah指出，即便在贸易不确定性加剧的时期，美国劳动市场仍展现出稳定性。因此没有理由促使美联储立即降息，预计首次降息要等到今年年底。尽管市场对经济风险保持高度敏感，但整体数据支持股市继续上涨。

• 骏利亨德森投资的Adam Hetts认为，就业报告整体稳健，有助于缓解近期经济数据带来的担忧；但贸易政策仍具高度不确定性，夏季经济数据将更具决定性意义。

• LPL金融的Jeff Roach指出，如果就业增长持续，美联储可能将维持观望。他认为这份就业数据为市场带来了一些“喘息机会”，但未来仍需密切关注经济发展的节奏与趋势。

个股动态

• LULU (Lululemon)

LULU 第一季度盈利略高于预期，但增长动能明显放缓，并下调了全年盈利预期，反映出关税成本上升带来的压力。美国市场持续疲软，客流下降、消费者支出趋于保守，对业绩造成负面影响。同时，公司在产品更新和库存管理方面也面临挑战。国际市场虽仍在扩张，但增速也出现放缓迹象，尤其在中国。

• AVGO (Broadcom)

AVGO 第二财季营收和盈利略高于指引，AI相关业务增长强劲，但整体表现没有达到像英伟达那样令人惊艳的水平。特别是AI芯片收入虽然增长显著，却只是符合预期，未能带来惊喜。同时，非AI半导体业务仍在下滑，虽然公司称已接近底部。整体而言，这是一次“稳健但缺乏惊喜” 的财报，加上前期涨幅较大，导致市场反应偏冷。

下周焦点

下周，市场的焦点是通胀指标CPI和PPI指数，以及密歇根大学消费者信心指数。市场高度关注5月份的通胀数据，因为新关税可能开始反映在价格上。由于企业库存消化完毕，WMT和TGT等零售商已开始将进口成本转嫁给消费者，这可能推升核心通胀数据。在微观层面，ORCL，ADBE和CHWY等行业龙头公司将公布业绩。

IBD 观点

• 温和的就业报告和中美即将重启贸易谈判的乐观情绪推高股市。

• 纳指上涨1.2%，本周累计涨幅2.2%。该指数已站上短期均线，且高于200日均线逾6%。

• 标普500指数上涨1%，为2月底以来首次收于6000点之上。本周累计上涨1.5%，稳稳站上各关键均线。

• 纽交所的上涨股是下跌股的两倍多，纳斯达克的涨跌股比约为5比3。

• IBD仍建议将持仓比例维持在80%至100%。投资者应持续寻找突破合理买点的个股，同时关注持仓是否出现卖出信号。

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