科技股走弱，保守板块领涨

本文作者 郭亚夫
 2026年7月16日

大盘综述

周四，美股全线收跌，受半导体业拖累，纳指表现较弱，下跌1.5%，但市场整体广度相对稳健，标普500和道指温和下跌，等权重标普500指数上涨1.0%。

对AI相关主题估值担忧升温影响大盘。台积电 (TSM) 业绩超预期，上调前瞻指引，但提高资本支出，引发半导体业的抛售。Alphabet (GOOG) 因旗下Gemini 3.5 Pro模型发布时间再次延后而大幅下行，加剧大型科技股卖压。此外，美国持续加强针对伊朗的军事行动，地缘政治风险升温，美债收益率走高，也抑制了市场风险偏好。

科技板块跌幅逾2%，虽然Apple (AAPL) 与 Microsoft (MSFT) 上涨，但抵消不了半导体业的疲软。通讯服务板块受GOOGL所累亦收跌。日用消费品、医疗和房地产信托板块均表现强劲，Coca-Cola (KO) 、UnitedHealth (UNH) 、Abbott Laboratories (ABT) 等龙头公司大幅上涨提振所在板块。

宏观层面

美联储纽约地区7月服务业商业活动指数升至8.7，为近两年来首次转正，也是2022年5月以来最高水平，显示服务业活动明显改善。商业环境指数有所回升但仍低于正常水平，就业继续增长但增速放缓，工资增长趋缓，供应状况进一步恶化，价格压力略有缓解但仍处高位。企业对未来六个月商业环境的预期转为一年多以来首次乐观。

联储费城7月制造业指数由10.3升至41.4，远高于预期，创2021年11月以来最高水平。新订单、出货、就业及平均工时均明显改善，企业未来六个月仍维持乐观预期，但价格支付与价格收取指数继续显示通胀压力仍然存在。

上周，美国首次申请失业金人数下降至20.8万人，低于预期，续请失业金人数也有所下降，显示就业市场仍保持韧性。不过，联邦政府雇员申请人数继续增加。

美国6月零售销售环比增长0.2%，符合市场预期。剔除汽油销售后，零售销售增长0.7%，汽车、网络零售、体育用品、电子产品等销售增长，而加油站、医疗用品及食品饮料销售有所回落。用于GDP计算的核心零售销售增长0.5%。

堪萨斯联储主席Jeff Schmid表示，未来几个月通胀进一步上升仍是当前最大的担忧。达拉斯联储主席Lorie Logan认为，目前通胀尚未稳定回到目标水平，应维持更高利率。

商品期货

国际油价回落。分析师指出，在霍尔木兹海峡已关闭的背景下，若红海运输同时受阻，中东两条主要石油出口通道将面临同步中断风险。根据Kpler数据，6月份经曼德海峡运输的石油约为每日740万桶，占全球石油供应约7%。一旦霍尔木兹海峡与曼德海峡同时受到影响，将进一步加剧全球供应链压力、油轮运力紧张，并推高保险成本。

黄金价格走低。中东局势升级推动美债收益率走高，市场对通胀及利率维持高位的预期进一步增强。交易员目前预计美联储9月加息概率约为55%。分析师表示，即使未来部分经济数据放缓，只要能源价格持续维持高位，美联储便难以转向宽松立场，因此投资者更倾向持有美元，而非无收益的黄金。

华尔街观点

• Miller Tabak 的 Matt Maley 表示，台积电 (TSM) 财报表现强劲却仍遭抛售，反映投资人对市场领头行业半导体开始产生疑虑。半导体股后续走势仍是当前最关键的观察点，若无法尽快出现持续且有力的反弹，市场将面临更大的警讯。

• Morgan Stanley的 Ellen Zentner 认为，美国消费者仍持续支出，劳动力市场也未出现明显恶化，最新经济数据不会改变美联储政策方向，但再次反映美国经济依然具有韧性。

• eToro 的 Bret Kenwell 表示，虽然6月零售销售数据表现并不强劲，但5月数据上修，未释放明显警讯。未来企业财报将有助于判断消费者是否仍保持韧性，或开始缩减支出。

• BRI Wealth Management 投资主管 Toni Meadows 表示，AI股票以及整体市场近期出现资金轮动是较健康的发展，随着股价持续上涨、估值不断拉高，市场出现整理属正常现象。

个股动态

• UNH (UnitedHealth)

UNH 第二季度业绩大幅优于市场预期，并上调2026财年调整后每股盈利指引。管理层对执行能力、Medicare业务及Optum发展展现更强信心，认为产品定价、医疗成本管理及营运纪律正推动盈利持续改善。医疗成本率降至86.7%，优于去年同期及市场预测，显示成本控制成效显现。管理层预计，尽管Medicare Advantage全年会员人数将减少约110万人，但2026年Medicare利润率仍有望超过3%。不过，商业保险业务仍受医疗服务使用率、专科药品成本及《No Surprises Act》影响，利润率改善预计延后至2027年后，Medicaid业务利润率也仍将维持负值。

Optum业务表现趋稳，OptumHealth持续改善营运效率，Optum Rx客户续约率维持90%以上，Optum Insight表现略优于预期，公司维持全年展望不变，并继续投入业务发展。同时，公司经营现金流约为净利润的1.9倍，持续回购股票、提高股息并优化资本结构。IBD认为，公司复苏速度快于预期，但商业保险与Medicaid压力仍待改善，后续需关注Medicare成本趋势及Optum业务能否持续提升表现。

IBD 观点

• 纳指下跌1.5%，再次跌破50日均线，人工智能相关半导体股纷纷回落至近期低点。标普500下跌0.5%，道指与罗素2000小型指数均小跌。
• 纽交所及纳斯达克的成交量均较前一交易日增加，纳指与标普500指数各新增一个机构抛售日，但因6月9日的机构抛售日到期失效，因此累计数量维持不变。
• 虽然标普500指数仍在高点徘徊，但纳指和许多AI龙头股都跌破50日均线， IBD将市场敞口建议由原先的60%至80%下调至40%至60%，这样既可以在纳指进一步走弱时降低风险，也可以在市场重新转强时，布局新的龙头股。
• 投资人应持续关注优质成长股是否出现有效突破或回测关键支撑位；同时，若持仓触发7%至8%停损原则，或跌破50日均线，应严格停损锁利。

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