美股全线上扬，标普500接近新高

本文作者 郭亚夫
 2025年6月26日

大盘综述

周四，美股全线上涨，标普500指数一度逼近历史新高，虽最终未能突破，但市场信心已有明显提升。中小盘股领涨，市场广度改善，上涨股远超下跌股。

特朗普可能提前提名下任美联储主席的消息，引发市场对更宽松货币政策的憧憬，推动美债收益率下跌。此外，强劲的耐用品订单和良好的就业数据盖过了一季度GDP下修带来的负面情绪，也提振了市场。

标普500指数11大板块出不动产信托和日用消费品收跌外，其余均收涨，能源、通讯、原材料和工业板块等涨幅均超过1%。

目前市场上涨主要依赖大型科技股的推动，标普500等权重指数表现相对落后，如果其它板块不能及时加入上涨趋势，未来几个月市场可能出现回调。

商品期货

美油小幅上涨，美国原油及燃料库存显著下降以及美元走弱支撑了油价。此外，虽然以伊的迅速停火降低了地缘风险溢价，但市场仍保持谨慎。

黄金价格持稳，市场正等待周五的通胀数据，以评估未来的利率走势。地缘局势风险减弱等因素给金价带来了一定压力。

宏观层面

美国第一季度GDP三年以来首次收缩。其中，消费支出和出口的增长明显放缓，消费支出创下5年来的最慢增速，而出口也显著低于此前预估。虽然进口增速被下调，但仍处于历史高位，主要受因关税预期提前囤货的推动。联邦政府支出降幅显著，固定投资则保持稳健增长，略有放缓但整体表现依然强劲。

美国5月商品贸易逆差显著扩大，因出口大幅下降，而进口则基本维持稳定。其中，出口下滑主要集中在工业用品和食品领域，而消费品和汽车出口仍表现坚挺。进口总体持平，虽然特朗普政府的关税措施导致多个领域进口下滑，但汽车进口显著增长。整体而言，这一贸易数据表明美国贸易环境依然受到政策和需求双重因素的压制。

市场对美联储提前降息预期增强，美元指数跌至3年多的低位。特朗普总统正考虑提前宣布下任美联储主席人选，希望以此推动更宽松的货币政策，引导市场情绪。他此前多次批评鲍威尔降息行动迟缓。虽然鲍威尔在国会作证时仍强调短期内利率应保持稳定，因关税可能带来通胀压力，使美联储在降息问题上更加谨慎，但目前市场对年底前降息幅度的预期逐渐升温。

华尔街观点

• Granite Bay Wealth Management的Paul Stanleyer认为，贸易局势改善，中东紧张局势缓和，投资者信心恢复，股市回到历史高位令人鼓舞。但仍需关注未来市场进一步上涨的催化剂是否出现，特别是7月财报季期间企业如何应对关税不确定性的表现。当前最大的风险不是错过行情，而是对短期新闻反应过度，导致投资失误。

• 摩根士丹利E*Trade的Chris Larkin表示，美国经济仍具韧性，但整体数据并不足以明确支持牛市或熊市的判断。目前市场的关注点主要集中在科技股的强劲表现，以及标普500指数可能创纪录的机会。

• eToro的Bret Kenwell指出，投资者希望公司业绩良好，GDP转为正成长，从而避免技术性衰退。如果公司管理层能有效描述未来前景，将进一步稳定投资者情绪。

• 摩根大通艾玛·吴表示，数据显示，随着股市接近历史新高，散户投资者近期大幅净买入股票，市场人气显著增强。

• 巴克莱银行的Ajay Rajadhyaksha认为，尽管贸易战因素仍在，但股票表现预计会优于债券。投资者的关注点正逐步从关税、税收等政策转向经济基本面数据和人工智能等结构性增长领域。

• 高盛的Andrea Ferrario策略团队表示，下半年股市的波动性可能进一步加剧，宏观经济与政策的不确定性持续存在。尤其是关税引发的通胀风险可能带来滞胀的冲击，成为投资组合管理中面临的关键风险。

个股动态

• MU (Micron)

美光科技（MU）第三财季业绩强劲，受益于AI基础设施对高带宽存储器（HBM）芯片需求的激增，尤其数据中心收入同比翻倍，推动整体DRAM收入创下历史新高。第四财季业绩指引也大幅超过预期。但市场对公司能否持续高速增长存在疑虑，尤其担忧关税政策引发的订单提前效应可能影响后续需求的稳定性，股价开高收低。另一方面，美光HBM3E芯片订单2025年已排满，并开始为2026年需求做准备，同时积极扩大产能并计划未来20年投入巨额资金加强制造和研发能力。尽管传统PC和智能手机市场表现相对平淡，但AI驱动的内存需求增加，推动相关业务稳健复苏，预计明年PC和智能手机的内存含量将进一步提高。

IBD 观点

▪ 股市强劲反弹，标普500指数和纳指接近历史高点，同时，纳斯达克和纽交所的成交量相比周三均略有上升。

• 市场的机构抛售日数量有所下降，提供了积极信号。纳指5月29日的抛售日和标普500指数5月21日的抛售日都因股指涨幅达到5%而被移除；标普500在5月20日的抛售日则因时间超过有效期（25个交易日）被移除。

• 鉴于近几周的强势行情，IBD继续建议将持仓比例维持在80%-100%，投资人可寻找突破机会增加持仓。但要严格风控，当股价上涨20%-25%时及时锁定部分利润；若股价买入后下跌超过7%，应立即止损。

• 接下来，华尔街将关注周五的核心PCE价格指数，这是美联储首选的通胀指标。

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