联储继续按兵不动，美股涨跌互见

本文作者 郭亚夫
 2025年7月30日

大盘综述

周三，美股震荡收盘，主要股指涨跌作收。纳指微涨0.2%，其余均收跌，中小盘股表现尤其疲软。

市场早盘成交清淡，广度中性，美联储利息政策公布之后出现抛压。大型成长股抗跌给市场一定支撑。美联储维持利率不变，但鲍威尔言论打击降息预期，9月降息的概率从前一日的64.6%降至48.1%。强劲的GDP和ADP就业数据进一步巩固保持高利率的逻辑，美债收益率上扬，10年期国债升至4.38%。

原材料、房地产信托和能源板块领跌，公用事业板块逆势上涨。航空运输业延续疲软走势。

宏观层面

美联储连续第五次会议维持利率在4.25%至4.50%不变，符合市场预期，但有两位官员支持降息，为1993年以来首次出现“双重异议”（双重异议：在美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，有两位或以上的委员投反对票，异议的方向与主流决策相反）。政策声明指出，尽管净出口波动仍影响数据，近期迹象显示上半年经济活动有所放缓，与此前“稳健增长”的表述形成对比。美联储强调就业市场仍强劲，通胀依然偏高，经济前景存在不确定性。未来利率路径将取决于经济数据和风险平衡，同时担心贸易战对达成通胀目标构成威胁。

美国第二季度GDP增长3%，显著高于预期的2.4%，并扭转了第一季度下降0.5%的萎缩局面。此次反弹主要由于进口大幅下降30.3%，主要是企业与消费者在第一季度囤货潮后进口回落。消费支出增长加快至1.4%，但连续两个季度增长幅度仍为疫情以来最温和的。

ADP数据显示，美国私人企业7月份新增就业10.4万个，远超市场预期的7.5万，创下自3月以来的最大增幅。服务业增加7.4万个岗位，主要来自休闲与酒店业、金融活动及交通运输等领域；但教育与医疗行业大幅减少3.8万个职位，商品生产部门新增3.1万个岗位，建筑、采矿和制造业均有增长。

商品期货

油价上涨约1%。虽然美国原油库存意外增加770万桶，市场对供应压力反应有限，因特朗普对俄罗斯设定更紧迫停战期限，并威胁对其石油贸易国征收高额关税，提振了油价。印度传将配合美国制裁，可能影响每日230万桶的俄原油出口。

金价下跌0.7%。美联储维持利率不变，鲍威尔强调9月仍未做出决定，将继续观望关税影响。强劲的美国经济数据降低了年内降息的可能性，令黄金承压。

华尔街观点

• eToro 的 Bret Kenwell 表示，美联储在下次会议上仍将依赖数据。美联储若要降息，需要看到：通胀上升将是一次性且温和的，或者通胀将在未来几个月和几个季度继续呈下降趋势。这是假设的前提是劳动力市场没有出现明显恶化。

• 高盛的 Ashish Shah认为，未来两个月的数据将至关重要，如果关税通胀比预期更为温和，或者劳动力市场出现疲软迹象，美联储将在秋季恢复宽松周期。

• SWBC 的 Chris Brigati指出，尽管今年股市可能尚未见顶，但考虑到市场领先股票的交易市盈率处于历史高位，我们认为上涨空间有限。我们正进入市场季节性疲软期，这意味着在 2026 年股价再次上涨之前，可能出现一轮下跌回调。

个股动态

• SBUX (Starbucks)

星巴克(SBUX)虽然第3季度盈利不及预期，但营收高于预期，且其在美业务积极改善。

尽管财报整体表现平平，市场关注点集中在首席执行官 Brian Niccol对美国业务重振计划的积极评论上。 盈利下滑主要由非GAAP运营利润率大幅收窄至10.1%所致，下降660个基点，原因包括：绿围裙服务（Green Apron）前期投入的$5亿人工成本，以及“Leadership Experience 2025”会议对每股盈利造成11美分拖累。 投资者整体对这些投入持理解态度，认为其有助于中长期重塑美国门店运营。美国同店销售同比下滑2%，略好于预期；尽管交易量下降4%，但客单价上涨2%，显示消费支出仍具韧性。

中国市场表现回暖，同店销售增长2%，交易量增长6%，反映出降价策略初见成效。公司也在寻求潜在战略合作，以进一步强化在华布局并推动长期增长。

IBD 观点

• 美联储议息日，投资者交投情绪依旧谨慎。

• 纳指在快速上升的10日移动均线上获得支撑，连续第六个交易日收于21,000点之上，且盘中波动范围相对狭窄，日内高低差仅为1%。

• 标普500指数下跌0.1%，跑赢道指（下跌0.4%）和罗素2000小型股指数（下跌0.5%）。

• 纽交所的成交量增长6%；纳斯达克的成交量较前一交易日下降7%；不过，由于标普500指数跌幅有限，并未构成机构抛售日。

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