本文作者 郭亚夫
大盘综述
周三，美股日内震荡上行，收盘全线走高，三大指数涨幅介于0.6%至0.9%之间。
受市场对特朗普即将公布的关税政策存在不确定性的影响，全天交投波动加剧，投资者普遍持观望态度，等待盘后正式声明的发布。临近尾盘，市场情绪回暖。据CNBC报道，投资者原本担忧的“20%的全面关税”或将不会实施，相关政策更有可能作为与他国谈判的筹码使用，从而提振了市场对关税前景的乐观预期。
标普500指数11大板块中有9个上涨，其中非日用消费品板块表现最强，涨幅接近2%；工业和金融板块紧随其后，涨幅约为1%。
然而，美股盘后，在特朗普公布关税政策细节之后，大幅下挫。尽管他强调关税措施是实现美国长期繁荣的关键举措，但未能缓解市场担忧，避险情绪升温。
商品市场
油价由涨转跌，特朗普对贸易伙伴实施的对等关税，引发市场对全球贸易战可能抑制原油需求的担忧。
金价延续涨势，徘徊在历史高位附近。特朗普的对等关税将加剧贸易战，进一步提升避险需求。
宏观层面
美国将对所有进口的商品征收至少 10% 的关税，并对约 60 个国家实施额外关税措施，涵盖中国、欧盟、越南等主要贸易伙伴，部分商品关税幅度将大幅上调。
2025年3月，美国企业新增就业15.5万人，明显高于市场预期的10.5万人，前值也上调至8.4万人，显示出劳动市场的韧性。服务业新增13.2万个职位，主要集中在专业与商业服务、金融、休闲与酒店等领域；商品生产领域增加了2.4万人，制造业和建筑业表现突出。与此同时，薪资增速有所放缓，留职员工年薪同比增幅降至4.6%，换职员工则降至6.5%。ADP的经济学家表示，尽管存在政策不确定性和消费者情绪偏弱，3月的就业数据对整体经济和大多数雇主而言仍是一个积极信号。
华尔街观点
- JonesTrading机构服务公司首席市场策略师Michael O’Rourke指出，新关税政策将抑制贸易、推高物价，并压缩企业利润空间。全球贸易或因此面临更多摩擦与扭曲，进一步打击本已疲弱的经济。他认为，应当预期会出现报复性举措，局势可能因此进一步升级。
- Federated Hermes投资组合经理Steve Chiavarone则认为，如果此次公布的措施已是关税政策中最严厉的部分，而后续焦点将转向各国如何通过谈判降低关税水平，那反而可能对市场构成利好。
- Bokeh Capital Partners首席投资官Kim Forrest表示，从短期来看，这些政策无疑会对市场产生负面影响。她同时指出，从中长期角度看，希望总统的顾问团队能够避免将美国经济引向某种形式的衰退。
- Longtail Alpha首席投资官Vineer Bhansali将此次政策形容为“一场多阶段、涉及多方的博弈”。他认为，从全球角度来看，这具有高度破坏性，因为目前尚不清楚游戏规则如何界定。预计市场波动性将显著上升，当前多数投资者将转向更具防御性的投资策略。
- BCA Research首席策略师Marko Papic则指出，如果此类政策持续推进，全球化进程可能将彻底逆转，一个全新的经济模式正在逐步成形。这一过渡期几乎不可避免地会引发某种形式的衰退，市场可能面临进一步下行风险，并可能再下跌10%。
个股动态
- TSLA (Tesla)
特斯拉及其CEO马斯克近期舆论不断，股价疲软，但在公司公布第一季度交付数据后，股价开低走高，收复失地并转涨。第一季度，特斯拉交付33.7万辆，同比下降13%，创近三年新低，低于华尔街预期。产量为36.3万辆，同比降16%，主要因四家工厂对Model Y生产线进行升级，导致多周停产。特斯拉表示，新款Model Y产能爬坡顺利，该车为近两年最畅销SUV，其换代对维持市场需求至关重要。
事实上，市场早已预期特斯拉交付疲软。过去几个月，媒体多次报道特斯拉在德国和中国销量大跌；同时，比亚迪、蔚来、小鹏和理想等中国电动车竞争对手则持续发布亮眼数据。昨日路透社亦披露，特斯拉3月在欧洲销量依旧低迷。
在高通胀、高利率、25%汽车关税和品牌形象受损等多重不利因素下，特斯拉股价在数据公布前已从去年12月高点回落逾40%。在利空兑现后，部分投资者选择逢低买入，推动股价反弹。
整体来看，交付数据虽逊色，但基本符合市场预期，利空因素已部分被提前消化。
IBD 观点
| 股市： | 市场进入修正 |
| 风险敞口： | 0%至20% |
- 尽管盘中震荡，市场最终收高，纳指上涨0.8%，标普500指数上涨0.5%。小型股表现突出，罗素2000小型股指数上涨1.3%。
- 纽约证券交易所综合指数虽仅小幅上扬，但仍稳定于长期200日均线附近。道琼斯工业平均指数上涨0.6%，收于42,225点，该蓝筹股指数年初至今累计下跌0.7%。
- 纳斯达克的成交量较前一交易日激增20%；纽约证交所成交量则下滑5%。
- 尽管市场出现反弹迹象，但悲观情绪仍在华尔街部分资深投资者中蔓延。Easterly EAB的全球宏观策略师表示，在最坏情况下，企业盈利下调可能导致标普500指数ETF进一步下跌5%至10%，收益率曲线出现倒挂，并将恐慌指数（VIX）推升至30以上。
- 盘后，特朗普公布关税政策，股指期货大幅下挫。他详细说明了针对特定国家的关税措施，并宣布对所有美国进口商品统一征收10%的基准关税。部分国家将面临更高税率，其中越南为46%，中国为34%，日本为24%，欧盟为20%。
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