本文作者 郭亚夫
2025年6月2日
大盘综述
周一，美股早盘一度承压，但在中盘后迅速反弹，标普500指数和纳指呈阶梯式上涨，均收于当日区间高点。
大型科技股带动了市场从低点拉升，META和NVDA继续在AI主题中领涨。Vanguard超大型成长股ETF（MGK）上涨0.9%，而景顺标普500等权重ETF（RSP）仅小幅上涨0.1%，显示市场资金再度集中于少数权重龙头股。市场广度相对偏窄，纽交所涨跌股比约为5比4。
能源板块随油价大幅上涨而表现最强，涨幅1.2%；科技与通讯板块表现次之。工业板块小幅收跌，是唯一下跌的板块。
宏观层面
5月份美国供应管理协会（ISM）制造业PMI指数从4月份的48.7降至48.5，低于市场预期的49.5。该指数标志着美国制造业连续第三个月出现萎缩，并创下自2024年11月以来的最大降幅，反映出经济不确定性加剧和成本压力上升，部分归因于特朗普政府动荡的贸易政策。
华尔街观点
1、市场波动与宏观不确定性
瑞银全球财富管理的乌尔里克·霍夫曼-布尔查迪指出市场正处于对新一轮关税消息和即将公布的经济数据的“消化期”，预计市场将维持波动性。同时，财政与地缘政治风险仍是市场波动的源头。
2、利率结构与久期策略
彭博MLIV 利率策略师Alyce Andres强调目前债券市场出现“收益率曲线陡化交易”（yield curve steepening），即大量买入短端、抛售长端的策略，自4月中旬以来仍具有“持久力”。当前债券市场普遍青睐2年、5年和10年期美债，因其利率风险相对较低、收益尚可，而30年期债券需要更高的收益率溢价才能吸引买家。
3、财政赤字与政策风险
DoubleLine Capital 等投资机构由于担忧美国联邦预算赤字扩大与债务负担上升，正在回避或做空30年期美国国债。
贝莱德投资研究所建议减持长期美债，担心国会可能通过进一步推高赤字的法案，这不仅会引发外国投资者的观望，还可能推高期限溢价。
荷兰合作银行的理查德·麦奎尔指出，当前美国政策前景过于阴暗，难以吸引长期美债买家。
商品市场
油价大幅上扬，OPEC+按预期温和增产，缓解了市场对更快增产的担忧。美国5月活跃钻井平台数量连续下滑，也对油价构成支撑。尽管年初至今油价仍下跌近13%，但市场普遍认为供应趋紧、产量回落将推动油价在未来反弹。高盛维持今年美油价格预测为56美元，长期看则预计小幅回落。
黄金价格上涨逾2%，触及三周多来的最高水平。美元走弱、地缘政治风险升温和经济不确定性推升避险需求。此外，白银创七个月新高；铂金与钯金也同步上涨。
个股动态
- 钢铁关税上调提振钢厂股价，但经济影响存忧
特朗普宣布将钢铁和铝进口关税从25%提高到50%，刺激Cleveland-Cliffs Inc (CLF)、Steel Dynamics Inc. Nucor Corp. (NUE) 等钢铁股大涨，但也引发市场对下游行业成本上升的担忧。
钢材使用密集的行业股票普遍走低，如汽车股General Motors Company (GM)、Ford Motor Co. (F)、Stellantis N.V (STLA）；农业与矿业设备Caterpillar Inc. (CAT)、Terex Corp （TEX）和房屋建筑商Toll Brothers Inc. (TOL)、KB Home (KBH)、PulteGroup Inc. (PHM)、D.R. Horton Inc (DHI)、Lennar Corp (LEN）等。
另一方面，欧盟对加税表示不满，可能采取反制措施，增加美欧贸易谈判的不确定性。尽管关税可能推高钢铁价格，但目前需求疲软，高价反而可能压制消费。投资者普遍认为此举可能只是谈判筹码，政策具有不确定性。整体来看，钢厂受益明显，但对经济整体的利好有限。
IBD 观点
| 股市： | 多头看涨 |
| 风险敞口： | 80%至100% |
| 派发日： | 标普500指数2个纳指3个 |
- 股市再次面临关税不确定性的头条风险，然而，市场迅速而灵活地消化相关负面消息，最终收涨。
- 股指早盘一度下跌。随后，在风险偏好与避险情绪交织下，风险型的成长股和黄金开采等共同拉升大盘；标普500和纳指分别上涨0.4%和0.7%，且两者均成功守住10日均线。
- 涨跌股比例在尾盘时发生变化，纳斯达克上涨股略多于下跌股；但纽交所的上涨股数量不及下跌股数量。
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