美股反转收跌，纳指表现最弱

本文作者 郭亚夫
 2025年6月11日

 大盘综述

周三，美股逆反收跌。市场在早盘升至2月末以来的高点后，出现获利了结，最终全线收跌。标普500指数和纳指的跌幅在0.3%左右，道数相对较强，基本持平作收。

CPI数据低于预期，推动市场早盘开高；但美中谈判缺乏实质性新进展，令投资人失望。标普500指数11大板块中有7个收跌，原材料和非日用消费品板块领跌。能源板块随着油价大幅攀升而走高，表现最为亮眼上涨1.5%。

美债收益率普遍下行，10年期美债收益率下跌6个基点，至4.41%，因CPI数据低于预期。

宏观层面

近期，美国在全球多边贸易谈判中动作频频。尽管中美最新一轮谈判并未取得突破性成果，仅同意执行今年5月中在瑞士会晤中已达成的共识，但美方明确表示对中国进口商品现行55%的关税税率将维持不变，透露出在核心政策上维持强硬立场的意图。

与此同时，美国也在加快与其他主要贸易伙伴的协商进程。与印度有望在月底前宣布一项临时贸易协议；与欧盟的谈判预计将在7月9日的截止日期之后达成共识；与墨西哥则接近敲定一项有关降低钢铁关税并限制进口的协议；对加拿大方面，美国已开始就贸易与安全议题交换协议草案。此外，美国上诉法院也维持了特朗普时期的关税政策安排，并将在夏季举行全面听证会，为未来政策调整留出空间。

美国CPI指数年率从4月的2.3%升至2.4%，为四个月来首次上升，但仍低于市场预期的2.5%。食品、交通服务、二手车和新车价格上涨幅度有所扩大，而住房通胀略有回落。能源成本则持续下降，汽油和燃油价格继续下滑，天然气价格涨幅虽高但趋于平稳。整体CPI环比仅上涨0.1%，低于4月的0.2%和市场预期。核心CPI年率维持在2.8%，低于预期的2.9%；月度增幅仅为0.1%。

华尔街观点

Nationwide的Mark Hackett则表示，鉴于股市反弹和市场预期上升，突破新高的门槛已经提高，这可能需要盈利预期的同步上调。

eToro的Bret Kenwell表示，通胀数据表现平平，消费者物价指数近期也未见明显改善。到目前为止，美联储在货币政策方面一直小心翼翼，虽然鲍威尔主席并未透露太多关于美联储未来决策的线索，也很好地避免了泄密，但投资者渴望确定性，并将在下周的美联储利率会议上寻找答案。

Lazard的Ronald Temple指出，现在就断言关税不会影响通胀还为时尚早。最终，企业将不得不面对各种后果，包括为支付更高关税而提高价格、削减成本以抵消进口成本增加，以及/或者利润率的下降。虽然当前的通胀数据中没有看到价格普遍上涨的证据，但随着企业对关税做出反应，预计今年的通胀将会上升。

特朗普在通胀数据后再次呼吁美联储降息一个百分点，他发帖称，“到期债务的利息将大幅减少。这太重要了”。货币市场定价显示，交易员预计到2025年底，美联储将降息两次，对9月降息的押注概率已经上升。

商品期货

油价大幅上涨。美伊关系紧张加剧，引发市场对中东局势恶化的担忧。特朗普表示对与伊朗达成核协议的信心下降，同时美方正准备部分撤离驻伊拉克使馆人员，并允许中东驻军家属自愿撤离。英国皇家海军也警告该地区可能爆发军事冲突。伊朗则强硬回应，称美军在中东的基地已在其打击范围之内。

黄金价格走高。CPI数据之后市场对美联储9月降息的预期升温，提振金价。独立金属交易员Tai Wong表示，核心CPI的意外走低推动了黄金等贵金属价格上涨，因市场预期美联储将更早降息。

个股动态

• 为什么ARK基金的Cathie Wood认为SpaceX价值2.5万亿美元

Cathie Wood 旗下的 ARK Invest 预计，SpaceX 到 2030 年市值将达 2.5 万亿美元，远高于当前的约 3500 亿美元，年均回报率接近 40%。估值主要依赖于其太空通信业务 Starlink 和 Starshield，ARK 预测二者将在未来贡献几乎全部收入，使 SpaceX 年销售额达 2000 亿美元，EBITDA 超过 1500 亿美元，利润率超过 80%。

ARK 以 18 倍 EBITDA 估算公司价值。2024 年，SpaceX 预计收入为 100 亿美元，其中发射服务贡献 30 亿，Starlink 贡献 50 亿，Starshield 贡献 20 亿。ARK 还预测，到 2030 年，SpaceX 在火星上的资产账面价值将达 10 亿美元，2040 年有望增长至 1 万亿美元。

目前 SpaceX 并未上市，仅有少数基金如 ARK Venture Fund、Baron Focused Growth Fund 与 Destiny Tech 100 持有其股份。

IBD 观点

• 市场反转走低。纳指在主要股指中表现最差，下跌0.5%，收于盘中低点，但该指数本周迄今仍上涨0.4%，维持在短期和主要移动均线上方。

• 标普500指数也收低，下跌0.3%，本周迄今仍累计上涨0.4%，并维持在6000点上方。该指数目前较其10日均线高出约1%，较50日移动均线高出近7%。

• 市场宽广度较差，下跌股占据优势。由于纽交所成交量增加，标普500指数又增加了一个派发日。

• IBD 继续建议将持仓比例保持在 80% 至 100% 之间。然而，鉴于近期派发日天数有所增加，投资者应保持警惕。

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