道指破新高，纳指依然较弱

本文作者 郭亚夫
 2026年6月25日

大盘综述

周四，美股继续走势分化，标普500指数基本收平，纳指表现最弱，下跌0.5%，道指盘中再创历史新高，小幅上涨作收。市场内部表现继续改善，标普500等权重指数上涨0.6%，中、小盘股表现更为强劲。

市场走势主要受到大型科技股持续波动影响。Micron Technology (MU) 发布远超预期的财报及业绩展望，带动存储及半导体类股大涨，但Apple (AAPL) 与Microsoft (MSFT) 因宣布上调产品价格，市场担忧存储成本上升侵蚀盈利能力，股价明显走弱，Amazon (AMZN)、Alphabet (GOOG) 等大型科技股亦同步回落，使纳斯达克及标普500指数承压。与此同时，市场对于AI投资回报的讨论仍持续，使科技板块波动加大，不过资金并未撤离股市，而是继续向其他板块轮动。

工业板块涨幅居首，Caterpillar (CAT) 创历史新高，带动工业机械类股整体走强。医疗板块受并购消息推动涨幅次之。原材料板块受化肥及金属生产商上涨带动走强，能源板块则随着国际油价反弹而回升。非日用消费品和通讯服务板块表现落后。

宏观层面

美国5月核心PCE物价指数环比上涨0.3%，与前值及市场预期一致；同比上涨3.4%，创2023年10月以来新高，仍明显高于美联储2%的通胀目标。整体PCE物价指数环比上涨0.4%，低于市场预期的0.5%；同比上涨4.1%，连续第三个月加速。美联储在6月会议中已将全年PCE及核心PCE通胀预测分别上调至3.6%及3.3%。

美国第一季度GDP年化增速由此前的1.6%上修至2.1%，主要反映进口数据下修，但部分被消费支出下修所抵消。

5月个人消费支出环比增长0.7%，高于市场预期的0.6%，商品及服务消费均有所增长，经通胀调整后的实际消费增长0.3%。

5月耐用品订单环比下降4.5%，符合市场预期，主要受到运输设备订单大幅下降拖累；不过剔除运输后的订单增长1.3%，核心资本品订单增长1.6%。

美国上周首次申请失业金人数下降至21.5万人，低于市场预期，为四周以来最低水平；持续申请失业救济人数升至182.1万人，为三个月高位。

商品期货

国际油价回升。滞留波斯湾数月的油轮开始通过霍尔木兹海峡，全球原油供应有望改善，但伊朗随后袭击一艘经过霍尔木兹海峡的船只，再次引发市场对中东局势持续紧张的担忧，推动油价重新上涨。花旗认为，大宗商品期限结构套利策略最困难时期可能已经过去，目前将中东局势明显缓和作为基准情景，并预计随着霍尔木兹海峡运输恢复正常，未来6至12个月布伦特原油价格有望回落至每桶60至65美元，夏季若出现短期上涨，应视为逢高减仓机会。

黄金价格由跌转升。美国通胀数据符合市场预期，令市场对美联储短期加息的担忧有所缓解，美元及美债收益率回落，对金价形成支撑。分析师指出，美元转弱令海外买家购买黄金成本下降，同时美债收益率回落亦提供支持。不过，市场未来仍将重点关注通胀压力，而近期黄金连续走弱，正是市场持续担忧通胀因素所致。

华尔街观点

• UBS Chief Investment Office 的 Ulrike Hoffmann-Burchardi 认为，市场前景仍然积极，投资者应继续保持投资，构建资产多元化组合。过去几个月显示，市场叙事变化速度很快，持有过多现金可能带来机会成本，而个股选择既是机会，也是风险。

• Miller Tabak 的 Matt Maley 表示，科技板块近期较弱，未来大型云计算及超大市值科技公司的走势将十分关键。如果这些公司继续走弱，将使整个市场进一步上涨变得更加困难。

• Annex Wealth Management 的 Brian Jacobsen 认为，通胀和消费者焦虑最困难的阶段可能已经过去，只要汽油价格继续走低，市场的通胀预期也有望进一步下降。

个股动态

• DRI (Darden Restaurants) 

DRI 第四财季业绩整体符合市场预期，高于上一季度；同店销售增长4.6%，Olive Garden 同店销售增长2.4%，表现相对平稳；LongHorn Steakhouse 同店销售增长9.5%，受益于食品品质、服务提升及较高性价比，继续保持强劲增长。但2027财年展望偏保守，盈利指引低于市场预期，同店销售增长预计为2.5%至3.5%。公司宣布新增15亿美元股票回购授权，并将股息上调8%，显示对长期现金流保持信心。

管理层表示，各收入层消费者客流均实现同比增长，消费仍具韧性。成本方面，公司预计牛肉价格压力将在下半年逐步缓解。2027财年展望偏保守，全年每股盈利指引低于市场预期，同店销售增长预计为2.5%至3.5%，令投资者反应谨慎。全年仅维持低个位数涨幅，并计划2027财年新开75至80家门店。整体来看，公司经营表现稳健，但增长预期回归常态，未来仍需关注 Olive Garden 增长能否改善，以及 LongHorn Steakhouse 能否延续强劲表现。

IBD 观点

• 纳指连续第四个交易日下跌，跌幅为0.5%；标普500指数微幅收低，道指小涨0.1%，罗素2000小型指数上涨0.7%。
• 纽交所及纳斯达克成交量均较前一交易日下降。纳指仍处于50日均线之下，标普500指数则勉强守住50日均线。
• 主要股指走势分化，IBD建议将敞口保持在60%至80%之间，保留部分资金，以便在市场企稳反弹时布局新的强势个股，同时在指数继续回落时有效控制风险。
• 投资者应持续关注突破盘整或回调至关键支撑位的优质成长股；同时，严格风险管控，及时卖出触发7%至8%止损规则，或跌破50日均线的持股。

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