AI冲击担忧加剧，市场去风险

本文作者 郭亚夫
 2026年2月12日

大盘综述

周四，美股全线走低，创下逾三周来最大单日跌幅。市场呈现明显去风险的特征，纳指和罗素2000小型指数跌幅均达到2%。纽交所成交量增加，但纳斯达克的成交量较前一日下降。

市场下行的核心压力来自科技股，尤其是对人工智能相关盈利前景的不确定性加剧。Cisco (CSCO) 在公布财报后大幅下挫，公司警告内存成本上升将压缩利润率，拖累硬件板块情绪，并对Dell (DELL) 与Apple (AAPL) 等权重股形成压制。苹果大幅下挫的另一原因是，其备受期待的 AI 升级项目（Siri 2.0）在开发过程中遇到技术瓶颈。围绕人工智能投资回报与行业冲击的担忧持续升温，促使资金重新评估风险敞口。

科技板块领跌，半导体指数显著走低，软件业承压，AppLovin (APP) 尽管财报与指引均好于预期，但股价却显著回落。能源板块因油价大幅回落而走低。金融板块延续弱势，银行股普遍承压。工业板块中，物流企业如C.H. Robinson (CHRW) 与Expeditors Intl (EXPD) 因人工智能冲击担忧而大幅下挫。公用事业板块表现最佳，Exelon (EXC) 因财报优于预期而走强；日用消费品板块亦获得防御性买盘支持，Walmart (WMT) 表现突出；房地产信托板块小幅收高。

宏观层面

美国上周初请失业金人数减少5,000人至227,000人，高于市场预期的222,000人，仍接近八周高位。续请失业金人数增加21,000人至186.2万人。相关增长主要归因于多地冬季风暴带来的商业活动扰动。

美国1月成屋销售环比下降8.4%，折合年化391万套，明显低于预期，为近四年来最大跌幅，并降至2024年9月以来最低水平。库存下降至122万套，相当于3.7个月供应。异常寒冷天气和降水增加影响销售数据，但住房可负担性较此前有所改善。

商品期货

原油价格大跌，市场风险偏好下降叠加美伊谈判进展影响供应预期。特朗普表示，与伊朗就核计划的谈判可能持续一个月，并警告若未达成协议后果将“非常严重”。高盛指出全球供应总体充裕。国际能源署表示，去年全球原油库存增速为2020年以来最快，强化了阶段性供给过剩的判断。

黄金价格跌至近一周低点，并跌破每盎司5,000美元关键关口，触发止损盘放大跌势。市场正等待即将公布的通胀数据，以进一步判断美联储政策路径。分析师表示，若CPI如预期放缓，可能重新提振降息预期，并对金价形成支撑。

华尔街观点

• Interactive Brokers 的 Steve Sosnick 认为，当前市场环境“布满AI地雷”，软件、保险经纪、财富管理及房地产经纪等行业接连受到冲击。市场由此前关注AI如何提升效率，转向担忧AI如何破坏盈利模式，反映出投资者心理的显著变化。

• Yardeni Research 策略师表示，市场情绪正从“AI狂热”转向“AI恐惧”，类似互联网初期带来的深刻颠覆。

• 22V Research 的 Dennis DeBusschere 指出，当前关于AI冲击的负面消息多于落地与盈利改善的积极进展，市场出现广泛去杠杆化迹象。

• Vital Knowledge 的 Adam Crisafulli 认为，AI虽可能提振经济，但对股市而言正成为负面因素，尤其对传统行业股票形成冲击。

• UBS 的策略团队认为，AI冲击风险在信用利差中尚未完全反映，未来仍可能进一步重定价。建议投资者保持多元化配置，动态评估AI格局变化。

• Wolfe Research 的 Chris Senyek 指出，财报季期间与AI相关的消息导致多行业股价剧烈波动。

• Macquarie Group 的 Thierry Wizman 认为，AI因素可能很快进入货币政策讨论范围。

• First Franklin Financial Services 的 Brett Ewing 指出，AI板块对资金的垄断正在结束，市场将更关注实际采用率与商业化指标。

个股动态

• CSCO (Cisco Systems)

思科(CSCO) 第二财季业绩后股价显著走低。公司营收同比增长9.7%，其中产品收入增长14%，服务收入小幅下降。网络业务在人工智能基础设施和校园网络升级推动下增长21%，多个细分领域实现双位数增长；安全业务则因产品过渡期承压。来自超大规模客户的AI基础设施订单大幅提升，第二财季订单规模较前一季度显著增加，并预计2026财年AI订单将超过50亿美元，相关收入超过30亿美元。不过，非GAAP毛利率同比下降至67.5%，并预计下一季度将进一步下滑，主要受内存成本上升影响。

尽管公司上调全年业绩指引并小幅提高股息，但利润率压力掩盖了AI订单增长带来的积极影响。作为其关键供应商的Broadcom (AVGO) 亦受到情绪拖累走低。

IBD 观点

•  标普500下跌1.6%，跌破50日均线。
• 纳指下跌2%，数日前已失守关键的50日均线，继续接近近期低点。
• 罗素2000小型指数同样下跌2%，仅勉强守住50日均线。
• 市场内部结构显示分化。纳斯达克成交量较前一日下降，未形成新的机构抛售日，而纽交所放量下跌，令标普500新增一个机构抛售日，总数升至五个。
• IBD将建议仓位从60%-80%下调至40%-60%。在当前波动环境下，投资者应严格止损，密切关注持仓个股的卖出信号，以控制风险并等待市场重新确认上行趋势。

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