美股全线走高，纳指领涨

本文作者 郭亚夫
 2026年2月20日

大盘综述

周五，美股全线上扬，同时三大股指均录得周度上涨，其中标普创下自1月9日以来最佳单周表现，并反弹收于50日均线。

当天市场走势围绕关税政策与经济数据展开。美国最高法院否决了特朗普总统此前基于IEEPA （紧急经济权力法）实施大范围关税的举措，带动市场情绪改善；不过，特朗普随后表示将依据Section 122签署行政命令，对全球贸易伙伴征收10%关税，关税政策不确定性仍存。最新的数据显示美国经济增长放缓与通胀黏性并存。关税裁决与经济数据交织影响下，股指早盘走弱后逐步企稳回升。

标普500十一大板块中有九个收涨。通讯服务和非日用消费品板块领涨。通讯板块受益于Alphabet (GOOG) 与 Meta Platforms (META) 的带动，媒体报道称Alphabet正评估通过财务策略强化AI芯片生态，以挑战NVIDIA (NVDA)。关税消息提振Amazon (AMZN) ，eBay (EBAY) 与 Garmin (GRMN) 延续财报后强势，共同推高非日用消费品板块。能源板块表现落后，受油价动能暂歇所累；医疗板块亦较疲软。

宏观层面

12月PCE物价指数环比上涨0.4%，高于预期，为2月以来最大升幅；同比升至2.9%。商品和服务价格均上涨。核心PCE环比上涨0.4%，同比上涨3.0%，均高于预期。

第四季度GDP年化增长1.4%，显著低于预期和第三季度。消费者支出增长2.4%，商品消费小幅下降，服务支出保持增长；出口与进口均回落，政府支出和投资大幅收缩。固定投资增长加快，知识产权产品与设备投资表现较强，住宅投资降幅收窄。

12月个人收入环比增长0.3%，为连续第七个月上升；可支配收入增长0.3%，实际可支配收入持平。个人支出环比增长0.4%，主要由服务支出带动，商品支出下降。

商品期货

油价小幅走低。特朗普表示正考虑对伊朗采取有限军事打击行动，引发市场对中东局势的关注。Morgan Stanley指出，尽管全球原油供应充足，但围绕伊朗局势的担忧、中国为库存目的进行的大规模采购以及高企的航运费率，共同支撑油价，其中伊朗因素最为关键。

黄金价格上涨逾1%。美国经济增长低于预期以及关税政策不确定性，提振避险需求。分析师表示，特朗普可能通过其它法律途径重建关税体系，市场波动性或将持续；同时通胀犹在等诸多不确定性因素，为黄金提供支撑。

华尔街观点

• RBC 的 Tom Garretson 认为，政策冲击已成为投资环境的一部分，但近年来此类冲击往往持续时间较短，投资者更应从战术角度加以利用，而非纳入长期决策框架。

• TD Securities 的 Gennadiy Goldberg 指出，由于即将出台的行政命令细节尚不明确，市场对如何反应仍存不确定性。

• Renaissance Macro Research 的 Neil Dutta 认为，目前问题更多是政治层面而非经济层面；若重新强化贸易政策，将增加不确定性。

• eToro 的 Bret Kenwell 表示，未来关税政策更可能被重新校准而非彻底取消，理想结果是形成更清晰且一致的框架，从而降低由消息面驱动的市场剧烈波动。

• BMO Capital Markets 的 Ian Lyngen 指出，并非所有关税都被推翻，因此仍将产生部分税收收入；但若IEEPA关税缩减赤字的作用消失，美国可能需要增加长期借款规模，从而提高长期国债发行规模提前扩大的概率。他同时表示，未来利率市场环境或将发生变化。

个股动态

• RNG (RingCentral,Inc.)

RNG 第四季度盈利同比增长20%，经营利润率扩大至22.8%，主要受益于收入增长快于费用增长、股权激励占比下降及成本控制加强。全年自由现金流超过5亿美元，第四季度创下单季纪录。公司AI相关产品年度经常性收入达到1亿美元，纯AI业务收入同比大幅增长，使用AI产品的客户收入贡献占比接近总ARR的10%，且客户留存率高于100%。AIR、AVA与ACE等产品推动客户数量持续增长。RNG首次宣布季度股息，并扩大股票回购授权规模，同时上调2026财年业绩指引，预计非GAAP每股收益与经营利润率进一步提升，自由现金流持续增长。公司目标在未来3至4年实现20%的GAAP营业利润率。

下周焦点

下周，在宏观层面，市场将关注PPI、芝加哥PMI指数及房价等重要数据。同时，投资人将密切留意美联储理事鲍曼等官员关于银行监管与宏观前景的讲话，以研判降息节奏与政策路径。在微观层面，市场聚焦NVDA的最新业绩，此外，HD与TJX等零售龙头，以及CRM与INTU等软件公司的财报也值得关注。

IBD 观点

•  纳指上涨0.9%，录得六周以来首次单周上涨，但仍位于50日均线和21日均线下方，今年以来仍小幅下跌。
• 标普500上涨0.7%，重新站上50日均线和21日指数均线，周线上涨1.1%，结束此前两周连跌，今年以来小幅上涨。
• 道指上涨0.5%，周线收于50,000点下方。罗素2000指数仍维持在21日均线上方。
• 纽交所与纳斯达克上涨股略多于下跌股，且成交量放大。纳指与标普500各自因时间因素减少一个机构抛售日。
• 当前机构抛售日数量仍处于较高水平，加之关税政策与潜在美伊冲突的不确定性，整体风险仍存。继续建议将仓位控制在40%-60%区间，并及时止损，同时保留部分现金，以把握优质个股突破买点的机会。

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