鲍威尔趋谨慎，美股涨跌互见

本文作者 郭亚夫
 2025年10月29日

大盘综述

周三，美联储利率政策引发市场震荡，美股以涨跌互见作收。纳指收涨，并再创历史新高；其余股指均收跌，中小盘表现尤为疲软。标普500指数持平，但等权重标普500指数下跌1.1%，反映市场广度较弱，上涨仍集中于少数大型科技股。

美联储如期降息25个基点，主席鲍威尔暗示不宜预判12月份是否会继续降息，这一谨慎表态令市场的宽松预期降温。CME FedWatch工具显示，市场对12月再降息的概率已从昨日的90.9%降至65.9%。债券收益率大幅反弹，2年期美债收益率上升9个基点至3.58%，10年期上升8个基点至4.06%。美元同步走强。

标普500指数11大板块绝大多数收跌，房地产信托、日用消费品、金融和原材料板块跌幅较重。能源板块涨幅居首，受油价反弹的推动。科技板块继续新高，受益于人工智能主题的提振，NVDA市值破5万亿美元，TER、STX和WDC财报强劲，股价大幅上涨。

宏观层面

美联储再次降息25个基点，至3.75%-4.00%，符合市场预期，并将于12月1日结束资产负债表缩减（即量化紧缩），正式终结自2022年启动的“缩表”进程。此举显示，美联储认为金融体系流动性已趋紧，需要停止被动收缩操作，以防止市场资金环境过度紧张。

FOMC委员以10比2的多数支持本次降息，理事Miran主张一次性降息50个基点，而堪萨斯分行行长Schmid则倾向维持利率不变。鲍威尔承认此次会议出现了观点分歧，特别是在未来政策路径上。因此，现在不能过早预期12月分会再度降息。这一言论让投资者重新评估政策路径，12月份继续降息的概率下降。

关于经济增长，鲍威尔表示，美国经济正处于复杂且不确定的阶段。就业市场虽有所放缓但仍具韧性，目前没有明显衰退迹象。通胀约为2.8%，仍高于目标，关税推动的商品价格上涨构成潜在风险，但住房与服务通胀已明显降温。若除去关税影响，通胀离2%目标并不远。经济增长仍强于预期，部分官员认为当前利率或已接近中性水平，暗示后续政策可能进入观望阶段。

商品期货

油价止跌反弹，结束三日连跌的走势。推动油价回升的主要因素是美国能源署（EIA）报告显示上周原油库存大幅减少690万桶，为9月初以来最大降幅，同时汽油和馏分油库存同步下降，显示需求依然稳健。此外，美国汽油期货上涨2.5%，反映出季节性需求强劲。分析师指出，当前市场的关键在于判断对俄的新制裁对供应面的实际影响；若削减幅度有限或库存回升，油价上行空间可能受限。

金价回吐部分涨幅，市场消化鲍威尔关于未来政策路径的讲话。分析师指出，鲍威尔试图淡化12月降息预期，推动美债收益率上扬，美元走强，对黄金形成利空。

华尔街观点

• Brandywine Global 的 Jack McIntyre 指出，美联储选择将“就业市场放缓”视为更大的风险，而非通胀粘性问题，令人意外。决策层内意见分化意味着市场的自满情绪将减少，未来波动性与双向资金流动将上升。

• eToro 的 Bret Kenwell 表示，当前最大的悬念在于，美联储将更关注“双重使命”的哪一端——疲软的就业市场，还是持续的通胀压力。通胀可能会迫使美联储放慢降息步伐；若12月降息不确定，或将对市场涨势踩下刹车。未来几天企业财报至关重要，短期可能出现获利回吐，但只要盈利与消费维持强劲，回调或仍是机会。

• Piper Sandler 的 Craig Johnson 指出，大型科技与成长股仍保持上行动能，但中小型股的表现分化令人担忧。投资者在当前上升趋势中应保持警惕，尤其是在财报季与美联储言论可能加剧市场波动的背景下。

• Janney Montgomery Scott 的 Dan Wantrobski 认为，标普500指数年内可能上7000点，甚至中期目标会升至7400点，但持续超买状态意味着波动性可能升高。

个股动态

• STX (Seagate Technology)

STX 第一财季营收与盈利均大幅超出预期，并创下公司历史最高毛利率。非GAAP盈利同比跃升65%，营收增长21%，显著高于指引上限。第二季度业绩指引也均高于市场共识。得益于人工智能推理和非结构化数据的快速增长，云端客户已签订至2026年的高容量近线硬盘订单，并具备延伸至2027年的可见度。公司非GAAP毛利率由去年同期的33.3%提升至40.1%，并预计第二季度将进一步上升至约41%，主要受高容量HAMR硬盘与云端需求扩大推动。其Mosaic HAMR技术已获五家主要云客户验证，9月出货量突破100万台，并计划于2026年推出44TB产品，为未来营收与利润扩张奠定基础。分析师指出，本季度业绩标志着STX进入结构性上行周期，AI驱动的存储需求和长期合约保障了业绩持续性，而HAMR技术的商业化进展将成为推动中长期增长的核心动力。

IBD 观点

• 市场涨跌互见，纳指是唯一上涨的股指，继续创新高，但在连续上涨后，涨幅已较为延伸，目前指数已位于50日均线上方约7%，并突破了上升通道上轨（纳指7月3日、7月31日、8月13日和9月22日高点的连线）。纳指10月3日的机构抛售日随着指数上涨超过5%而失效。

• 标普500指数持平，纽交所的成交量放大。

• 受鲍威尔“12月会议是否降息尚未确定”的言论影响，对利率更为敏感的中小盘股表现落后。罗素2000小型指数在触及21日均线后收盘略高于日内低点。

• 市场广度连续第二天疲弱，标普500等权重交易基金RSP跌破50日均线。纳斯达克下跌股与上涨股之比超过2比1。

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