纳指继续承压，中小盘股领涨

本文作者 郭亚夫
 2026年3月24日

大盘综述

周二，美股主要股指涨跌互见，三大股指收跌，纳指表现最弱；但中小盘股收涨，明显跑赢大盘指数，市场广度整体稳健，但成交量继续萎缩。整体来看，指数仍受制于关键均线压制。

中东局势多变、油价反弹以及美债收益率上行影响市场情绪。围绕伊朗冲突的多重消息交织，一方面有关潜在谈判的表态缓解了市场恐慌，另一方面军事部署升级又强化了不确定性。油价大幅反弹推升通胀预期，压制风险资产估值。大型权重股普遍走弱，也对指数形成主要拖累。

能源板块表现最强，受油价反弹推动；原材料板块涨幅次之，化工及化肥业走强，CF Industries (CF) 与Mosaic (MOS) 表现突出。通讯服务板块领跌，受Alphabet (GOOG) 与Meta Platforms (META)的拖累。科技板块整体承压，软件行业明显走弱，但半导体及硬件细分领域表现相对坚挺，Lumentum (LITE)、Corning (GLW) 与Dell (DELL) 录得强势表现。

商品期货

原油价格在前一日大幅回落后反弹，市场持续评估伊朗冲突进展。尽管美国方面释放出推迟军事打击并推进谈判的信号，但伊朗否认相关接触，令市场对局势缓和保持谨慎。分析认为，中东关键能源基础设施频繁遭袭，加剧了市场对供应与运输中断的担忧，即使最终达成协议，产能与运输风险仍可能使油价维持在较高水平。

黄金自早盘低位反弹，但整体仍处于弱势区间。美元走强与美债收益率上行削弱了黄金吸引力。市场观点指出，此前金价上涨更多源于避险与资产配置需求，而近期回落则反映出资金在市场波动中进行获利了结及流动性管理。

宏观层面

美国3月商业活动扩张进一步放缓。标普综合PMI初值降至51.4，创近11个月新低，显示经济增长连续第二个月减速。新订单走弱叠加中东冲突推升成本，企业投入价格大幅上涨，带动销售价格出现自2022年8月以来最快增速。与此同时，就业出现一年多来首次下降，企业信心明显转弱。

标普服务业PMI降至51.1，同样创11个月低位。内外需订单均放缓，企业普遍反映中东局势加剧了政策与需求不确定性，并导致客户利润承压，从而削减用工。企业对未来前景的信心降至去年10月以来最低水平。

标普制造业PMI升至52.4，表现好于预期。产出与新订单均加快增长，出口需求在连续数月下滑后趋于稳定。企业因担忧供应中断与价格上涨而增加库存，同时投入与产出价格明显上升，供应交付时间延长至近两年高位。尽管存在战争相关担忧，制造业信心升至13个月高点。

华尔街观点

• Miller Tabak 的 Matt Maley 认为，市场关键在于霍尔木兹海峡的重新开放，仅有谈判进展不足以支撑市场反弹。

• Macquarie Group 的 Thierry Wizman 指出，若未能在谈判中取得更大筹码或控制关键能源通道，市场对冲突缓解的乐观预期可能过于超前，同时高油价将迫使央行维持偏紧政策立场。

• Pacific Investment Management Co. 的 分析师表示，若冲突仅为短期扰动，全球经济仍可维持温和增长，但若持续时间延长，将显著提升衰退风险。

• Barclays 的 Venu Krishna 上调标普500指数年终目标至7650，认为尽管宏观环境趋于脆弱，但美国仍具备相对更强的名义增长与科技驱动优势。

• Kepler Cheuvreux 的 Arnaud Girod 指出，若短期达成协议市场可能反弹，否则衰退风险将上升，这也是当前波动加剧的原因。

• UBS Wealth Management 的 Claudia Panseri 表示，即使谈判成功，市场波动仍将持续，能源供应瓶颈意味着通胀与增长仍将受到影响，保持防御并降低周期股敞口。

个股动态

• NTGR (NETGEAR)

NTGR 股价大幅走高，此前美国联邦通信委员会（FCC）将部分外国制造的路由器纳入限制清单。该政策以数据安全与基础设施安全为由，限制相关设备在美国市场的使用与销售，从而改变竞争格局。该举措将削弱低成本进口产品的竞争压力，有助于NTGR在消费级及中小企业网络设备市场稳定份额。公司近年来正转向高附加值产品，包括Wi-Fi 6/6E系统、Mesh网络及订阅服务。

随着市场对安全性的重视提升，企业与政府客户可能加速替换不合规设备，从而带来新增需求。同时，低端竞争缓解有助于改善定价能力与利润空间。

IBD 观点

股市：
风险敞口：	0%至20%
抛售日：

• 道指小幅下跌，年内表现转弱；纳指持续承压，连续多个交易日位于50日均线下方。相比之下，纽交所综合指数维持在200日均线附近，中小盘指数表现更强，均仍运行在200日均线之上。
• 成交量较前一日下降，整体交易活跃度减弱。尽管主要指数承压，但中小盘股与部分广度指标表现出一定韧性，反映资金并未全面撤离风险资产。
• IBD认为，当前市场处于波动加剧阶段，但已出现逢低买入迹象。在关键均线尚未有效收复前，整体仍需保持谨慎，同时关注市场是否能够在技术支撑位企稳并逐步改善趋势。

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