战争与通胀困扰，美股全线收跌

本文作者 郭亚夫
 2026年3月3日

大盘综述

周二，美股全线收跌，三大股指跌幅在1%左右，中小盘股更为疲弱，罗素2000指数下跌1.8%。市场早盘一度大幅走低，但午后跌幅明显收窄，主要股指最终均远离日内低点。美债收益率小幅上行，2年期国债收益率收于3.50%，10年期国债收益率收于4.06%。

市场走势主要受到中东局势推动的能源价格大幅波动影响。油价早盘大幅飙升，引发投资者对通胀压力和美联储货币政策路径的担忧，股市与债市早盘同步承压。随后，特朗普总统表示，美国将为通过霍尔木兹海峡的油轮和船只提供保险，并在必要时由美国海军护航，以确保全球能源运输顺畅。相关表态缓解了市场对能源供应冲击的担忧，油价涨幅回落，股市也随之从盘中低位反弹。

标普500指数十一大板块悉数收跌，但多数板块跌幅明显收窄。原材料板块跌幅居前，主要受到贵金属价格回落影响。科技板块内，半导体行业表现疲弱，费城半导体指数大跌4.6%，不过Workday (WDAY) 和Microsoft (MSFT)等软件股走强，对板块跌幅形成一定缓冲。通讯服务板块跌幅相对有限，主要受 AT&T (T) 重申全年业绩指引带动电信服务类股上涨。此外，Target (TGT) 与 Best Buy (BBY) 在财报发布后表现强劲，但个股利好整体被地缘政治因素主导的市场情绪所掩盖。

商品期货

原油价格涨幅萎缩。市场担忧中东冲突扩大可能导致区域能源供应长期受扰，油价盘中涨幅一度超过9%。随后，特朗普宣布，美国政府将为通过波斯湾航线的油轮提供政治风险保险，并在必要时由美国海军护航，以保障船只安全通过霍尔木兹海峡。相关措施缓解了市场的担忧，油价应声回落。霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输咽喉，约20%的全球原油消费经此运输。华尔街大宗商品策略师警告，如果该海峡长期关闭，油价可能突破每桶100美元。

黄金价格回落。美元走强以及美债收益率连续第二个交易日上行，对金价形成压力。RJO Futures的分析师表示，当前金价回落主要反映资金流向流动性更强的资产；不过随着地缘政治风险持续，避险需求仍可能在后续阶段支撑黄金和白银价格。City Index的分析师指出，能源基础设施受损和霍尔木兹海峡航运停滞增加了能源价格长期走强的风险，并加剧通胀担忧，从而削弱了市场对降息的预期，对黄金形成一定压力。

宏观层面

RealClearMarkets/TIPP 经济乐观指数在3月降至47.5，低于2月的48.8，也明显低于市场预期的50.1。反映未来六个月经济前景的分项指数从43.8下降至43.0。衡量未来六个月个人财务状况预期的指数从56.9降至54.3。同时，对联邦经济政策有效性的信心指数由45.7下降至45.1，显示消费者对经济环境的整体信心有所走弱。

美联储堪萨斯城分行行长 Schmid 表示，美国通胀仍然偏高，美联储需要维护政策可信度。他同时指出，人口老龄化等结构性因素正在改变经济增长格局。

华尔街观点

• LPL Financial 的 Adam Turnquist 表示，美国政府确保全球能源运输顺畅的表态，有助于缓解市场对全球供应冲击的担忧，同时也减轻了通胀压力和国债收益率快速上行的风险。

• Laffer Tengler Investments 的 Nancy Tengler 表示，市场需要一段时间来消化事件带来的影响，但当前情况并不意味着熊市的开始。

• Ned Davis Research 的 Ed Clissold 与 Thanh Nguyen 指出，除非出现持续性的石油供应中断，否则单一地缘政治冲突通常不足以终结当前的周期性牛市。

• Birinyi Associates 的 Jeffrey Yale Rubin 表示，历史经验显示，即使油价出现翻倍上涨，也不一定必然导致经济衰退。

• Northlight Asset Management 的 Chris Zaccarelli 认为，军事冲突通常会在短期内扰动市场，但只要对经济造成的损害有限，随着局势逐渐明朗，市场往往能够恢复。

个股动态

TGT (Target)

TGT第四季度盈利显著超出预期，为过去六个季度以来最大的盈利超预期表现，但营收同比仍出现小幅下滑，并已连续多个季度同比下降。同店销售继续下滑，其中门店销售下降而数字渠道保持增长。食品、饮料、美妆和玩具类别实现销售增长，而服装、家居用品等品类表现较弱。营业利润率略有提升，主要受库存损耗下降、供应链和数字履约成本降低以及广告收入增长带动。该季度公司未进行股票回购，尽管仍有较大额度的回购授权，显示资本配置可能更多转向资本支出。

公司预计未来一年同店销售将实现小幅增长，并给出高于市场预期的全年盈利指引。新任首席执行官 Michael Fiddelke 于2月正式上任，公司未来的重点将放在资本投资与运营效率改善上。在零售行业整体预期较为谨慎的背景下，该公司稳定的利润率以及改善预期为股价提供了支撑。

IBD 观点

• 主要股指跌幅改善。纳指盘中接近测试200日均线和22000点关口，但最终未触及该水平。罗素2000小盘股指数收于50日均线下方。纽约证交所综合指数盘中一度跌破50日均线，但收盘重新站回该技术位置。
• 纳斯达克早间下跌股与上涨股比例一度达到6比1，纽交所达到9比1。不过随着市场低点反弹，收盘时两市下跌股与上涨股比例收窄至3比1。
• 纳指和标普500成交量较前一日上升，均形成新的机构抛售日。
• 尽管许多成长股出现明显回调，但市场在盘中低位仍出现一定支撑，整体卖出信号数有限。不过纳指和标普500仍运行在50日均线下方，市场技术面依然脆弱。投资者仍宜保持较高现金比例，并在新的建仓机会出现时采取小规模试探性买入策略。 

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