多重利多提振信心，美股全线上扬

本文作者 郭亚夫
 2025年10月20日

大盘综述

周一，美股全线上涨，标普500、纳指和道指涨幅在1.1%至1.4%不等，接近历史高点。中、小盘股票指数亦同步上扬，显示市场风险偏好回升。整体而言，美股10月10日回调后迅速恢复，重回强势区间。

市场上涨的主要动力包括：预计中美贸易关系将缓和，企业盈利乐观以及政府停摆即将结束。特朗普暗示与中国关系趋于缓和，提升市场信心。此外，投资者普遍预计通胀温和、维持降息预期，有利于估值扩张。

科技、通信服务和金融板块领涨，其中半导体和大型科技股表现尤为突出；苹果因 iPhone 17 销售强劲及机构上调评级大涨近4%，AMD 与超微电脑分别创出新高。区域银行反弹提振金融板块。公用事业与日用消费品板块小幅收跌。

宏观层面

白宫经济顾问Kevin Hassett表示，美国政府已持续约20天的部分停摆有望在本周结束。他指出，白宫与国会的谈判正在推进，民主党可能在未来几天回到谈判桌。尽管仍存在分歧，但市场普遍认为停摆即将解决，有助于提振投资者信心。Hassett同时警告，若谈判再度受阻，白宫可能考虑削减支出与人员。

特朗普总统近日表示，预计即将与中方达成公平贸易协议，并计划于2026年初访华。特朗普同时淡化了台海风险，强调双方合作将带来双赢。他称未来的谈判将聚焦于贸易、科技与投资领域，目标是改善两国经济关系。

商品期货

油价收于5月初以来的低位，因市场担忧全球供应过剩及贸易关系紧张可能导致经济放缓，降低能源需求。期货市场出现“现货贴水”（contango）结构，显示投资者预计未来供应过剩，鼓励储油以待价格回升。分析指出，这种过剩担忧可能持续到2026年。

金价大幅上涨。分析师指出，政治与经济不确定性推动黄金走强，市场普遍预期未来几周价格可能升至4500美元，甚至在明年触及5000美元。美政府停摆导致数据延迟，但投资者已几乎押注下周降息成行，使黄金在低利率环境下更具吸引力。白银、铂金及钯金亦全线走高。

华尔街观点

• Nationwide 的 Mark Hackett表示，即使市场出现波动，股市基本面依然健康；任何疲软时期都会引发买盘。尽管机构投资者趋于谨慎，但散户仍积极入场，这表明市场正为突破做准备，年底前上涨概率更高。

• 富国银行认为，尽管第三季财报季开局强劲且预期较高，近期波动显示投资者仍对政策与新闻意外敏感。市场可能出现短期回调，但应忽略噪音，专注积极趋势。

• 瑞银全球财富管理的 Jason Draho认为，更好的增长与盈利前景、政策支持以及投资者逢低买入，使中期前景更为乐观。

• 奥本海默资产管理公司的 John Stoltzfus表示，随着盈利不断涌现，美国大型公司业绩持续超预期，展现出足够的韧性支撑股市上涨。

• 摩根士丹利的 Michael Wilson认为 中美协议的落实与盈利修正的稳定性，是防止股市进一步回调的关键。

• 彭博行业研究员表示，罗素2000指数多年落后于大型股，当前需通过盈利增长兑现估值优势；若要维持优异表现，中小企业必须缩小与大型公司的差距。

• 摩根士丹利 E*Trade 的 Chris Larkin认为，尽管CPI数据推迟，但市场焦点仍在财报与中美谈判。若主要公司盈利超预期、贸易紧张缓解，市场将继续企稳回升。

个股动态

• CLF (Cleveland-Cliffs)

CLF第三季度业绩表现喜忧参半，但股价逆势上涨，原因在于市场更关注公司积极的前景展望。管理层指出，美国汽车用钢需求在第三季度明显复苏，受益于新贸易环境下支持本土制造的政策。CLF约三成销售来自汽车行业，并与主要车企签有多年供货合同。短期内，CLF利润仍受与ArcelorMittal（MT）的钢坯供应合约影响，导致业绩承压。但该合约将于12月初结束，届时公司可将产能转向自有汽车客户，从而优化产品结构并提升利润率。同时，CLF与一家全球大型钢铁制造商合作，利用其在美产能布局，公司称此举将高度增值，市场对此充满期待。

更令人关注的是，CLF在密歇根和明尼苏达的矿区发现稀土矿化迹象，若勘探确认，公司有望进入战略性关键材料领域，转型为兼具资源与制造优势的综合性企业。总体来看，尽管短期波动仍存，但CLF正处于制造业回流、电动车产业扩张及资源自主化的关键交汇点，此次财报虽数据平平，却强化了市场对其长期成长与战略转型的信心。

IBD 观点

• 继上周两次创下历史收盘高点后，罗素2000小型股指数周一跳空高开，上涨近2%。纳指上涨1.4%。标普500和道指均上涨1.1%。

• 纳斯达克的涨跌股之比略高于3:1。纽交所上涨股与下跌股之比略高于4:1。

• 两市成交量均有所下降，特别是纽交所的成交量下降幅度更大。

• 即使涨幅强劲，IBD仍建议将持仓比例仍保持在60%-80%，根据实际持股的情况，决定偏向上端值还是下端值。鉴于10月10日股市出现大量抛售，采取一些防御性措施是合理的。但如果纳指和标普500指数再次创下新高，跟随涨势并适当增加仓位是明智之举。

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