2026年8月20日，美国宏观经济与金融市场迎来极具标志性的一天。美国财政部最新公布的数据显示，美国联邦政府未偿还公共债务总额首次突破40万亿美元大关，达到40.05万亿美元。这一惊人的数字意味着，美国国家债务正以每秒增加约9.1万美元的速度狂飙，平均每位美国公民背负的债务已超过11万美元。
面对长债流动性枯竭和收益率无序飙升的严峻局面，美国财政部与美联储在8月19日至20日期间上演了罕见的“反向操作”。为缓解长端美债的抛售压力，美国财政部紧急宣布，将10至30年期名义附息国债的流动性支持回购操作规模至少翻倍，从每次20亿美元提高至40亿美元。该计划将于9月9日生效，并持续至11月4日。消息发布后，30年期美债收益率从5.28%的高位暴跌至5.19%，创下数月来最大单日跌幅，暂时缓解了市场的恐慌情绪。
然而，市场普遍认为此次政策对冲更像是一场“阶段性修复”而非趋势反转。业内分析指出，财政部的回购属于债务管理工具，并不直接投放基础货币，与量化宽松有本质区别。当前美债面临的根本困境在于供需失衡与财政可持续性问题。随着AI基建投资推高整体需求，企业债发行量大幅上升，与政府形成了激烈的融资竞争；同时，私人外国投资者净购买量三年来首次下降，多国央行同步减持美债。
更为棘手的是，美联储的鹰派底色并未改变。同日公布的7月会议纪要显示，多数美联储官员支持维持利率不变，但多名官员倾向于进一步收紧政策，甚至有委员主张加息25个基点。在接近充分就业的经济环境下，高达6%的财政赤字率让回购操作显得“治标不治本”。随着30年期美债作为全球资产定价“长期锚”的收益率居高不下，全球美元信贷成本被大幅抬高，未来几个财年美国还将面临超3.5万亿美元的资金缺口，全球资产定价的压力依然严峻。
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