美财政部干预长债利率，美股小幅反弹

本文作者 郭亚夫
 2026年8月19日

大盘综述

周三，美股小幅反弹，三大股指均小涨0.2%，但等权重标普500指数上涨1.0%，明显跑赢主要股指，显示市场上涨范围较广。小盘股表现也相对较强。美国长债收益率回落，美元指数走弱并触及三个月低点。

美财政部宣布扩大债券回购规模，长债利率回落，提振股市。美财政部从9月9日起，将至少把10年至30年期长期名义国债的流动性支持回购规模扩大一倍。这一意外举措缓解了近期长期国债收益率持续攀升给股票市场带来的压力。此前，通胀风险、政府债务增加、人工智能投资热潮带来的企业融资需求，以及传统长期国债需求减弱，共同推动长期收益率升至多年高位。美国公共债务总额首次突破40万亿美元，在不到五年内增长约三分之一。

医疗板块强劲上涨，Moderna (MRNA) 与 Merck (MRK) 的在实验中的癌症疫苗取得积极结果，推动生物科技行业大幅走强。非日用消费品板块涨幅次之，Lowe’s (LOW) 财报后上涨，Amazon (AMZN) 与 Tesla (TSLA) 反弹；长期利率回落也带动房建业大幅高。贵金属价格上涨则支持原材料板块。半导体行业继续承压，费城半导体指数下跌2.1%，拖累科技板块。

宏观层面

美联储7月会议纪要显示，决策者仍然担忧持续的通胀压力，以及如果物价压力不能缓解，可能需要进一步加息。多数与会者支持在7月会议维持利率不变，但数名官员倾向加息25个基点，认为当时采取行动可能减少以后实施更大幅度加息的必要性。部分官员认为金融条件可能仍不够紧，而另一些官员则指出，市场金融条件趋紧已经在帮助美联储抑制需求。

美国8月第二周抵押贷款申请量环比下降0.4%。30年期固定抵押贷款利率维持在6.77%，距离7月底创下的一年高位仅4个基点。再融资申请有所增加，但整体需求仍受到高利率抑制；购房抵押贷款申请下降2%，住房负担能力压力继续影响购房需求。较高的月供以及更广泛的经济不确定性，使部分购房者推迟购房决定。

商品期货

黄金大涨，升至两个半月以来最高水平。美意外宣布扩大长期国债回购规模后，长期国债收益率和美元明显下跌。技术面上，现货黄金突破100日移动平均线。分析师表示，虽然近期黄金的强劲买盘有所减弱，但随着财政部提供流动性支持、美联储可能容忍能源价格冲击，以及滞胀叙事增强，黄金投资资金可能迅速回流，而这些因素最终可能推动实际利率下降。

原油继续上涨。市场担忧中东紧张局势进一步升级，阿联酋决定暂停与伊朗的所有金融和经济交易。同时，霍尔木兹海峡航运仍然缓慢。《金融时报》称，如果特朗普升级战争，伊朗将考虑欧洲境内的军事目标。分析师认为，油价可能重回三位数水平。能源信息署数据显示，上周美国原油库存增加，一定程度缓解了供应紧张担忧。不过，全球炼油商在高利润率推动下积极采购原油，同时乌克兰对俄罗斯炼油行业的袭击使全球燃料供应保持紧张。

华尔街观点

• LPL Financial 的 Lawrence Gillum 认为，财政部扩大长期国债回购规模更像是一项缓解压力的临时措施，而不是彻底解决问题的办法。不过，这表明财政部正在密切关注市场，并会尽力避免收益率在短时间内上升过快。

• Evercore 的 Krishna Guha 认为，财政部的干预可能吸引部分因收益率上升而产生兴趣的潜在买家进入市场，并迫使部分空头短期回补。同时，这也可能使投资者未来不敢建立过大的国债空头仓位，以避免再次遭遇突如其来的政策干预。不过，这项操作几乎没有改变基本面，而且扩大后的回购规模与美债市场整体交易规模相比仍然有限。

• Lombard Odier Investment 的 Florian Ielpo 认为，目前的问题已经不是高收益率是否会产生影响，而是企业盈利和资本支出的强劲程度，是否足以让经济承受更高的收益率。科技股走弱可能表明不断上升的债券收益率已经开始对股票估值形成约束。

• BNP Paribas首席投资官 Stephan Kemper 认为，较高的债券收益率可能吸引部分投资者购买大型科技公司的债券，而不是股票。人工智能股正越来越多地与这些公司自己发行的债券竞争；当收益率接近多年高位，同时债券未来现金流具有更高可见度时，对许多投资者而言，科技公司债券的吸引力正在增强。

个股动态

• TGT (Target Corp.)

TGT第二季度收入继续增长，较去年同期增长5.3%，此前曾连续五个季度下滑；同店销售增长3.8%，客流增长3.6%，六大核心商品类别全部实现同比增长，显示销售和客流继续改善。IEEPA关税退款是本季盈利超预期的重要推动因素，公司将退款计入销售成本减少，而非收入，因此明显提升毛利率和营业利润率。调整后营业利润率由去年同期的5.2%升至9.6%，其中3.7个百分点来自关税退款。

经营方面，公司正在新任首席执行官 Michael Fiddelke 领导下推进十多年来规模最大的战略转型，包括重新调整近一半中心店食品杂货商品组合，新品推出速度提高近50%，并更换近四分之三的家居装饰配件。与此同时，公司继续通过降价等措施强化价值定位，部分抵消商品经营改善带来的收益。

Target (TGT) 将2026财年收入增长指引由4%上调至5%，同时提高调整后盈利指引，但新的盈利预期已经包含第二季度关税退款收益，因此基础盈利改善程度低于表面数据。

IBD 观点

• 美股取得小小胜利。纳指、标普500指和道指均上涨约0.2%，但相对于早盘的表现，这种涨幅有些令人失望。
• 小盘股表现较为出色，罗素2000小型指数上涨0.5%，结束连续两个交易日的下跌，徘徊在历史高位。
• 标普500的涨幅本身并不能说明推动市场大幅上涨的所谓“动物精神”重新出现。不过，该大型股指数仍释放出一些积极的技术信号：
• 首先、结束了连续三个交易日的下跌；
• 其二、继续守住21日指数移动平均线，且21日指数移动平均线和50日均线斜率均在上升。
• 这些技术表现显示，市场可能正在进入强势趋势阶段。

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