受大型权重股和半导体业所累，纳指领跌

本文作者 郭亚夫

 2025年4月16日

大盘综述

周三，美股再度走弱，主要股指大幅收低。标普500指数下跌2.2%，纳指跌幅逾3%。

市场早盘低开，大型科技股与半导体业疲软。受到对华出口限制的影响，英伟达预计第一季度将计入与其H20产品相关的费用高达55亿美元，同行AMD也宣布相关影响约为8亿美元。费城半导体指数下跌4.1%。

午盘后，美联储主席鲍威尔的讲话加剧了市场的抛售。他指出，新关税政策可能阻碍美联储在控制通胀与促进增长之间取得平衡。他强调，在形势不明朗的情况下，联储更倾向于维持观望，暂缓调整政策，当前不存在所谓的“美联储兜底”（Fed put）。

标普500指数的11大板块中，除能源板块收涨外，其余均收跌。科技板块领跌，跌幅达3.9%，其次是非必需消费品和通讯服务板块。

宏观层面

 
3月零售销售显著上升，创下两年来最大月增幅，主要源于消费者在关税生效前的集中性抢购，尤其集中在汽车和电子产品等关税敏感品类。核心“控制组”销售虽增长相对温和，但显示消费仍强劲。然而，考虑到高关税将持续推高商品成本，侵蚀企业利润，增加低收入群体压力，消费增长的持续性面临挑战，未来走势可能趋于回落。

美国4月住房市场指数小幅回升，略好于预期，但整体建筑商信心仍偏向悲观。主要拖累因素来自于关税和建材成本上涨，导致建造成本在实质上显著提高，形成压制新屋开工和房地产供应的成本壁垒。

3月工业产出环比下滑， 主要由气候因素导致的公共事业产出大幅下降所致，同时也受到经济增长前景担忧的拖累。然而，扣除短期波动后，第一季度整体仍呈现正增长，显示制造业和矿业支撑下的生产活动具备一定韧性。

商品市场

油价走高，市场地缘政治局势可能导致全球原油供应受限。同时，欧佩克(OPEC)宣布部分成员国将进一步减产，也增强了油价的支撑力。美国原油库存小幅增加，但汽油和馏分油库存下降，缓解了市场对过剩的担忧。

黄金价格强劲上涨，突破每盎司3,300美元，受美元走弱，全球经济衰退预期和关税不确定性进一步上升，投资者大量转向黄金避险。分析人士指出，金价后续走势将受心理预期主导，短期内可能继续上涨，也存在回调风险。与此同时，白银等贵金属亦普遍上涨，显示避险需求广泛释放。

华尔街观点

• EP Wealth Advisors 的亚当·菲利普斯表示，价格稳定仍是美联储的首要任务。在通胀压力未解除前，联储不太可能为了支撑市场而放松政策。投资者应降低对美联储兜底的期待。

• FBB Capital Partners 的迈克尔·贝利批评鲍威尔将股市抛在一边，认为在市场已因关税承压的背景下，联储的冷处理态度对投资者情绪造成了进一步打击。他表示，2025年对投资者而言是希望破灭的一年，先是关税引发失望，随后是美联储释放冷淡态度，导致投资情绪持续恶化。

• 瑞银的索利塔·马塞利指出，尽管两大经济体之间的贸易谈判最终会有所进展，但短期内仍将维持边缘政策和对抗状态，市场难以获得明确的缓解信号。

个股动态

NVDA (NVIDIA)

英伟达因受到美对芯片出口限制的影响，宣布将计入约55亿美元的一次性库存和相关费用，引发市场担忧，股价大幅下跌。虽然这笔费用属于一次性，主要影响GAAP财报，而非Non- GAAP指标，但反映出公司对未来获得出口许可的前景并不乐观。英伟达在华销售已显著下滑，新规则更使其核心AI产品必须“降级”以符合出口要求，导致产品竞争力在中国市场进一步削弱。此外，1月生效的“AI扩散规则”也带来额外政策风险，公司表达了对技术全球化受限的担忧，但目前对财务的影响尚不明确。尽管英伟达在AI长期趋势中仍具战略优势，但中短期内面临政策限制、市场份额压力与产品调整的多重挑战，波动性可能加剧，投资者态度转趋谨慎。

• IBKR (Interactive Brokers)

IBKR第一季度盈利不及预期，虽宣布一拆四分股，并上调红利，但股价仍大幅下挫，反映出市场对其更高的盈利预期。营收符合预测，公司也强调无需依赖市场上涨即可创收，且期权和期货交易量均创季度新高。新增账户数量刷新纪录，尤其在国际市场吸引了大量机构与散户开户，体现了平台的全球吸引力和扩张能力。不过，由于公司盈利波动性大且不提供业绩指引，加上过去六个季度中有三次未达预期，使得投资者在股价近期上涨的背景下变得格外敏感。整体来看，市场对于公司在高波动行情下的表现抱有过高预期，而这份季报虽稳健但不惊艳，导致投资者情绪出现明显落差。

IBD 观点

• 美股在如“熊掌拍脸”般的重挫之后，再次遭受技术面与投资情绪的双重打击。纳指下跌3.1%，在不到一个月内第七次出现单日2%以上的跌幅。从技术层面来看，纳指已从去年12月的高点回落超过26%，目前仍处于下行通道之中。

• 标普500与道指分别下挫2.2%与1.7%，市场广度趋弱，纳斯达克下跌股与上涨股之比超过2:1，成交量则小幅放大，显示卖压尚未缓解。

• 纳指、标普500、罗素2000及小型股指数等主要股指均跌破21日指数移动平均线，且这些均线斜率正呈下行趋势。这一格局对技术派投资者而言是明显的空头信号：当前趋势对多头不利，仓位应以保守为主。

• 投资情绪陷入低谷，最新数据显示，仅有25.9%的市场专家看多，为2018年以来的最低水平之一。尽管极端情绪往往孕育短线反弹机会，但若无技术结构的有效配合，反弹难以持续。

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