贸易谈判乐观预期推高美股

本文作者 郭亚夫
 2025年6月10日

 大盘综述

周二，美股全线上扬，中美贸易谈判取得积极成果的希望继续提振市场。标普500和纳指均上涨0.6%，道指涨幅0.3%，表现依然相对较弱。

市场整体交易平淡。特朗普早上表示美伊核谈变得强硬，一度引发股市短暂回落，但很快被逆转。随后，商务部长卢特尼克表示，与中国的谈判进展顺利，可能会持续到明天，市场走高。

标普500指数11大板块除工业板块外，其余均上涨，能源、通讯、非日用消费品板块和医疗板块涨幅居前。芯片股继续强劲表现，费城半导体指数上涨2.1%，本月累计涨幅已达10.2%。市场对英特尔（INTC）新一代芯片制造技术的乐观预期提振该行业。

工业板块全天疲软，近期强劲的国防类股票获利回吐，但运输业普遍走强，道琼运输业指数上涨1.3%，重回5月高点。

宏观层面

美国NFIB小企业乐观指数5月份升至98.8，为三个月来最高，高于4月的95.8和市场预期的95.9。尽管乐观情绪有所回升，但不确定性仍然较高。业主对未来商业环境和销售增长的预期有所改善，预期业务状况改善的净比例上升10个百分点至25%。18%的业主认为“税负”是首要问题，为2020年12月以来首次位居首位。

世界银行认为全球经济增长动能减弱，主要受到贸易壁垒上升和政策不确定性扩大的拖累。即便主要经济体表现分化，整体前景依然偏弱，若贸易紧张局势缓解，将有助于提振全球增长。

商品市场

油价小幅下跌，市场关注美中贸易谈判进展。Onyx Capital 的研究主管Tchilinguirian表示，市场对谈判抱有乐观情绪，这在一定程度上支撑了油价。沙特阿美7月向中国的供油量为4700万桶，较6月减少100万桶。Tchilinguirian 指出，这可能表明OPEC+减产退出后，新增供应有限。伊朗称将就美方提出的核协议草案提出反建议，双方在伊朗是否可继续浓缩铀问题上仍存分歧。

黄金价格下跌。市场密切关注美中谈判进展，美元走强也对金价构成压力。High Ridge Futures 金属交易主管 David Meger 表示，近几个交易日，金价从高位回落，主要是因市场对贸易谈判持乐观预期。RJO Futures 高级市场策略师 Bob Haberkorn 指出，投资者在观望中国谈判结果，有人等着金价回调至每盎司3100美元左右再入场。

华尔街观点

• BMO Capital Markets 的利率策略主管 Ian Lyngen 表示，5月的通胀数据叠加即将进行的美国国债发行，将为市场提供交易机会，并加深投资者对贸易战初期影响以及当前环境下美国国债需求的理解。

• BNP Paribas 利率策略主管 Guneet Dhingra 提醒，若投资者继续押注长期美债收益率上升速度快于短期债，可能面临亏损风险。30年期美债已基本反映财政状况恶化的预期，若未来国债拍卖需求强劲，或财政赤字忧虑减轻，长债价格有望反弹。

• Deutsche Bank 的数据显示，尽管美股自4月因关税而下跌后强劲反弹，但大型基金管理机构仍普遍维持偏低的股票配置。

• 美银的策略师团队表示，上周该行客户整体净卖出美国股票，主导资金流出的为机构投资者，而对冲基金和散户则是净买方。根据该行对标普500指数的估值分析，以国内市场为主的公司股票比以海外业务为主的公司享有历史性溢价，说明市场已经基本消化了关税和去全球化带来的影响，但尚未完全计入税改政策的效应。

• The Sevens Report 的分析师 Tom Essaye 认为，美中贸易谈判若出现任何实质性的利好或利空消息，都可能对市场产生明显波动。

• 市场等待5月份通胀数据，预计通胀将略加快，尤其是在商品领域，因为企业正逐步将更高的进口关税成本转嫁给消费者。22V Research的调查中显示，42%的投资者认为CPI数据公布后市场将呈现“风险偏好”反应，33%认为反应喜忧参半，25%则预期为回避。这是自2024年8月以来，首次有多数投资者预计“风险偏好”将主导市场反应。

个股动态

• T (AT&T) 提前前实现光纤宽带网络扩张的关键里程碑

AT&T (T) 宣布其美国光纤网络已覆盖超过 3000万户家庭与企业，比原计划提前，达到其到2030年实现6000万个光纤覆盖目标的一半。高盛近日将 AT&T 纳入其重点推荐名单“Conviction List”中，认为其股价有望跑赢大盘，维持“买入”评级，目标价为$31。分析师表示，AT&T 在美国是最积极部署光纤的运营商，其“光纤到户”的投资战略将推动宽带收入增长。美国联邦通信委员会（FCC）提出的简化铜缆退役程序，有望帮助 AT&T 更快实现其 60亿美元成本削减目标。随着淘汰老旧铜缆用户，宽带业务将成为主力，收入增长有望从2028年开始加速。

IBD 观点

• 纳指和标普500继续上涨。美中贸易谈判进展顺利的消息午后推动股市走强。最终，纳指、标普500和罗素2000小型指数均上涨0.6%，道指涨幅较为逊色。

• 纽交所和纳斯达克的涨跌股比率约2比1。两市的成交量均有所增加，特别是纳斯达克的增幅更大。

• 多个近期表现优异的行业板块出现回调，而一些排名较低的行业，比如能源相关类股反弹，表现较强。

• 标普500和纳指目前各有四个机构卖出日，但其中标普500仅有1天跌幅超过1%；而纳指的4个机构卖出日中只有两天跌幅超过1%。

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